人工智能投资将推动更多股票发行，而回购缓冲效应：高盛

随着人工智能支出创造了巨大的融资需求，美国公司正在向投资者出售更多股票，但高盛策略师本·斯奈德表示，股票供应的增加更多地是恢复正常，而不是威胁市场的繁荣。

第二季度，美国企业通过IPO、后续发行、可转换证券和SPAC筹集了2520亿美元。根据高盛的数据，这超过了2021年第一季度创下的2340亿美元的季度纪录。

第二季度，美国公司通过IPO、后续发行、可转换证券和SPAC筹集了2520亿美元。（高盛全球投资研究，Dealogic）

后续发行占第二季度发行的700亿美元。截至7月份，总额为1050亿美元，为2021年以来今年同期的最高金额。

斯奈德表示，尽管美元总额很大，但相对于股市规模的发行量仍然低于历史平均水平。活动也异常集中。截至7月，三大IPO和后续发行占发行量的近一半。

人工智能已经成为新股发行的主要驱动力。高盛（Goldman Sachs）在8月7日的一份报告中表示，人工智能相关公司占今年美国后续股票交易量的约40%。科技、媒体和电信公司占后续交易量的28%，是过去五年13%份额的两倍多。

随着最大的科技公司继续建设数据中心和其他人工智能基础设施，融资需求可能会急剧上升。

共识估计，未来几年超大规模的资本支出每年超过1万亿美元。高盛在其分析中将亚马逊、Alphabet、Meta Platforms、微软和Oracle确定为超大规模企业。

预计2027年资本支出将超过运营现金流约1500亿美元。一些投资者认为，差距可能会更大。

高盛估计，如果明年超大规模的资本支出如一些投资者预期的那样达到1.4万亿美元，那么即使现金流增长大幅加速，他们的资金缺口也将超过3000亿美元。

该银行指出，亚马逊（AMZN）、Alphabet（GOOG）（GOOGL）、Meta（META）和微软（MSFT）最近的盈利也表明收入和运营现金流的潜在上行空间。人工智能投资的更高回报可能有助于为额外的内部支出提供资金。

股票发行不会成为人工智能建设外部融资的主要来源。高盛信贷策略师预计，超大规模投资者将通过债务筹集2027年资本支出的35%。

这将意味着明年全球发行约4000亿美元的债务，预计未来几年将发行类似的金额。高盛还预计2027年数据中心和芯片的项目融资约为3000亿美元。

然而，股权仍然应该是融资组合的一部分，特别是对于其他人工智能基础设施公司。出售股票可以为公司的多年投资计划提供额外资金，而不会给其资产负债表带来太大压力。

发行速度还取决于股市状况。从历史上看，当大盘表现良好且股票估值较高时，公司更愿意出售股票。

新股发行通常会对股价造成一些短期压力。

在过去的30年里，进行后续发行的中型公司的股价在消息发布后的第二天下跌了约2%。在接下来的几个月里，股价普遍回升。

高盛几乎没有发现任何证据表明投资者在吸收今年的供应方面遇到了异常困难。后续发行的定价最近较公告前价格平均折扣约7%，而发行后股票表现仍与历史模式接近。

高盛预计2026年将创下美国公司股票发行的美元纪录。

该银行预测供应量约为7000亿美元，其中略高于2250亿美元的IPO和约4500亿美元的其他形式发行。然而，这一总数仅占罗素3000指数市值的1%左右，大致与2015年至2019年的年平均水平一致。

对于担心融资激增可能压倒股票需求的投资者来说，这种区别很重要。

斯奈德说，企业回购应该足以抵消新股的增加。

第二季度，标准普尔500指数（SP500）回购同比增长11%。截至报告发布之日，美国回购授权总额已达到创纪录的9，890亿美元。

高盛估计美国公开市场的公司今年将回购1.4万亿美元的股票。这将超过直接公司股票发行和IPO后禁售到期时可能产生的额外供应。

结果是，人工智能支出正在创造一个对外部资本日益增长的需求，而尚未产生可能压垮投资者的股票过剩。

正如高盛在其报告标题中所说，股票发行是“逆风但不是大风”。"