AI相关债券密集发售引发“消化不良” 华尔街被迫重新思考配售策略

贝莱德为Meta Platforms Inc.一座数据中心筹集数十亿美元债务融资时，有一类投资者是这家资产管理巨头有意避开的：寻求快速获利的投资者。

知情人士称，为使这笔交易免受AI相关债券市场降温的冲击，承销商在债券配售时刻意优先考虑养老和保险基金等所谓“实钱”投资者。这类机构通常买入后长期持有，不同于交易频繁的投资者，后者的快速进出策略可能迅速拖累债券在二级市场的表现。

这是投资者偏好逆转后采取的一项防御性举措。随着科技公司借款激增，买家越来越担心巨额AI支出最终无法带来相应回报。英伟达、SpaceX和亚马逊此前都曾各自融资250亿美元，但债券一开始交易便跌破发行价。如果新债发行后不久便持续走弱，资产管理机构自然会变得更加谨慎。

摩根大通投资级融资全球联席主管John Servidea表示：“银行和发行人目前面临的最大阻力，是债券在二级市场表现不佳。我们仍然认为市场能够消化这些发行，但发行规模和速度已经造成了消化不良。”

为应对需求降温，承销商正拉开发债时间，并向市场传递放慢发行节奏的信号。Alphabet Inc.8月6日表示，最新一笔债券发行将是其2026年在美国市场的最后一次发债，并提供了其他让利条件以刺激需求。另一些发行人则在正式启动交易前安排非交易路演，以提前锁定投资者兴趣，并摸清什么样的价格水平能够吸引买家。

这一策略似乎在贝莱德125亿美元的债券发行中奏效。该交易由摩根大通和摩根士丹利牵头。尽管超额认购倍数低于平均水平，但有选择地进行配售帮助债券在定价后跑赢，债券一开始交易，相对美国国债的利差便收窄。

不过，为确保交易顺利完成，贝莱德仍不得不开出高达7.5%的收益率来吸引投资者。

贝莱德、摩根大通、Meta和摩根士丹利的代表均不予置评。

彭博汇编的数据显示，通常每周发行的美国投资级债券中，约三分之二会在发行后数日内于二级市场出现利差收窄。