地缘扰动下的韧性生长｜2026上半年全球塑化巨头业绩全景观察

（来源：聚风塑料）

时针步入2026年8月，又到了聚风塑料传媒给全球塑化行业上市巨头企业们总结第二季度及上半年业绩表现的时候了。回望上半年，全球资本市场绝对是热点爆点纷呈：韩国股市在杠杆资金踩踏下年内多次触发熔断；马斯克旗下SpaceX完成上市，跻身全球市值头部上市公司行列；国内长鑫科技登陆科创板，市值一度超越贵州茅台登顶A股市值榜首。资本市场剧烈波动的背后，实体产业同样正经历巨大变局。

中东地缘冲突扰动全球化工供应链，霍尔木兹海峡航运受阻，给全球塑料、高分子材料市场带来强烈冲击；但终端汽车、建筑行业需求持续疲软。全球塑化上市企业已陆续交出半年成绩单，多数企业受益于供应链扰动带来的阶段性市场机会，叠加降本增效、产品结构升级，实现盈利修复，但行业依旧面临终端消费乏力、区域竞争加剧的重重考验。

整体图景：供给冲击制造阶段性红利，终端需求仍是最大枷锁

复盘2026上半年全球高分子及塑料产业，供应链中断带来的市场机会被多家海外化工巨头反复提及。中东作为全球石化原料核心产区，地缘冲突造成航运阻滞，部分海外工厂装置意外停机，亚洲竞争对手原料采购受限，推高聚烯烃、工程塑料、聚氨酯等产品价差，给北美、欧洲具备稳定装置运行的企业带来阶段性利好。德国赢创（EVONIK）公司高管直言：“虽然业务受短期因素影响有所提升，但这并未改变整个行业面临的根本性挑战。”

红利之外，行业底色依旧偏弱。欧洲化工行业数据显示，建筑、通用制造、汽车产业链需求持续低迷；只有医疗健康、食品包装等刚需赛道维持韧性，下游客户普遍采取低库存策略，按需采购、谨慎补库。欧洲本土能源成本居高不下，亚洲新增产能持续释放，产能过剩压力持续压制行业长期回报。企业盈利改善更多来自产品价差、成本优化，而非终端需求大规模回暖。

从全球各区域企业财报表现可以清晰看到：不同地域企业依托资源禀赋、产业基础、市场布局，走出差异化经营路径。下面按欧洲、美国、中东-日韩、中国四大板块拆解各区域塑化企业经营特征与核心数据。

欧洲板块：高成本重压，以“降本+特种化”对抗本土需求疲弱

欧洲是全球特种高分子发源地，但长期受高能源、人力成本拖累，本土汽车、建筑终端需求持续疲软，是四大区域里本土市场压力最大的板块。本区域企业的盈利提升，并非来自本土终端消费复苏，主要受益于两件事：中东供应链扰动带来阶段性产品价差；内部大刀阔斧降本、业务剥离、淘汰低效产能，向高附加值特种高分子转型，把增长希望寄托亚洲、北美海外市场。企业普遍主动退出低毛利通用塑料赛道，聚焦PVDF、复合材料、特种添加剂、有机硅等技术壁垒高的产品。

 巴斯夫（BASF）：上半年集团销售额332亿欧元，同比增长19亿欧元，销量同比+5.7%，价格同比+4.8%；不计特殊项目EBITDA达48亿欧元，同比增加7.15亿欧元。材料板块高分子业务价差改善驱动收益大幅上涨。

 瓦克（WACKER）：Q2单季销售额15.2亿欧元，同比+7%；EBITDA2.11亿欧元，同比+85%。高分子相关板块：有机硅7.57亿欧元（同比+6%），聚合物4.06亿欧元（同比+12%），两大板块全部实现同比上涨。集团执行PACE降本增效项目，受汽车、建筑终端需求疲软影响，下调全年销售增长预期。总裁贺达博士指出：“市场尚未看到需求端好转迹象，汽车和建筑等客户行业需求仍然疲软。”

 阿科玛（Arkema）：Q2销售额24.28亿欧元，EBITDA3.91亿欧元，EBITDA利润率16.1%，同比+7.4%。高性能聚合物板块增长亮眼，美国卡尔弗特城PVDF扩产完成，产能提升15%；欧洲本土承压，东南亚、印度高分子市场增长强劲。董事长雷埃纳夫表示：“面对严峻挑战，团队展现出高度的敏捷应变能力。”

