中金：维持时代天使(06699)“跑赢行业”评级 上调目标价至104.0港元

智通财经APP获悉，中金发布研报称，保持时代天使(06699)2026年净利润32百万美元和2027年净利润37百万美元。该行维持“跑赢行业”评级，但考虑公司国内外保持发展趋势，基于DCF的目标价该行上调22.4%至104.0港元，较当前股价有30.2%的上行空间。

中金主要观点如下：

上半年案例数同比增40.2%

7月31日，公司预告2026上半年业绩：总收入约229.0~231.0百万美元，同比增加41.9%~43.1%;净利润约24.0~25.4百万美元，同比增加69.0%~78.9%，隐形矫治案例总数约316,600例，同比增40.2%，案例数略超市场预期，主要由于公司国内外销售不断推进，净利润略超预期，主要由于公司规模效应提升。

国内市场巩固竞争优势

根据公司公告，2026年上半年，公司中国内地市场案例数增长约36.8%至约148,600例，该行认为略超市场预期，主要由于在中国下沉市场，医生日益重视专业口碑和患者体验，转向时代天使等疗效稳定的专业产品和服务。该行认为公司有望继续积极把握中国下沉市场发展机会。

海外专业品牌投入显成效

根据公司公告，2026年上半年，全球市场(中国内地除外)案例数增长43.3%至约168,000例。经过过去数年持续建设全球直销网络、本地客户服务体系及临床支持平台，该行认为公司的全球运营体系日趋完善。根据公司公告，公司将坚持直接服务终端牙科医生的发展模式，持续加强各国本地临床支持、客户服务及医生教育体系建设，逐渐退出低粘性和缺乏定价权的OEM和商业渠道业务。

转向临床疗效稳定的隐形正畸系统

该行认为公司全球市场的案例数量持续快速增长，主要由于公司专业品牌影响力及医生认可度不断提升，客户净推荐值(NPS)保持高位。此外，根据公司公告，凭借开放式管理文化和跨国人才团队，融合了多个国家的优势，实现了深度合作，从而加快了公司在医学产品、医学软件和医学服务领域的创新步伐。

风险提示：研发失败的风险，竞争格局恶化的风险，海外业务风险。