分析师：英伟达的半笔交易解决了超大规模公司的资金瓶颈

英伟达（Nvidia）与六家顶级金融公司达成的500亿美元巨额融资协议解开了一些分析师认为的人工智能基础设施建设中最重要的瓶颈：资金。

这家科技巨头与Apollo Global Management（APO）、Blackstone（Bax）、BlackRock（BLK）、Brookfield（BN）、Goldman Sachs（GS）和KKR & Co.（KKR）签署了谅解备忘录，以在全球范围内建立首个同类计算融资平台。

“资金而不是需求才是瓶颈--每个超大规模的企业都抱怨供应受到限制。一个价值5000亿美元的资金池[2.5倍谷歌（GOOG）（GOOGL）网络]让非投资级买家--实验室、新云和主权安全的图形处理器、电源和数据中心--以有吸引力的价格购买，降低风险，并支持我们1.7万亿美元的CY 30人工智能系统LAM路径，”美国银行分析师Vivek Arya在一份投资者报告中表示。

融资披露后，美国银行重申了英伟达的买入评级、“首选”和350美元的目标价格。

“我们等待进一步的细节，但我们的第一个看法是积极的--负担在于财团，而不是NVDA的资产负债表，”Arya补充道。“这似乎是从供应商融资的转向（即，OpenAI的初始1000亿美元，约2500亿美元担保）引发了循环性的火灾-我们估计这仅占未来两年（CY 26 -27）约4700亿美元FCF的15%。"

Seeking Alpha分析师朱莉娅·奥斯蒂安（Julia Ostian）还强调了人工智能的猖獗发展如何导致一些公司资金短缺。

奥斯蒂安说：“大量投资人工智能基础设施的公司正在慢慢耗尽现金。”“获得芯片贷款非常昂贵，因为它们被认为是其短暂且不可预测的生命周期的不良抵押品。这导致购买NVDA图形处理器的公司越来越少，这对Nvidia来说是一个巨大的问题，而这一新公告是Jensen解决这个问题的方式。"

“当贷款支持的人工智能数据中心标准化时，银行将能够将这些贷款转化为资产支持证券、贷款抵押债券和债务抵押债券等金融工具，”她补充道。“这意味着养老基金和保险公司等机构投资者可以购买它，因此Nvidia并没有耗尽现金，而是正在为廉价资金开辟一个新的、相当大的渠道。这样做是为了让公司继续购买英伟达的芯片并扩大人工智能基础设施，这使得人工智能叙事更具弹性。市场最大的担忧之一是公司现金即将耗尽，但这项新协议将支持更长时间的建设。"

摩根士丹利也对这一进展持积极态度，指出它与流通型交易的不同之处。

“尽管人们对循环性感到担忧，但迄今为止，英伟达的实际直接信用风险主要局限于几家较小的新云公司的信用保障。Nvidia最新的10-Q量化合作伙伴租赁担保的总风险为35亿美元，”摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔在周二的一份报告中表示。“话虽如此，该公司已对客户和生态系统合作伙伴进行了许多股权投资。鉴于人工智能生态系统的实力，迄今为止公共投资总体表现良好，而评估私营公司投资则更加困难，但仍然重要的是要注意，这些私营公司交易是股权投资，而不是捐赠或支持。"

摩根士丹利重申了其增持评级、288美元的目标价格以及半导体股中的“首选”。

摩尔补充道：“投资合作伙伴将根据个人机会的优点评估其优点，因此目前尚未做出任何决定。”“英伟达将提供生态系统支持，并可能为高达25%的投资提供‘剩余支持机制’，用他们的话来说，这是‘有限的、基于剩余价值的，旨在补充而不是取代独立的承保。'"

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）指出，融资计划引发的任何新基础设施建设至少需要数年时间才能完全开发。

加拿大皇家银行资本市场分析师Srini Pajjuri在一份报告中表示：“虽然没有披露具体的时间表，但鉴于数据中心/电力采购的准备时间较长以及芯片供应紧张，我们预计任何合理规模的绿地容量都需要2-4年的时间。”“因此，我们预计未来18个月不会有太多收入贡献，并估计NVDA可能会在未来4年内获得5000亿美元以上资本的40-50%作为收入。"

加拿大皇家银行重申了其优于Nvidia的评级和300美元的价格目标。

韦德布什表示，这笔融资协议可能会帮助英伟达继续在数据中心建设中占据主导地位。

“虽然人工智能芯片的使用已经出现了一些多元化（Broadcom（AVGO）、AMD（AMD）、Marvell（MRVL）和Cerebras（CBRS）都取得了一定程度的成功），但NVDA几乎仍然是非超大规模/前沿模型数据中心构建基础设施的唯一供应商。我们认为该基金是另一种可能支持NVDA领导地位和摆脱超大规模企业的增长的机制（NVDA将这一需求描述为占其收入的约50%），”Wedbush分析师Matt Bryson在周二的投资者报告中表示。