384亿，心血管龙头卖身

作者 | 东台

编辑 | 于中瑾

全球规模最大的CDMO之一，Integer即将私有化。

01

57亿美元，KKR收购Integer

当地时间8月3日，Integer Holdings Corporation宣布，已与全球头部投资机构KKR签署最终收购协议，由私募股权投资机构KKR管理的投资基金旗下关联主体，将以全现金交易方式收购Integer全部流通股份，企业估值约57亿美元（折合人民币约384亿元）。

根据协议条款，Integer股东将获得每股127美元的收购对价。这一出价算得上优厚，相比公司启动战略评估前的收盘价，溢价约51.8%。相比截至7月31日的30日成交量加权平均价，也溢价了28.8%。

本次交易预计于年底前完成交割，尚需满足常规交割条件。交易完成后，Integer将转为非上市私有企业，其普通股将从纽交所摘牌退市。

加入KKR后，Integer将获得更大的运作空间与长期资本，投向产能、技术、创新研发及人才建设。

交易完成后，KKR还计划在Integer推行广泛的员工持股与激励计划，让更多员工分享企业成长红利。事实上，自2011年以来，KKR旗下被投企业已向20万余名非高级管理层员工授予了价值数十亿美元的股权。

Integer控股集团是全球规模最大的医疗器械合同开发与制造服务商（CDMO）之一，业务覆盖心血管、神经调控以及心脏节律管理领域。

据Grand View Research数据，2025年全球医疗器械合同开发与制造服务商市场规模达1347亿美元；预计2033年将达到3526亿美元，期间复合年增长率13.1%。市场增长主要受外包化趋势、对专业技术能力需求提升、高端产品需求上涨，以及居家护理与微创治疗普及程度不断提高等因素驱动。

02

电生理和神经调控

三款新品遭遇高压

就在宣布上述收购计划的同一天，Integer发布了最新财报。

2026年第二季度该公司销售额同比下降2.6%，至4.64亿美元；内生销售额同比下降1.5%。

Non‑GAAP调整后营业利润为7300万美元，同比减少800万美元，降幅 10%。Non‑GAAP调整后净利润5500万美元，与去年同期基本持平。

关于收入的下滑Integer此前已有预警，压力主要来自三款新产品。去年Integer就已披露，新品渗透不及预期，预计将给公司整体销售带来3%‑4%的逆风。该压力预计集中于2026年上半年，随着去年同期高基数效应消退，下半年情况将会有望改善。

此外Integer还在近几年主动剥离了毛利较低的便携式医疗业务，相关收入持续下滑。

分业务板块来看，2026年Q2Integer心血管产品线销售收入2.80亿美元，同比下降2%，反映出此前已披露的两款电生理新品带来的业务影响。

心脏节律管理及神经调控产品线销售收入为1.74亿美元，较2025年第二季度增长1%；板块的增长被此前披露的一款神经调控新产品带来的影响部分抵消。

其他市场板块销售收入为1000万美元，去年同期为1800万美元，主要系Integer退出便携式医疗业务所致。

当前，电生理和神经调控的创新竞争并不简单。尤其电生理作为高增长明星赛道，又正处在PFA变革大潮，一众顶尖医疗器械企业正在激烈对决，抢夺未来市场的话语权。近几年新品持续获批，市场变数不断。

神经调控市场高度集中，美敦力、波士顿科学、雅培占据多数市场，新兴企业需要有独特优势才能分到一杯羹。而这些都对CDMO企业形成挑战。

对于Integer而言，纳入KKR旗下后，若能搭乘行业发展东风，更加高效、灵活地投身市场竞争，这份CDMO事业或许能再上一个台阶。