刚刚，威高系85亿收购落子

作者 | 乐清

上市五个月即启动重组，威高系在下一盘大棋。

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85亿过会

威高血净收购威高普瑞

今日（8月11日），威高血净发布公告，上交所并购重组委完成审核，其收购威高普瑞全部股权的重组方案顺利过会。

据此前披露的方案，交易作价85.11亿元，全部以发行股份方式支付，占发行后总股本的39.43%。在交易完成后，威高血净控股股东将由威高集团变更为威高股份。

威高血净于2025年5月登陆上交所主板，同年10月与威高体系内股东签署收购意向协议，重大资产重组正式启动。

针对上市与重组间隔较短的问题，威高血净在上交所重组问询回复修订稿中解释：上市阶段公司主营血液净化耗材，与威高普瑞医药包材业务不存在直接上下游产业关联，因此未在上市时一并整合资产。

从股权结构来看，本次交易全部交易对方均为实控人陈学利控制的企业，本质上属于“威高系”内部的资产整合。威高普瑞此前的控股股东即为威高股份，相当于将港股上市公司旗下资产注入A股平台。

重组前后威高血净股权结构变化情况如下：

此次交易附带明确的业绩承诺，根据重组报告书，威高普瑞2026年至2028年各年度承诺净利润分别为约6.40亿元、7.20亿元、7.84亿元。

如交易实施完毕的时间延后至2027年度，则标的公司业绩承诺期内各会计年度的承诺净利润分别为2027年度约7.20亿元、2028年度约7.84亿元、2029年度约8.45亿元。

目前，本次交易尚需证监会注册生效后方可实施，后续进展有待公司进一步披露。

02

威高血净的“防御与进攻”

威高血净自上市后业绩表现稳健。

2025年度，公司实现营收37.69亿元，同比增长4.57%；归母净利润4.82亿元，同比增长7.33%。2026年第一季度，实现营收9.04亿元，同比增长0.92%；归母净利润1.18亿元，同比增长5.29%。

但压力也客观存在，大规模血透集采已对产品净利润造成客观冲击。据威高血净披露，血液透析器和血液透析管路带量采购的全面实施将导致威高血净2023年综合毛利率下降约4%，净利润下降约24.9%。

新的行业周期中，产品结构单一的风险开始显现。在药品耗材行业，通过开拓新业务对冲集采降价风险的做法已屡见不鲜

交易完成后，威高血净的主营业务将新增预灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包材的研发、生产与销售。根据中国医药包装协会数据，2022年至2024年，威高普瑞预灌封产品在国内市场的占比均超50%，在国内市场行业中排名第一。

除了直观的业绩贡献外，威高血净收购威高普瑞可实现透析包装材料的自产替代，有效降低对外采购依赖，在规避供应链风险的同时，也能显著提升集采竞价中的成本优势。同时，有望协同拓展生物制药上游新业务，形成第二增长曲线。

对于威高系而言，港股威高股份借此实现了对A股威高血净的绝对控股，完整优质资产完成跨市场配置，其在医疗耗材领域的护城河，也因这次整合而进一步拓宽，但真正的考验在于整合落地与协同兑现，后续整合成效、业绩对赌完成情况，仍需要市场长期验证。