【券商聚焦】招商证券维持高伟电子（01415）强烈推荐 指公司估值显著低估

金吾财讯|招商证券发布研报指，高伟电子（01415）发布2026年上半年业绩预告，收入及归母净利润均再超市场预期。公司预计H1收入15.25-16.85亿美元，同比增长12-24%；归母净利0.85-0.94亿美元，同比增长27-40%。经测算，H1净利率同比提升0.64个百分点至5.6%，已与去年全年水平持平。业绩超预期主要源于苹果iPhone上半年销量超预期，叠加公司在苹果体系内的份额提升、生产良率改善及高效成本管控带来的alpha，在上游物料涨价背景下实现净利率逆势增长。

短期看，招商证券预计iPhone全年销量稳中有升，供应链暂未看到iPhone涨价信号，且销量更多受功能及差异化特性影响。同时，公司自身成长alpha明确，包括在苹果光学份额持续提升、参与新品创新及经营效率提升，折叠机备货节奏亦好于预期。

中长线方面，苹果手机光学未来几年在玻塑混合、可变光圈、潜望新方案等方向仍有诸多看点，摄像模组市场规模将高达200亿美金以上。公司在超广角、潜望式摄像头份额稳步提升，中长期有望切入价值100亿美金以上的主摄新市场。此外，苹果于2026-2027年有望发布折叠机、20周年版手机、AI耳机、AI眼镜、家居机器人等全新品类，高伟电子深度参与大客户多个新品料号，带来增量空间。

公司亦前瞻卡位MicroLED及机器人等新领域。在MicroLED领域积极布局相关光学技术，挖掘光通信、AR等创新应用机遇；在机器人领域凭借高精度光学感知产品的深厚积累进行前瞻布局，有望与立讯系公司协同成长。

投资建议方面，招商证券认为高伟电子当前位置被明显低估，作为苹果光学摄像头核心供应商，公司兼具份额提升与新品扩展逻辑。预计公司2026-2028年营收为43.0/53.4/71.8亿美元，归母净利润为2.41/3.00/4.03亿美元，对应PE为9.4/7.6/5.6倍，估值显著低于港股及A股可比公司。加上公司近期发布股份回购及股权激励，彰显长线发展信心，维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括下游需求、新业务拓展不及预期，行业竞争加剧及技术迭代风险。