无惧冲突阴霾！欧洲股市入牛，盈利韧性与政策确定性引爆资本狂欢

欧洲市场今年展现出强劲的上涨势头，彻底打破了此前关于伊朗冲突将使该地区陷入滞胀的悲观预测。涵盖各行业代表性企业的斯托克欧洲600指数年内已大幅飙升12%，德国、意大利和法国的基准股指也均创下历史新高。

企业盈利的触底反弹成为吸引资金的核心驱动力。彭博行业研究汇编的数据显示，MSCI欧洲指数成分股第二季度利润同比激增17%，创下2022年底以来的最大涨幅。其中，对经济宏观周期更为敏感的矿业和工业产品板块成为最大的利润贡献者。

贝莱德基础股票国际首席投资官Helen Jewell指出，企业盈利的韧性对资本构成了极大的吸引力。她强调，欧洲广泛的人工智能业务布局，使投资者能够以比中美市场等高集中度区域更低风险的方式参与AI投资主题。

市场资金正从前期斥巨资搭建算力底座的美国科技巨头，转向那些能够从技术应用中直接获益的欧洲企业。美国银行的追踪数据显示，今年以来，欧洲人工智能应用类股票篮子已累计上涨14%，远超美国超大规模科技企业仅4%的涨幅。

BNP Paribas Asset Management投资组合经理Sophie Huynh认为，当前宏观环境正处于一个理想的平衡状态。她表示：“通胀并未失控，欧洲央行无需大幅加息；同时，目前的增长力度足以推动股市上行，欧洲股市仍有进一步上涨的潜力。”

政策路径明朗，债市与欧元持续走强

在股市屡创新高的同时，欧洲债券市场同样备受国际投资者青睐。彭博数据显示，欧元区2026年和2027年实际国内生产总值预计将分别小幅增长0.8%和1.2%，低于美国同期的2.2%和2.1%。这种温和但不算过热的经济基本面，恰好为债券需求提供了支撑。

为应对冲突引发的通胀冲击，欧洲央行今年已进行过一次25个基点的加息，外界预计其到明年年中还将加息两次。Commerzbank AG利率策略师Erik Liem指出，与沟通方向不断变化的美联储相比，欧洲央行的政策路径更容易预测，因此欧洲国债的吸引力正在凸显。

随着投资者对美联储信誉及美国长期财政轨迹产生质疑，美国30年期国债与德国同期国债的收益率差在上周触及一年来最大。最新的日本国际收支数据显示，日本投资者上个月创下抛售澳大利亚主权债券的次高纪录并同步减持美债，转而大举买入了法国主权债务。

资本的跨境流入也显著推升了欧元汇率。上周五，欧元兑美元汇率触及七周高点，目前交投于1.15上方。彭博跨资产策略师Ven Ram分析称，欧洲央行在遏制通胀方面表现积极，其释放的愿意采取更多行动的信号为欧元提供了坚实后盾。

尽管欧元的走强部分反映了美元近期的广泛疲软，但多数机构依然长期看好其升值空间。MUFG Bank Ltd.研究主管Derek Halpenny明确表示：“在未来12到24个月内，欧元是增加敞口的首选货币。”该机构预计，随着储备管理者多元化其货币配置，欧元兑美元汇率到明年年中将升至1.20。

能源通胀与政治风险成最大变量

尽管市场情绪高涨，但部分机构对欧洲乐观预期的持续性依然保持警惕。作为全球关键能源通道的霍尔木兹海峡全面重新开放协议依然遥遥无期，国际油价目前已比7月低点高出近23%。

供应链受阻引发的连锁反应不容忽视。能源巨头Cheniere此前警告称，欧洲可能会在今年冬季前无法达成液化天然气储备目标。如果能源紧缺叠加全球食品价格持续上涨，欧洲在今年晚些时候可能面临二次通胀压力。

Marlborough Investment Management基金经理James Athey提醒，虽然债市已充分消化了欧洲央行的加息预期，但明年法国和意大利的大选等财政与政治不确定性将不可避免地打击市场情绪。基于经济周期的考量，他在股票配置上依然更倾向于日本而非欧洲。

此外，欧洲股市此轮上涨对科技股动能的依赖也构成潜在隐患。HSBC Holdings Plc多资产策略师Duncan Toms认为，由于半导体等前期领涨AI标的的资金轮动重估已基本结束，从相对表现来看，欧洲股市的超额收益优势或许难以长期维持。