观点：日元当前定价或许有误 但汇率偏离公允价值可能持续多年

　　油价为负、30年期美元OIS低于0.50%、GameStop股价超过100美元。有些时候，你看着屏幕，似乎就能斩钉截铁地说：“这个价格错了。”当然，这种自信的判断究竟是否正确，只有事后才能知晓。人性使然，我们往往更容易记住那些准确的判断，而忽略说错的时候。

　　说美元兑日元的价格不对很容易，但这并不意味着你知道合理价位究竟在哪里。经合组织（OECD）基于购买力平价的估算认为，美元/日元的公允价值为97；而笔者根据贸易条件调整后的模型则认为，合理水平约为125。这仍然表明美元/日元目前偏高。但正如上图所示，这类估值偏离可能持续很长时间。当前美元/日元被高估的持续时间，还不到全球金融危机期间及之后其被低估阶段的一半，偏离程度也只有当时的一半。周二的宏观看客专栏和播客讨论了日元估值，以及断言某种资产“价格错误”等更广泛的话题。

责任编辑：李桐