小摩：美股AI独舞背后，一个传统板块正迎来盈利拐点

财联社7月30日讯（编辑 李莹）AI热潮吸纳了美股市场大量资金，一些稳健的板块随之受到冷落。小摩指出，有这样一个规模庞大的传统板块，已悄然显现出具备吸引力的布局窗口。

摩根大通策略师Dubravko Lakos-Bujas及其团队在近期报告中表示，医疗保健板块作为美股规模最大、韧性较强的增长板块之一，当前估值具备吸引力；叠加未来盈利增长预期，相对大盘拥有显著的性价比优势。

报告指出，医疗保健行业的盈利增幅预计将迎来拐点，从今年的同比下滑1%大幅反弹至2027年的同比增长超22%。届时，该行业将成为推动标普500指数整体利润增长的主要力量之一。

策略师们称：

“尽管行业基本面持续向好，但医疗保健板块当前估值较大盘仍存在显著折价。”

摩根大通的研究表明，自2022年末ChatGPT问世并掀起AI狂热以来，美国医疗保健板块的年度表现持续落后于标普500指数。

下图展示2025年8月后该板块短期走势，很明显，医疗板块近期阶段性走强。

注：蓝色线为iShares美国医疗保健ETF，紫色线为标普500指数

报告指出，市场对板块情绪走弱的关键催化剂之一，是美国药价改革讨论的不断升温。

美国2022年曾出台《通胀削减法案》（IRA），法案允许联邦医疗保险直接谈判部分高价药品的价格、设定患者药费自付上限。该法案的落地，成为近年压制美股医疗保健板块估值的重要政策变量。

此外，医疗补助计划（Medicaid）预算削减、医保报销限制，以及政策层面的不确定性——尤其是美国总统特朗普的关税政策、政府效率部（DOGE）相关提案可能带来的大规模财政支出削减——均对医疗保健股构成冲击。

同时，策略师提醒，可能对该看涨观点构成威胁的风险因素之一是将于2028年到来的“专利悬崖”（即多款药物专利集中到期）。

该风险主要集中在生物制药领域，器械与生命科学工具受影响相对有限。

对于这些担忧，报告指出：

“即便如此，我们认为这些负面预期已在很大程度上反映在当前估值、投资者仓位及持股水平中。相比历史水平，医疗保健板块进一步下行的空间相当有限。”