AI浪潮之下，软件赛道赢家与输家格局日渐清晰

Shopify 联合创始人兼首席执行官托比亚斯・吕特克

　　经过上周密集财报披露窗口，本周市场节奏或将趋于平缓。除新云算力厂商 CoreWeave 与 Nebius 之外，暂无大型科技企业财报公布，我们得以梳理过去一周释放的关键信号。最重要结论之一：企业软件行业已经明显分化，一部分企业成功依托 AI 打开增长，另一部分企业难以兑现 AI 红利。

　　帕兰泰尔（Palantir）毫无疑问属于赢家阵营。今年上半年，该公司营收大涨 89%。正如此前报道所述，Palantir 依托智能 AI 代理工具搭配人工咨询服务拿下大量订单，协助客户落地 AI 业务。 另一代表企业是电商建站服务商 Shopify，为线上商户搭建网店系统。该公司上周公布季度营收同比增长 34%，增速与一季度持平，高于去年同期，而去年增速本身已经优于 2024 年。 Shopify 受益于 AI 对话机器人功能：机器人能够调取商户商品库，向消费者智能推荐商品。

　　Shopify 表示，平台对商品目录完成结构化处理，便于 AI 工具调取数据，在消费者提问时展示详尽商品信息。企业将这套能力与其他软件结合，助力商户借助 AI 引导消费者选购。Shopify 管理层称，AI 帮助平台上大量中小商户提升商品曝光。也正因如此，莫菲特纳桑森分析师迈克尔・莫顿上周研报标题直接写道：《Shopify：AI 赛道赢家登场》。

　　今年上半年，一轮企业软件板块抛售浪潮波及 Palantir 与 Shopify，二者股价较 2025 年末最大回撤均达到 40%，不过目前两家股价已大幅收复失地。截至上周五收盘，Palantir 年内仅下跌 3.2%，Shopify 年内跌幅 5.9%。

　　与之形成反差。我们上周报道，尚未上市的设计软件公司 Canva 面临新挑战：OpenAI 推出擅长制作海报等视觉物料的新一代模型后，越来越多 Canva 用户转向 ChatGPT。受此影响，Canva 在上周与投资者沟通时下调营收增长预期。报道同时提及另一难题：Canva 自研 AI 功能运行成本高昂，公司不得不暂缓面向更多用户推广相关功能。

　　上市设计软件企业 Figma 同样承压。上周 Figma 预告三季度营收增速将下滑 12 个百分点，引发投资者不安。Figma 管理层解释，现阶段先测试新品、暂未开启商业化收费；但增长放缓加剧市场担忧，担心公司遭遇 AI 竞品冲击。Figma 股价走弱，年内累计跌幅扩大至 38%。

　　观测云应用运行状态、排查安全风险的监控软件厂商 Datadog 同样充满变数。今年 5 月，Datadog 股价一度暴涨 30%，当时公司披露：使用 AI 相关服务的客户数量仅占总客户 20%，却贡献 80% 年化营收。

　　但在上周，Datadog 单日股价大跌 19%。原因是公司预警三季度营收增速放缓，导火索为一家头部 AI 大厂大客户将从三季度起缩减采购规模。管理层并未披露客户具体信息，但这件事戳中投资者长期担忧：软件服务商面临客户支出收缩风险。客户不一定彻底停用产品，但会持续削减采购预算。 尽管遭遇暴跌，Datadog 年内整体依旧大幅上涨，因此我们将其归为带附加条件的赢家。

　　本周财报预告

　　两家新云算力企业 CoreWeave、Nebius 将在本周发布财报。受益于 AI 热潮，两家业务高速扩张；市场预期营收大幅增长，但机房扩建开支也将推高亏损。以下为标普全球市场情报汇总的市场一致预期：

　　CoreWeave（周二披露）

　　营收：25.5 亿美元，同比 + 111% 每股收益：亏损 1.45 美元；上年同期每股亏损 0.60 美元

　　Nebius（周三披露）

　　营收：5.7465 亿美元，同比 + 447% 每股收益：亏损 0.86 美元；上年同期每股盈利 2.45 美元

责任编辑：郭明煜