复旦张江半年报透视：净利润暴增545.57%背后研发投入锐减24.69%

上海复旦张江生物医药股份有限公司（简称"复旦张江"）2026年半年报显示，公司实现营业收入3.72亿元，较上年同期下降4.58%；归属于上市公司股东的净利润3689.50万元，同比大幅增长545.57%；扣除非经常性损益后的净利润2169.86万元，上年同期为-949.19万元，实现扭亏为盈。

值得注意的是，公司净利润的大幅增长主要得益于研发费用的显著减少。报告期内，研发费用为1.34亿元，较上年同期的1.78亿元下降24.69%，减少约4400万元。公司在财报中明确表示，研发费用的减少是净利润增长的主要原因。

基本每股收益大幅提升

公司基本每股收益由上年同期的0.01元/股增长至0.04元/股，增幅达300%；扣除非经常性损益后的基本每股收益由-0.01元/股提升至0.02元/股，实现扭亏为盈。

净资产收益率明显提高

加权平均净资产收益率由上年同期的0.25%提升至1.73%，增加1.48个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率由-0.41%提升至1.02%，增加1.43个百分点。

报告期内，公司研发投入总额为1.34亿元，较上年同期的1.78亿元下降24.69%；研发投入占营业收入的比例由45.63%下降至36.01%，减少9.62个百分点。

公司在财报中解释，研发费用减少主要系报告期内临床、研究用材料及委外研发费用较上年同期减少所致。然而，作为一家生物医药企业，研发投入的持续稳定对公司长远发展至关重要。截至报告期末，公司研发人员数量为142人，较上年同期的155人有所减少；研发人员数量占公司总人数的比例由17.24%下降至17.05%。

经营活动现金流净额增长

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为8262.67万元，较上年同期的6221.29万元增长32.81%。公司表示，主要系购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少所致。

投资活动现金流支出减少

投资活动产生的现金流量净额为-315.00万元，较上年同期的-827.75万元明显改善，主要系报告期内购买固定资产减少所致。

应收账款有所下降

截至2026年6月30日，公司应收账款为1.89亿元，较上年末的2.01亿元下降5.93%。应收账款占总资产的比例为7.84%，较上年末的8.42%有所下降。

存货规模缩减

报告期末，公司存货为2819.00万元，较上年末的3321.32万元下降15.13%，显示公司库存管理有所改善。

应付账款大幅增加

截至报告期末，公司应付账款为1230.14万元，较上年末的606.72万元增长102.75%，主要系应付材料款增加所致。

报告期内，公司非经常性损益为1519.64万元，占归属于上市公司股东净利润的41.20%。主要包括计入当期损益的政府补助786.68万元，以及银行结构性存款及理财获得的利息或收益744.97万元。

研发投入不足风险

公司作为生物医药企业，研发投入是维持核心竞争力的关键。报告期内研发费用大幅下降24.69%，可能对公司长期发展产生不利影响。公司目前有多个在研项目处于临床阶段，包括光动力药物和抗体偶联药物等核心产品管线，研发投入的减少可能导致项目进展延迟。

产品结构单一风险

报告期内，公司三大主要产品艾拉®、复美达®及里葆多®对主营业务收入的贡献达到87.71%，产品结构相对单一。其中，里葆多®未获中选第十批全国药品集中采购，公司已自2025年5月1日起梯度降低该药物的市场零售价格，可能对未来收入产生负面影响。

核心技术人员流失风险

报告期内，公司核心技术人员刘柯桢因个人原因离任。核心技术人员是公司核心竞争力的重要组成部分，其流失可能对公司研发进展和技术优势产生不利影响。

经营业绩依赖非经常性损益

公司净利润的41.20%来自非经常性损益，其中政府补助和理财收益占比较高。这种依赖非经常性损益的盈利模式可持续性较差，投资者需警惕主营业务实际盈利能力。

复旦张江2026年上半年业绩表面上呈现大幅增长，但深入分析可见，净利润的增长主要依赖研发费用的大幅缩减，而非主营业务的实质性改善。公司在保持短期业绩增长的同时，需关注研发投入的可持续性和核心产品的市场竞争力。投资者应审慎评估公司业绩增长的质量和长期发展潜力，注意相关风险因素可能对未来业绩产生的不利影响。

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