【券商聚焦】浙商证券维持晶泰控股（02228）买入评级 指主业强劲增长

金吾财讯 | 浙商证券发布研报指，晶泰控股（02228）发布2026年上半年业绩预告，表观收入同比下滑22.6%-26.5%至3.8–4.0亿元人民币，归母净亏损2.15–2.75亿元，由盈转亏。该表现主要受一次性管线BD收入确认的高基数影响。剔除该单一管线影响后，公司主业维持强劲增长，整体收入达2.5亿元人民币，同比增长65%。其中，AI for Science智慧解决方案业务收入超1.8亿元，同比增幅高达120%，机器人解决方案与智能服务亦受新客户拓展及老客高复购率驱动，保持高速增长。

研报强调，公司期内研发投入超3.4亿元，同比增加50%，主要投向自主实验室、智能体系及多模态技术平台。若不计入此高强度研发开支，主业利润为正。浙商证券认为，AI4S赛道仍处高速发展期，早期的大规模投入有助于公司构建小分子、大分子等技术平台及自动化实验室，抢占技术领先优势与行业壁垒。随着后续技术优势转化为订单落地并带动收入规模快速提升，利润或将显著增长。

业务进展方面，公司于7月29日推出一体化开放智能研发平台XtalPi Science，并发布自研科学智能体Genius Agents，同步发起成立科学智能开放生态联盟。研报认为，此举标志着公司AI4S战略的深化，通过打通LLM/Agent/Physical AI架构并探索Science Token商业模式，打造下一代研发基础设施，推动药物及新材料研发向自主数据驱动范式转型，并加速海内外头部药企的战略合作落地。

随着公司高强度的研发投入和开放智能研发平台的落地推广，公司的业务收入或将继续高速增长，预计公司2026-28的收入分别为9.76/13.04/18.26亿，对应的PS分别为26/19/14倍。考虑到公司具备"干湿实验自主闭环+自动化实验室"的稀缺性，以机器人实验室构建独家科学数据壁垒，并切入到实际的生产环节，仍维持“买入”评级。

风险提示：股东减持的风险、技术落地进度不及预期的风险、管线BD进展不及预期的风险。