从“卖产品”到“共建工厂”：石药与阿斯利康合资背后的产业范式跃迁

（来源：求实药社）

2026年8月5日，石药集团与阿斯利康正式签署合资合同，在石家庄共建新一代生物制剂生产基地。根据协议，石药集团持股51%，阿斯利康持股49%，初期聚焦全球市场的生物制剂药物原液（DS）生产与供应。

这条新闻看似是一则常规的产能合作，但其内涵远超“建厂”本身。这是一场中国医药产业合作范式的质变：不到两年时间，石药与阿斯利康的关系从“产品买卖”升级为“平台合作”，再到“产能共生”。 在跨国药企面临专利悬崖压力、中国创新药BD交易持续井喷的背景下，这次合资为行业揭示了一条从“技术出海”到“能力全球化”的跃迁路径。

一、石药：业绩承压与能力变现的“终极一跃”

要理解石药为何需要这次合作，需要从其内部经营压力说起。

石药集团在2024年遭遇了近10年来首次“营收、净利润双降”。年报显示，公司全年实现营业收入290.09亿元，同比下降7.8%；归母净利润43.28亿元，同比下降26.3%。2025年第一季度，集团收入70.15亿元，同比再减21.9%，成药业务全线承压。

在传统业务增长乏力的背景下，频繁的BD交易成为石药重要的“造血”来源。通过与阿斯利康、百济神州等达成的海外授权，仅2025年一季度，石药就获得7.18亿元一次性收入。“技术出海-资金回笼-研发再投入”的正循环，成为石药渡过转型阵痛期的关键支撑。

但合资的意义远不止于“止血”。石药在公告中明确表示，本次合资标志着其国际化路径从“产品与技术出海”升级为“生产体系与供应链能力出海”。过去，中国药企在国际分工中扮演的是“分子供应者”——发现一个好分子，License-out给MNC，交易即终结。而本次合资中，石药输出的是AI驱动的cGMP运营能力和智能制造体系，并拥有51%控股权。

据公司披露，石药集团的智能制造灯塔工厂采用全自动高速产线及全方位监测系统，应用5G、AI、大数据分析等技术，实现物料从进厂到出厂全过程的数字化、无人化运行。在研发端，石药自主研发的“AI引擎双轮驱动高效药物发现平台”，令新药早期发现时间缩短超30%，早筛整体研发成功率提高50%至60%。这些技术积累，正是阿斯利康愿意让出控股权、将全球供应链节点交予石药运营的底气所在。

二、阿斯利康：管线压舱、中国承诺与供应链重构

从阿斯利康的视角，本次合作同样有其“刚性需求”。

1、为堆积如山的中国资产锁定确定性产能。 不到两年时间，阿斯利康与石药完成了四笔重大交易：2024年小分子License-out约20亿美元、2025年AI平台合作53.3亿美元、2026年1月GLP-1交易185亿美元、2026年7月siRNA平台合作17.7亿美元，累计潜在金额超275亿美元。这些管线从临床走向商业化，必然需要与之匹配的生产能力。与其管线获批后再寻找代工厂，不如提前锁定产能。合资公司初期聚焦生物制剂药物原液生产，这正是生物药商业化中最关键的产能瓶颈环节。

2、“中国承诺”需要实质性落地。 2026年1月，阿斯利康宣布计划2030年前在中国投资超1000亿元人民币（150亿美元），全面深化研发、制造、商业化和生态合作布局。此后，其在上海签约细胞疗法基地、在广州布局放射性偶联药物生产、在北京推动中英创新生态合作，以“多点发力”态势推动投资落地。本次石家庄合资项目，正是这150亿美元投资在制造端的实质性兑现。对于一家深耕中国市场30余年、已是国内销售额最高外资药企的MNC而言，口号需要转化为行动，合资是最具说服力的行动。

3、分散风险与对冲专利悬崖。 阿斯利康同样面临专利到期的压力。2026年上半年，其核心产品达格列净收入39.98亿美元，同比下滑11%；替格瑞洛专利已于2025年到期。CEO Soriot的目标是到2030年将年销10亿美元以上的重磅药物从16款提升至25款——这意味着5年内要新增9款重磅产品。在肿瘤领域，阿斯利康选择了一条“无药王”的路径，依托Enhertu、Imfinzi、Tagrisso等百亿级产品组合，同步推进100余项III期研究。这种“多点承压”的产品策略，决定了其需要同样多元、可靠的全球供应链网络，而石药的AI驱动GMP体系正是这一网络中的“稀缺节点”。

4、对中国制造能力的理性判断。 野村中国香港医药研究部主管张佳林指出，中国的制造能力、一体化的供应链和成本优势正在吸引跨国公司在华生产。阿斯利康并非唯一加码中国制造的MNC——礼来公司2026年3月宣布，将在未来10年投资30亿美元在中国建立本地化生产和供应链。在供应链分散化的全球浪潮中，阿斯利康选择“逆向加码”，是对中国制造综合竞争力最直接的背书。

三、产业坐标：BD狂潮中的范式升级

将石药-阿斯利康合资置于更大的产业图景中，其指标意义更加清晰。

2025年，中国创新药对外BD交易共计157笔，总金额约1356.55亿美元，同比增长超160%。2026年上半年，这一势头延续甚至加速，交易总额达1063亿美元，逼近2025年全年的八成，全球Top10 License-out大单中中国独占8席。石药与阿斯利康的185亿美元GLP-1合作，正是上半年三笔破百亿大单之一。

交易模式的迭代同样显著——从“单品买断”到“技术平台投资”再到“制造产能共建”，合作深度逐级跃升。有券商分析师指出，中国biotech的资金来源结构已发生质变：从单一依赖股权融资，转向“股权融资+BD交易收入”的双轮驱动。而石药与阿斯利康的关系演进，恰恰是这个趋势的浓缩样本：从分子买卖（2024年）→AI平台合作（2025年）→GLP-1资产（2026年1月）→siRNA平台（2026年7月）→制造合资（2026年8月）。四次合作、一年半时间，从“交易对手”变为了“共生伙伴”。

结束语

短期看，这是一种高效的“双循环”生存策略。 石药通过密集的BD交易，既缓解了转型阵痛，又以51%控股权的合资形式将制造能力嵌入MNC全球供应链。这套“技术出海-资金回笼-能力升级”的正循环，为正在转型中的传统药企提供了一条可参考的路径。

长期看，真正的考验在于能力沉淀。 有行业人士提醒，BD交易不等于自主能力，中国药企最终需要将合作经验转化为独立的全球化运营能力，而非止步于“卖产品”。本次合资的独特之处在于，它为能力沉淀提供了实体载体——一座由中方控股、面向全球市场的生产基地。

当中国药企不再只是“技术输出方”，而成为MNC全球供应链中不可替代的节点时，产业话语权的转移才真正开始。