 世索科（Syensqo）：Q2净销售额15.5亿欧元，销量同比+5%；毛利5.28亿欧元，毛利率34.0%。复合材料业务销售额同比+18%，特种聚合物重回增长，材料板块是核心驱动力。公司上调全年基本EBITDA展望，启动消费及工业专用化学品板块战略评估，进一步收缩战线、聚焦特种高分子赛道。

 朗盛（LANXESS）：Q2销售额15.61亿欧元，同比+6.5%；剔除异常项目EBITDA1.52亿欧元，同比+1.3%。特种添加剂板块销售额5.88亿欧元，同比+11.4%。CEO马蒂亚斯·扎赫特评价：“这是一年来首次实现销量和价格同步增长，但核心市场没有持续上行迹象。”

 科莱恩（CLARIANT）：上半年去除业务组合优化后销售额当地货币口径持平；不计特殊项EBITDA3.313亿瑞士法郎，利润率17.8%。吸附剂和添加剂业务Q2销售额当地货币同比+5.3%。

聚风观察：欧洲塑化企业已经放弃“规模优先”老路，“特种化+全球化布局+降本止血”是生存三驾马车；但本土需求长期低迷、能源成本高位，企业盈利高度依赖外部供应链红利，一旦地缘带来的价差消退，业绩压力会再度显现。

美国板块：低成本一体化产能优势释放，加速淘汰海外低效资产

上半年美国塑化企业最大特征是：充分享受中东供应链扰动带来的全球产品溢价，同时主动剥离欧洲、亚洲不具备成本优势的老旧装置，把产能向本土高竞争力基地集中；一边做产能减法，一边加码医疗、电子等高附加值高分子，降本计划落地成效显著，现金流表现整体稳健。相较于欧洲，美国本土下游制造业韧性更强，但同样警惕事件驱动红利消退之后的业绩回落风险。

 塞拉尼斯（Celanese）：Q2集团净销售额28亿美元，环比+18%；运营EBITDA6.49亿美元，利润率24%。工程材料板块Q2销售额14.5亿美元（见下图），环比+9%，调整后息税前利润2.34亿美元，利润率16%。关停韩国蔚山复合材料装置，产能向中国、印度转移，叠加尼龙66布局优化，实现年化超5000万美元固定成本节约。

 陶氏（Dow）：Q2净销售额121亿美元，同比+20%，本地价格同比+20%。聚烯烃板块价格全面上行。“转型致胜”降本计划全年改善收益上调至超13亿美元。CEO - Karen S. Carter（见下图）表示自主改善举措推进速度快于计划。

 伊士曼（Eastman）：Q2销售收入25.13亿美元，同比+10%。特种材料、添加剂及功能材料销量/产品组合提升8%；循环经济平台上半年收入翻倍。

 利安德巴塞尔（LyondellBasell）：Q2净利润5.59亿美元；剔除特定项目EBITDA21亿美元；完成四项欧洲低效资产剥离，现金改善计划目标2026年底实现5亿美元额外现金流。美洲聚烯烃板块受益全球供应收紧，利润率显著扩张。管理层提示中东局势扰动或将延续至2027年。

聚风观察：北美企业手握原料成本护城河，但并不盲目扩产通用塑料，而是砍掉海外低效资产+本土高负荷运行+产品向高端迁移；业绩很大一部分来自地缘带来的价格红利，各企业已经在提前预判红利消退后的市场环境。

中东&日韩板块：资源巨头抢占全球供给缺口，日企深耕特种材料国产替代

中东企业属于资源驱动型巨头，手握低成本石化原料，但地缘冲突直接冲击本土装置运行；一方面抓住全球供应缺口输出聚烯烃产品，另一方面加速布局中国等核心消费市场新建大项目；同时推进业务组合优化，剥离部分低回报海外资产。

 博禄（Borouge）：Q2收入55.08亿美元；调整后EBITDA18.20亿美元，利润率高达33.0%；聚烯烃销量234.7万吨；净收入7.63亿美元。受中东事件驱动，Q2聚烯烃基准价格环比上涨50%；阿联酋工厂4月事故受损，Q2产能利用率仅60%，6月底恢复满产。该集团预警下半年聚烯烃价格季节性回落，利润率存在收窄风险。

