中金公司新股东格局：中国信达21.29%坐稳第二，中央汇金仍控股

中金公司要换股吸收合并东兴证券和信达证券，本来中国信达作为信达证券的控股股东，按原方案直接换股，只能在中金公司拿到16.76%的股份。但最新监管批复给了中国信达一个操作空间——先掏现金把信达证券的中小股东股份收过来，再把这些股份加上自己原本持有的，一起置换成中金股票。如果收购完成，中国信达在中金的持股能直接干到21.29%，坐上单一第二大股东的位置，仅次于中央汇金。

这事儿的核心，就是中国信达不想只当个被动接受合并的“陪嫁”，而是主动加码，从小股东手里收筹码，把自己在新中金里的份额做大。

先看原来那套算法。

信达证券总股本32.43亿股，中国信达直接持股78.67%。这次换股比例是1:0.5210，也就是每1股信达证券，能换0.5210股中金公司。如果只是拿自己手里的78.67%去换，中国信达能换到中金公司约13.29亿股。换股完成后，中金公司总股本会从48.27亿股膨胀到约79.31亿股，13.29亿股除以这个数，就是16.76%。

这个比例不算低，但也没到让中国信达在中金里有特别强话语权的程度。中金控股股东中央汇金换股后还有24.41%，中国信达16.76%，中国东方及一致行动人8.05%。中国信达虽然也是主要股东，但跟中央汇金的差距不算小。

现在监管最新批复的事，等于给了中国信达一个“加仓”的机会。

批复说，同意中国信达以不超过5亿元现金，收购信达证券相关中小股东所持的股权，然后把这些收购来的股权，加上自己原本持有的全部信达证券股权，一并置换成中金公司股权。

这个操作最大的变化在于：如果中国信达把信达证券剩余21.33%的中小股东股份都收过来，那它就持有信达证券100%的股份。信达证券32.43亿股全部换成中金，就是16.89亿股中金股票。这样一来，中国信达在中金的持股就从原来的13.29亿股跳到16.89亿股，占比约21.29%。

换句话说，多出来的3.6亿股中金股份，本来应该属于信达证券那些中小股东，现在通过中国信达先收购再置换，这部分筹码全部归到中国信达名下。中国信达在中金的股权比例，一口气提升约4.5个百分点。

为什么中国信达要这么干？主要有两层考虑。

第一层，是降低合并的沟通成本。

信达证券的股权结构非常散。除中国信达外，第二大股东只占1.23%，其余全是1%以下的财务投资者、公募、北向、保险、私募。这种股东结构，在换股合并里最难办。每个小股东都有自己的想法，有人想换股，有人想要现金，有人可能连表决都不参与，推进起来阻力很大。

中国信达先出手把中小股东的股份收过来，相当于把散在外面的“碎票”换成自己手里的“整票”，再跟中金去换股。这样换股合并的流程会顺畅很多，不需要一个个去说服小股东，也能避免因为小股东行权导致各种复杂的清算安排。

第二层，是加大自己在中金的话语权。

从16.76%到21.29%，看着只差4个多点，但在券商股权结构里，这个差距不小。中金合并后，中央汇金持股24.41%，中国信达21.29%，两者差距缩小到3个百分点左右。中国信达从“主要股东之一”变成“仅次于控股股东的第二大单一股东”，以后在董事会、战略方向、业务协同上，说话的分量完全不同。

而且，中国信达自己也有动力深度绑定中金。

看看上半年业绩就能明白。2026年上半年，中金公司预计归母净利润77亿到82亿，同比增幅78%到90%；东兴证券净利10.25亿，增长25.13%；信达证券净利10.97亿，增长只有7.15%。更扎眼的是，信达证券总资产规模6月末是1202.50亿，比2025年末还缩水了7.47%。反观东兴证券，资产规模增长了16.15%，中金更是头部平台。

说白了，信达证券自己单干，增长已经有点吃力，资产还在缩。中国信达与其守着一个发展受限的区域券商，不如把股权换成中金的股权，搭上头部平台的快车。中金合并后资本实力大增，母公司净资本从481亿增到1033亿，行业排名从第12位直接跳到第4位。这种平台，比信达证券单打独斗强太多。

另外，中国信达本身是不良资产巨头，手里有大量困境企业纾困、破产重整、资产盘活的需求。中金有投行、投资、研究、资产管理这些专业能力，两者在“资产投行”领域协同空间很大。中国信达成为中金的大股东之后，这种协同不再是两家公司的业务合作，而是股东层面的深度绑定，推进起来会顺很多。

所以，中国信达这次“强势入局”，本质上是一步双赢的棋：

对中金来说，换股合并的阻力变小了，而且多了一个有资源、有需求的大股东，能带来不良资产领域的项目机会。

对中国信达来说，把手里增长疲软的信达证券股权，换成了头部券商中金的股权，持股比例还从16.76%提升到21.29%，话语权更大了。

从最新的股本变动月报表看，截至2026年7月底，中金公司H股和A股的股本还没变化，说明换股还没有实际落地。但这个股东格局的设计已经非常清晰：中央汇金继续当第一大股东，中国信达强势坐稳第二把交椅，中国东方及一致行动人排在第三。

中国信达这次不是被动接受合并，而是主动抢筹，用一笔现金收购小股东股份，把自己在中金公司的未来份额提前锁定到21.29%。这个操作，既帮合并扫清了障碍，也给自己在头部券商平台上争取到了更大的话语权。

2026年8月21日下午将在南京举办一场CFO论坛盛会。本次论坛将“新周期·真数智·重构强内核”为主题，邀请南京及长三角地区的财务总监、CFO等专业人士共同探讨AI时代下的新理念、新认知、新方法，为企业的持续发展提供智力支持。

我们诚挚邀请您出席本次大会，期待您的到来！

议程安排

论坛时间

2026年08月21日（周五）

13：40—17：30

论坛地点

南京市区

（具体参会地址，报名成功后短信通知）

论坛主题

新周期·真数智·重构强内核

论坛参与对象

企业总经理、CFO、财务总监及相关财务高管

限定规模：120人（报名核准）

论坛议程

14：00-14：45

演讲主题

Annie

美国知名生物科技公司  亚洲区CFO

14：45-15：15

演讲主题

何振洋

汇联易  苏皖区总经理

15：15-15：45

演讲主题

侯铁成

上市公司实控财务/资本实战专家

东方材料(603110)非独立董事

中赋科技(300692)董事、联席总经理、财务总监

上海阳戟投资创始人

15：45-16：15

茶歇

16：15-17：00

演讲主题

张书钰

普华永道  管理咨询AI 财务部  高级经理

17：00-17：20

《卓越财务总监实战赋能计划》 推介

17：20-17：30

论坛闭幕

注：（活动议程以当天现场为准）