创新药行业迎来业绩兑现拐点

（来源：中华工商时报）

转自：中华工商时报

    8月11日，创新药概念延续强势，百花医药6连板，甘李药业、万邦医药涨停。医药商业概念反复活跃，开开实业4连板，老百姓、一心堂涨停。近日，2026年半年报集中进入披露窗口期，A股、港股多家本土创新药企业陆续发布中期财报与业绩预告。

    多家创新药企业绩亮眼

    从已披露的企业数据来看，行业正在告别长期依赖融资输血的阶段，头部企业营收规模快速扩张，多家公司实现半年度扭亏为盈，国产创新药的商业化落地、海外授权（BD）交易、全球市场拓展共同推动板块基本面持续改善。

    截至8月上旬，百济神州、荣昌生物、信达生物等一批代表性创新药企已披露2026年上半年财务数据。作为全球化布局的本土创新龙头，百济神州2026年上半年实现营业总收入222.20亿元，同比增长26.8%；归属于母公司所有者净利润32.71亿元，同比大幅增长627.1%；扣除非经常性损益后归母净利润29.18亿元，同比增长1017.6%，盈利质量显著提升。

    报告期内，百济神州产品收入217.97亿元，同比增长25.6%，核心产品成为业绩主要支撑。其中BTK抑制剂百悦泽（泽布替尼）上半年全球销售额161.27亿元，同比增长28.7%，美国市场销售额113.90亿元，海外市场贡献主要增量；百泽安（替雷利珠单抗）全球销售额29.84亿元，同比增长12.9%，安进授权产品实现销售收入20.65亿元，同比增长19.6%。

    基于产品销售超预期，百济神州上调全年业绩指引，2026年全年营业收入调整至449亿元至462亿元，较此前进一步抬升。百济神州表示，调整得益于泽布替尼在美国等市场扩张。这也从侧面印证了当前业绩增长的驱动力仍主要来自单一产品。

    荣昌生物同样交出一份亮眼的成绩单，公司2026年上半年营业收入约58.5亿元，同比增长433%，归母净利润约47亿元，成功实现中期扭亏为盈，上年同期公司仍处于亏损状态。业绩大幅改善，主要来自维迪西妥单抗、泰它西普等自研产品国内销售收入增长。

    信达生物2026年上半年产品收入突破82亿元，同比增长55%以上；其中第二季度产品收入超过43亿元，同比增长约60%。信达生物将此次强劲业绩归因于“双轮驱动”战略的持续成效。所谓“双轮”，一方面是在肿瘤领域的传统优势，另一方面是以玛仕度肽为代表的代谢领域新兴产品线。

    值得一提的是，从产业链上游CXO（医药外包）企业财报同样能够看到全球创新药研发回暖信号。药明康德今年上半年实现营收288.97亿元，同比增长38.93%，归母净利润首次突破百亿元，达到110.80亿元，同比增长29.43%，毛利率显著提升，公司上调全年收入指引至585亿元至605亿元，在手订单充足，反映全球创新药研发需求持续复苏，多肽、ADC、寡核苷酸等前沿药物形式项目快速增长，带动上下游产业景气上行。

    药企全球化初现雏形

    湘财证券认为，本轮创新药产业链行情持续性显著强于以往，核心在于CXO中报普遍向好、中国药企全球化初现雏形，出海模式从License-out（对外授权）向保留权益的“建根据地”模式升级。

    国家药监局公开数据显示，2026上半年国内共批准38个1类创新药上市，其中11个属于新靶点新机制自主国产新药；国内在研新药数量约占全球30%，位居全球第二位；上半年国产创新药对外授权交易达成81笔，交易总额约1100亿美元，已经达到2025全年的80%，合作覆盖肿瘤、代谢、自身免疫、神经系统等多个赛道，合作方遍布全球20余个国家和地区，出海已经从零星项目突破转向常态化系统性输出。

    过去，创新药行业高研发投入、持续亏损是常态。但从2026年中报来看，头部企业收入结构逐步转向“产品销售+海外授权”双轮驱动，不再单纯依靠融资维系运营。

    研发投入依旧是创新药企的重要生命线。即便多数头部企业已经实现盈利，报告期内企业依旧维持高强度研发投入。恒瑞医药创新药收入占药品销售收入比重已经突破60%，已上市1类创新药达25款，超百个项目处于不同临床阶段，持续推进双抗、ADC、GLP-1等前沿领域布局，多次与海外跨国药企达成联合研发、共同商业化合作，体现国内大型药企创新能力的提升。

    但创新药研发本身具备高风险属性，大量中小Biotech仍处于亏损状态，临床失败、资金链紧张的风险依旧存在。出海虽然热度高涨，但海外市场准入、商业化推广、国际竞争仍面临多重壁垒。

    行业有望延续景气

    2026年政府工作报告首提生物医药为新兴支柱产业，新版国家基药目录首次纳入创新药，医保与商保“双目录”衔接机制落地，第12批集采豁免专利期内创新药，政策组合拳从支付端与准入端形成系统性支持。

    出海也成为产业增长的重要引擎。2026年上半年我国创新药对外授权出海收入已接近千亿美元，约为2024年全年的2倍，产业变现能力持续兑现。

    与此同时，各地方也陆续出台相关扶持政策。8月10日，上海市商务委等7部门印发《上海市国家服务贸易创新发展示范区建设方案》。支持生物医药产业创新发展。支持企业研发的创新药、现代中药和高端医疗器械全球注册认证并在当地实现销售。扩大生物医药创新成果国际合作业务。

    业内人士认为，创新药板块正从估值驱动，转向业绩与全球化兑现共同驱动，已达成商务拓展合作的产品逐步进入海外关键临床、注册上市和商业化分成兑现阶段，而今年ESMO年会（2026年欧洲肿瘤内科学会年会）重要数据、重磅BD合作与技术突破，将持续成为板块重要利好催化。

    中信建投证券指出，国内创新药全球竞争力持续提升，随着国内创新药产业持续进步，对外授权加速，国内药企启动的临床试验在全球占比提高，国内企业获批新药占比逐渐增加。同时，跨国药企普遍面临现金充沛但核心产品专利到期临近、新一代优质资产不足的情况，引进中国资产将实现双赢，中国创新药全球化产业趋势明确。