债市正在释放股市前景堪忧的信号

　　杰富瑞（Jefferies）分析认为，债券市场传出一项信号，预示股市接下来可能面临困境。

　　投资者通常依靠10 年期美债收益率研判经济与市场走势，但杰富瑞提出，当下10 年期通胀保值国债（TIPS）是更有效的观测指标。

　　通胀保值国债（TIPS）本金会存续期内依据城市居民消费物价指数进行调整，其收益率代表实际收益率，也就是扣除通胀之后投资者获得的回报。当前 10 年期 TIPS 收益率为 2.36%。

　　杰富瑞量化策略主管德什・佩拉穆内蒂莱克表示：“回顾过去 30 年 TIPS 数据可以发现，当 TIPS 收益率突破 2%（处于历史 70 分位以上区间）时，全球股票收益普遍走弱。”

　　这位策略师统计，自 1997 年以来，当 TIPS 收益率处在历史 70%–100% 分位区间时，标普 500 指数月度平均收益仅 0.2%。同期日本股市表现最差，月度平均下跌 0.5%；拉美市场相对占优，月度平均上涨 0.3%。

　　佩拉穆内蒂莱克认为，短期之内 TIPS 收益率难以回落。

　　他在周四研报中写道：“财政风险推高期限溢价，叠加 AI 相关融资需求持续抬升长期资金成本，接近 2.5% 的实际收益率大概率会维持较长时间。”

　　美国联邦政府债务规模持续扩张，财政风险不断累积。美国财政部周三公布，7 月联邦预算赤字飙升至 4323 亿美元，创下 2021 年 3 月以来单月最高赤字。

　　与此同时，科技企业大举进入债市融资，支撑大规模人工智能基础设施建设。佩拉穆内蒂莱克称，预计 2026 年全球资本开支同比增幅将达到创纪录的 28%。

　　“沃什执掌下的美联储转向更为放任的政策思路，如果通胀风险与财政赤字得不到控制，期限溢价难以下行。”

　　该策略师建议，在此市场环境中，投资者应当聚焦优质资产与稳定收益。

　　他指出，软件、金融服务、非必需消费品零售等板块，在历史上类似环境中往往表现占优。为筛选潜在标的，他筛选低市盈率、具备稳定收益能力的高质量个股，摩根大通、辉瑞、康菲石油、麦克森、达乐公司位列优选名单。

责任编辑：郭明煜