思科下跌，因对指引的高预期;分析师仍看涨

思科（CSCO）股价周四下跌约9%，因为投资者似乎对该报告的指引抱有更高的期望，并担心2027财年当前第一季度后各季度可能出现放缓。

2027财年全年，该公司预计收入将在7，220亿美元至7，340亿美元之间（中点为7，280亿美元），而共识估计为7，224亿美元。思科预计第一财年收入将在180亿美元至182亿美元之间（中点为181亿美元），而普遍估计为1761亿美元。

在该公司财报电话会议期间，关于本季度隐含指引的问题，即同比增长超过20%，这似乎意味着未来几个季度可能会减速以达到指引的中点，首席财务官马克·帕特森（Mark Patterson）表示：“我认为就第一季度与今年剩余时间的比较以及隐含的放缓而言，我认为有几件事。我认为我们对今年剩余时间持谨慎态度。我还认为，我早些时候提出的两个数据点表明，竞争变得更加困难，这当然是一件好事，而且今年的总体线性度与第一季度的25%左右是正确的。它让我们总体感觉良好。"

另外，帕特森表示，他们正处于网络超级周期，该公司正在大量发货硬件，这大大增加了硬件的收入组合。不过，他补充道：“因此，在我们应对这些非常高增长的机会时，你应该预计到27财年会出现轻微的毛利率阻力。营业利润率确实是衡量我们盈利能力的更好指标，因为我们的指南暗示2027财年全年营业利润率约为35%，这对我们作为一家公司来说将是一个高水平。"

周三，思科公布了第四财季业绩，高于预期。与此同时，分析师也基本上保持乐观，理由是人工智能网络实力等。

富国银行将该股的目标价格从130美元上调至150美元，同时保持其超重评级。

“F4 Q26强劲结果+FY 27指南（保守？）应该会给人们带来对网络超级周期、CSCO的Silicon One + Acacia势头以及供应链执行的信心，”Aaron Rakers领导的分析师表示。

分析师指出，思科第四财季业绩稳健，2027财年第一财季业绩好于预期，最引人注目的是由人工智能超大规模开发商（Silicon One + Acacia）的持续网络势头、企业人工智能的采用以及对多年园区升级周期的持续信心（订单同比+20%）推动。分析师表示，通过未来的宽松竞争和建设性的供应链评论来改善安全结果也是渐进的积极因素。

法国巴黎银行将该股的目标价格从132美元提高至136美元，同时维持跑赢大盘评级。

分析师卡尔·阿克曼（Karl Ackerman）在8月12日的一份研究报告中表示，在该公司引导下一季度毛利率下降几小时后，该股下跌，但他指出，下跌是由于硬件组合效应造成的;正如帕特森在电话会议上指出的那样。

“尽管出现了下跌和上涨，但在该公司引导通用汽车下季度下跌后，思科股价在盘后几个小时内下跌了约4%。27财年15%的收入增长强化了我们的观点，即思科正在利用更广泛的网络上升周期。我们看到超大规模企业的持续增长，27财年人工智能基础设施销售额引导至75亿美元。引导毛利率下降是硬件组合效应，而不是成本问题，因为超大规模者的购买几乎不附带任何软件、安全或服务。我们看到了更广泛的Silicon One采用和光学组件销售带来的人工智能增长催化剂，而更深入的安全集成和边缘人工智能支持企业更新，”阿克曼说。

摩根士丹利将该股的目标价格从130美元上调至135美元，评级为“超重”。

“CSCO看到核心企业和超大规模人工智能的广泛优势，随着公司面临的供应链挑战减少，份额势头不断改善。更快的硬件组合正在将通用汽车（毛利率）压力扩大到27财年，但人工智能业务的增量仍然很高，使我们保持领先状态，”以Meta Marshall为首的分析师表示。

分析师表示，解决人工智能流量（来自超大规模运营商和企业）技术债务的需求正在导致对网络和安全设备进行有意义的投资。分析师补充说，前超大规模企业的核心增长率约为10%（定价约为50%），而超大规模人工智能收入预计将在2027财年达到75亿美元（同比增长近90%）。

其结果是有意义地提高了2027财年的收入增长预期，但硬件组件的提高在短期内给通用汽车带来压力（约200个基点）。分析师补充说，供应可用性有助于提高云客户的份额，而较低的GM被较低的运营支出强度和较强的运营杠杆部分抵消。

“我们仍然对CSCO持OW态度，因为我们认为它是接触人工智能的一种低波动性方式，也是企业投资人工智能（尤其是内部投资）的最佳方式之一。虽然通用汽车的压力影响了需求上行的后续行动，但短期内风险回报仍将更加积极地平衡，”马歇尔和她的团队表示。

更新：该报道已更新，包含BNP分析师的注释和股价走势。