 沙特基础工业（SABIC）：Q2销售收入248.1亿沙特里亚尔，EBITDA33.8亿沙特里亚尔。推进剥离欧洲石化及热塑性工程塑料业务；中沙古雷乙烯项目预计2026年Q4投产。上半年推出32款高分子新材料。

日韩企业属于技术驱动型，本土资源匮乏，聚焦工程塑料、高性能改性材料；受益于全球供应链紊乱，海外竞争对手供给受限，特种高分子产品外销收益提升。

 LG化学（LG Chem）：Q2集团合并营收14.1759万亿韩元，同比+19%；营业利润5996亿韩元，同比+25.8%；石化板块（聚烯烃、ABS等高分子）营收5.3289万亿韩元，营业利润4265亿韩元，成功扭亏为盈，受益原料库存红利与产品价差扩大。

 住友化学（Sumitomo Chemical）：财年Q1销售收入5781.99亿日元，增长9.9%；核心营业利润623.36亿日元，增长125.2%。

 旭化成（Asahi Kasei）：财年Q1净销售额8261.57亿日元，增长11.9%；归母净利润537.76亿日元，增长172.7%。两家日本企业高分子相关业务营收利润双增长。

聚风观察：中东企业最大变量就是地缘风险，本土装置、航运一旦受阻，会直接扰动全球聚烯烃供给；日韩企业避开大宗通用塑料内卷，依靠材料技术壁垒获取利润。

中国板块：内需承压，新材料是穿越周期的核心抓手

中国是全球最大塑料消费国，同时也是新增产能投放最集中区域。国内企业面临双重压力：国内地产、传统汽车终端需求疲软；海外大量低成本进口通用料带来竞争。但同时拥有两大优势：第一，完整的产业链制造基础；第二，新能源、光伏、算力电子带来特种高分子国产替代巨大空间。国内企业业绩分化明显：大宗化工品业务受周期压制，改性塑料、特种工程塑料、热塑性弹性体等高附加值新材料成为增长核心引擎。国内企业较少直接受益中东供应链红利，更多依靠内部产品结构升级、产业链纵向整合实现盈利修复。

 万华化学（600309）：上半年业绩预告，归母净利润98-104亿元人民币，同比+60.05%-69.85%。海外供应链扰动推升聚氨酯、聚醚高分子价差；乙烯装置完成原料多元化改造强化成本优势，同时布局改性塑料、尼龙新材料平滑周期波动风险。

 道恩股份（002838）：预计上半年归母净利润2.28-2.65亿元人民币，同比+171.28%-215.31%。业绩爆发来自三重驱动：热塑性弹性体TPV、改性塑料新产品持续落地；收购宁波爱思开80%股权于2月起纳入合并报表，补齐三元乙丙橡胶EPDM原料短板，打通“聚合-改性-应用”全产业链；内部子公司协同提效。

聚风观察：对比海外企业，中国塑化巨头很难靠外部地缘事件赚取短期红利，出路在于向内求变。通用塑料红海竞争加剧，一方面大型一体化企业依靠全产业链成本优势穿越周期；另一方面改性高分子企业，向上做原料整合、向下深耕新能源、电子等新兴下游，加速高端高分子国产替代，才能打开长期成长天花板。

下半年行业展望

综合各家企业财报以及行业研判，2026下半年全球塑化行业很难迎来全面强势复苏，大概率维持谨慎低增长格局。

中东地缘局势仍是最大变量，直接左右原料、航运与产品价格；汽车、建筑传统下游难言快速回暖；亚洲新增产能持续投放，中长期压制盈利；再生塑料虽有政策强制添加法规，但成本高、批次稳定性差，年内难以大规模放量。多家企业提示，地缘事件带来的高额产品价差，下半年大概率逐步消退。

多家高管形成共识：宏观外部环境难以掌控，但企业可以把握可控要素——优化业务结构、严控成本、深耕创新、筑牢供应链韧性。正如阿科玛董事长Thierry Le Hénaff（见下图）所言：动荡环境中，企业敏捷应变能力与业务组合优势才是立足之本。

结 语

2026上半年塑化行业属于典型的“危与机并存”：地缘冲突制造阶段性红利，但掩盖不住终端需求疲软的现实；资本市场潮起潮落，实体产业在震荡淬炼韧性。

短期市场不确定性仍然较高，但高分子材料作为现代工业基石，新兴产业增量空间明确。无论跨国巨头还是中国本土企业，坚持技术创新、优化产品结构、锻造供应链抗风险能力，方能穿越周期，抓住长期成长机遇。