刚准备大干一场，领益这回又冷静了

豪掷40亿买光通信，20天后悄然退出，这是领益智造今年夏天上演的一出戏。

这场来去匆匆的跨界，背后是领益智造并不轻松的处境：港股上市仅一个多月，H股已较发行价跌逾三成；2026年一季度增收不增利，归母净利润同比下滑超30%。主业承压、新业务尚未扛起营收，这次光通信的尝试与收手，把公司转型期的纠结摆到了台面上。

这并非领益智造第一次通过并购追热点，也未必是最后一次。从液冷到人形机器人，从汽车零部件到折戟光通信，“果链女王”曾芳勤一直在带着这家公司往外找增量，步子快，但每一步能不能落稳，都是问题。

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领益智造看上的，是一家有真实产能的企业。据CRU（英国商品研究所）2026年6月报告，富通集团整体光纤产销规模位居全球第四至五位，旗下富通嘉善在嘉善拥有约620亩土地、近50万平方米厂房，光棒产能约1000至1500吨，光纤年产能3000万至4500万芯公里，且从预制棒到光缆全部自产，不依赖外部技术授权。

但这家公司的财务状况已经撑不住了，2023年至2024年，富通集团合计亏损超百亿；2025年上半年营收只有27.58亿元，同比跌了59.1%；截至2025年6月末，负债228.46亿元，资产负债率83.76%，逾期未偿还的借款及租赁款合计16.91亿元。今年6月，法院正式裁定受理富通嘉善重整申请。

领益智造的判断是，这是一次低价拿到优质产能的机会。40亿元拿下的不只是厂房设备，还有富通嘉善积累多年的客户关系和海外渠道，自己从头搭，花的时间和钱未必比这少。

问题出在时间上，重整管理人要求投资方在7月29日前交出完整的《重整投资方案》，领益智造缴了5000万元保证金，也委托了律师和审计机构去做尽职调查，但窗口就是不够用。公告里写的是：“中介机构无法及时出具相关报告，公司无法对标的资产做出合理价值判断。”

时间之外，资产本身也有不确定性。光通信行业最值钱的那些东西——预制棒专利、运营商集采资质、长期供货合同，都不在这次重整标的范围里，要另行谈判。这些核心资产的价值在有限时间内根本评估不清楚，领益智造选择退出，并不意外。

同行大族激光的情况也值得参照，2026年6月，大族激光公告拟投不超25.2亿元建设光纤及预制棒项目，同时出资3.06亿元收购领纤科技51%股权。但2025年大族激光光纤业务营收仅4070.61万元，占公司总营收0.22%，当年亏损近7000万元。

光纤预制棒技术壁垒高，国内真正能规模化量产的只有长飞、亨通等少数几家，新进入者从建设到出货至少要两到三年。这条路，没有技术积累的公司走起来都不轻松。

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领益智造想进光通信，本质上是主业的日子不那么好过了。

2025年，公司营收514.29亿元，同比增长16.2%，归母净利润22.88亿元，同比增长30.34%，账面数字还不错。但2026年一季度，营收126.43亿元，同比只增长约10%，归母净利润却跌到3.92亿元，同比下滑超30%。

原材料涨价和研发投入加大同时压过来，AI终端业务毛利率走低，应收账款升至137亿元，资金压力不小。

港股那边更不容易，发行价10.18港元/股，上市首日就跌了，截至7月中旬H股累计跌幅超34%，港股市值一度缩至574亿港元。

当然，领益智造这几年也没有闲着。曾芳勤带着公司在“人、眼、折、服”四个方向上持续下注，核心逻辑是把精密制造的能力往更高附加值的产品上挪。

进展最明显的是液冷和电源，2026年1月，领益完成对立敏达控制权的收购，花了8.75亿元，后者是少数进入北美头部算力客户名单的国内液冷企业，产品已用在英伟达Vera Rubin NVL72平台上。

旗下子公司赛尔康有50年电源制造经验，CRPS 1300W算力电源2026年5月完成批量出货，1U 2000W服务器电源同月通过80 PLUS钛金级检测。根据摩根士丹利的拆解，Vera Rubin平台的液冷和电源成本较上一代分别上升12%和32%，这两块的单台价值量还在涨。行业预测2029年全球液冷市场规模可达330亿美元。

人形机器人布局更早，领益与智元机器人从2023年起步，逐步从战略合作推进到ODM框架、合资公司，2026年4月北京工厂首批机型下线，今年目标年产1万台。2025年智元机器人出货约5168台，居全球第二，领益是其核心零部件供应商。

不过新业务现在的体量，离接棒主业还差得远。机构预测2026至2028年归母净利润分别为30亿、43亿、56亿元，这个预测成立的前提，是消费电子主业没有继续掉速。新业务放量的节奏，究竟能不能跟上主业的下滑，目前看不清楚。

光通信的尝试结束了，但领益智造的并购方向还没定。这次的折腾之后，曾芳勤下一个出手，外界的眼光只会更挑剔。