从“逐风口”到“择硬核”，生物医药的“资本春天”回来了吗？

（来源：你好张江）

2026年上半年，张江生物医药资本市场交出了一份亮眼的“期中答卷”。据张江药谷不完全统计，上半年浦东生物医药领域共计发生约80起融资事件，覆盖创新药、医疗器械、CRO/CDMO等领域。其中，在已披露金额的融资TOP10榜单中，张江企业占据九席，凸显了张江在资本市场的强劲吸引力，也反映了其在生物医药领域的创新活力和稳健发展态势。

2026年上半年已披露融资金额TOP10

（药谷君团队制表）

密集的融资频次、大额的资本投入，也让市场再次抛出经典命题：生物医药行业的资本寒冬彻底过去了吗？答案，或许并非简单的“回暖复苏”。

PART.01

谁在穿越周期？

过去几年，生物医药行业真切经历了一轮深刻的资本收缩：市场普遍募资艰难，可投的“资金池子”显著收缩。但“寒冬”并不是资本全盘撤离生物医药，而是资本集体变得“挑剔”，市场开启挤泡沫式的结构性出清。

历经行业洗牌与估值出清，资本逻辑从“广撒网”到“精准下注”，从“讲故事”到“看数据”，一场深刻的结构性变革正在发生。

资本用真金白银完成新一轮行业筛选，也为张江生物医药的高质量创新发展锚定了全新方向。

济煜医药管线布局

（图片来源：济煜医药）

大额标杆融资案例，精准印证了资本的全新投资偏好。上半年融资榜首的济煜医药成立于2018年，原为济民可信集团旗下一类新药研产销创新平台，现已是独立运营的医药企业。依托扎实的产业基底，济煜医药秉持“研发创新+商业转化”双轮驱动战略，聚焦“3+1”适应症矩阵，搭建生物大分子与化学小分子先进技术平台。企业具备全生命周期开发及研产销一体化能力，拥有40+项自研产品组合，目前1项引进品种已上市、1条管线提交NDA、4条管线7项适应症处于临床II期/POC阶段、10个项目处于临床I期、20+个临床前PCC在研。自成立以来，企业已累计完成4起总金额超23亿美元的BD交易，获罗氏/基因泰克等全球企业合作青睐，致力于推动自主创新药走向全球，解决患者尚未被满足的治疗需求。

辐联科技1.1亿美元的D轮融资、原启生物1.1亿美元Pre-IPO融资，同样印证了“硬核技术+临床实证+产业链价值”的投资准则。

（图片来源：辐联科技）

其中，辐联科技自成立之初就立足张江，公司以全球患者为中心，致力于构建集放射性药物研发、生产和商业化为一体的全产业链核药公司。该笔融资款项将用于推进临床阶段管线的开发，以及在比利时启动GMP级225Ac同位素的生产。“自主掌控同位素的供应与生产”——这在核药赛道意味着战略级的供应链安全。资本押注的不仅是管线，更是产业链的掌控力。

另一边，原启生物的核心产品Ori-C101是一款靶向GPC3、用于治疗晚期肝细胞癌的自体CAR-T药物，已完成IIT及注册临床I期试验。凭借已读出的优异临床数据，该产品有望成为全球首款获批的针对肝细胞癌的CAR-T药物。

“全球首款”四个字的稀缺价值不言而喻，这也恰是资本愿意重仓的理由之一。维梧资本管理合伙人付山曾对此直言：“细胞治疗是未来肿瘤治疗的基石，实体瘤则一直是该领域亟待攻克的堡垒。原启生物不仅在GPC3靶点上展现了全球领先的临床数据，更在in vivo CAR-T等下一代技术上进行了前瞻性且务实的布局。”

榜单中同样不乏一些细分赛道的实力“填空者”：迦进生物是国内首家聚焦肝外靶向小核酸偶联药物原创研发的企业，填补了核酸药物肝外递送的空白；弼领生物深耕新型纳米偶联药物及精准纳米递送技术……这些企业大多具有核心共性，譬如填补行业空白、掌握独家技术、临床价值明确等。从赛道来看，细胞与基因治疗（CGT）是融资最活跃的赛道之一；偶联药物、核酸药物、AI制药同样也是资本聚焦的热门赛道。

PART.02

从“输血”到“造血”，

张江热土长出累累硕果

近年来，张江对新质生产力的赋能效应显著，资本向高技术壁垒领域集中的趋势亦愈发清晰。其中，生物医药领域始终是张江最活跃、最具全球竞争力的融资赛道之一。

在资本持续助力下，2026年上半年，张江生物医药企业在首发首创、临床突破与国际化布局等多个维度也交出了一份含金量极高的答卷。

高端医疗装备领域，图迈提供了上半年颇为亮眼的“出海样本”。微创机器人自主研发的图迈远程手术机器人系统成功斩获欧盟CE认证，这也是欧盟首次在法规层面正式认可“远程手术”为可商业化推广的医疗模式。根据企业发布于2026年6月17日的公告，图迈全球商业化订单已突破300台，仅2026年上半年新获订单已超去年全年总数。目前，图迈已在全球100多个国家和地区获得市场准入，并在亚洲、欧洲、拉丁美洲、大洋洲、中东及非洲的60多个国家和地区实现商业化安装。

但真正让业界沸腾的，是3月21日华西国际手术机器人大会现场的一场“极限挑战”：图迈手术机器人完成了一台双向通信总距离达6.4万公里的超远程跨国手术。这个距离相当于绕地球赤道1.6圈，不仅打破了远程手术的“物理极限”，也让国产高端医疗器械的“技术自信”不再是一句口号。

同样“能打”的，还有站在AI与创新药两大热门赛道交汇点的英矽智能。2026年以来，英矽智能密集牵手施维雅（Servier）、衡泰生物、齐鲁制药、ASKA Pharmaceutical、礼来、SK生物制药等多家企业，达成管线授权或研发合作，新增BD总金额近70亿美元。7月初，英矽智能又与武田制药达成战略合作，AI制药平台的长期产出价值得到全球验证。

与此同时，其自研管线也并未停滞——7月，核心药物Rentosertib（用于特发性肺纤维化）启动Ⅲ期临床，这是英矽智能首条进入Ⅲ期的自研管线，其早期发现与开发仅耗时18个月，远快于传统方法平均所需的4.5年。当AI对研发效率的“十倍速”改进终于有了临床阶段的注脚，资本市场对AI制药的耐心，也就有了实实在在的回报。

近日，英矽智能发布上市后的首份盈利预告。公告显示，公司预计2026年上半年实现收入1.025亿美元至1.065亿美元，同比增长272.7%至287.3%；净利润预计3350万美元至3950万美元，经调整净利润预计4550万美元至5150万美元。这对全球AI制药赛道来说，也是一份颇具标志性的盈利成绩单。

除此之外，还有一批全球首创（First-in-Class）、中国首发（First-in-China）、临床首用（First-in-Human）的创新产品在这片热土密集涌现——博睿康斩获全球首张植入式脑机接口医疗器械注册证；国内第三张干细胞《药品生产许可证》落地张江药谷，爱萨尔生物成为获证企业；跃赛生物自主研发的全球首个难治性癫痫诱导多能干细胞（iPSC）来源异体细胞药物，成为目前全球唯一一款在iPSC细胞治疗癫痫领域实现中美双批的创新产品；三生国健申报的安沐奇塔单抗注射液获批上市，成为今年上海首款获批上市的国产1类创新药……

一系列创新成果的集中落地，并非偶然的单点突破，而是资本深度赋能、产业生态持续滋养的必然结果。张江集团持续聚焦生物医药、高端医疗器械等重点产业，通过专业化园区载体建设、公共技术服务平台搭建、产业股权投资赋能等多元举措，不断完善全域创新生态、集聚全球优质创新资源，为企业持续创新、快速成长筑牢生态底座。也正是资本与产业生态的双向赋能、深度共振，让更多3F创新从零星突破变成常态化输出，成为张江产业自主“造血能力”扎实且有力的佐证。

所以，回到最初的问题，“资本春天”真的回来了吗？准确来说，是资本不再是“普降甘霖”，而是“精准灌溉”，它属于那些在寒冬里没有停止扎根、奋力生长的树。生物医药资本市场的 “严选模式” 仍在延续，而临床价值、技术壁垒、产业链掌控力、全球化能力等，也将成为资本下注的重要标尺。