市场公开“打脸”沃什！一场语焉不详的发布会后，华尔街直接翻脸

凯文·沃什（Kevin Warsh）那种过于简约的沟通风格，正让投资者怀疑他遏制通胀的决心，这给这位新任美联储主席带来了更大压力——他需要用实实在在的加息行动来支撑自己的言辞。

美联储周三结束政策会议并举行新闻发布会后仅数小时，摩根大通分析师便将加息预期从2027年下半年大幅提前至今年12月。

摩根大通经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）表示，“他再次未能说明他打算如何实现他所坚决声称的抗通胀决心。”

他认为，这种模糊表态可能增加美联储内部其他成员采取行动的紧迫感，推动更多官员在职责范围内支持加息。

投资者质疑沃什的政策可信度

美联储当天以9比3的投票结果决定维持利率不变，连续第五次会议保持这一政策立场。

这一结果符合市场普遍预期，投资者并未感到意外。但市场更关注的是，沃什没有详细解释为何选择按兵不动，也没有明确表示，如果通胀持续偏高，他是否会支持未来加息。

随后，市场迅速作出反应。由于投资者对通胀风险的担忧推动长期美债收益率升至近二十年来高位，美国股市当天大幅下跌。

“这场新闻发布会在某种程度上损害了他的信誉，”沃尔夫研究公司（Wolfe Research）首席经济学家斯蒂芬妮·罗斯（Stephanie Roth）表示。

她认为，沃什的沟通方式正在产生反效果，“市场正在戳穿他的虚张声势”。

罗斯指出，沃什原本有机会给出一个合理解释，即为何当前不立即加息。

近期美伊敌对局势暂时缓和，使此前推动油价上涨的因素有所减弱；6月通胀数据好于预期，也为美联储提供了继续观察价格压力的空间。同时，多数经济学家认为，目前劳动力市场并未成为推动通胀的重要来源。

在罗斯看来，沃什只需要说明：“我们今天没有加息，因为我认为通胀将在未来几个月下降。如果判断有误，我们会在9月加息。”

但她表示，沃什并没有这样表态。

市场争议的核心，在于沃什能否有效领导一个正在逐渐失去对高通胀耐心的政策委员会。

如果家庭和企业开始怀疑美联储是否仍会坚定压低通胀，该央行长期建立的信誉可能受到影响。

PGIM首席美国经济学家罗伯特·索金（Robert Sockin）表示，失去市场信誉“可能导致长期债券收益率持续走高，并使通胀预期失去锚定”。

他认为，本次会议后，沃什和其他美联储官员可能需要通过更加强硬的公开表态，来修复这场令人困惑的新闻发布会造成的影响。

沃什并非第一位因政策沟通引发市场剧烈反应的美联储主席。

2014年，珍妮特·耶伦（Janet Yellen）首次以美联储主席身份举行新闻发布会时表示，在结束资产购买后，央行可能“大约六个月”后开始加息，随后美国国债收益率明显上涨。

此前，杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）也曾将疫情期间通胀冲击描述为“暂时性的”，这一判断后来成为其任期内备受争议的表述。

不过，沃什此次遭遇市场质疑之处在于，他本可以提供支持维持利率不变的理由。

沃什在发布会上选择强调债券市场已经替美联储完成了一部分金融条件收紧。

他表示，自6月会议以来，长期市场利率上涨，说明投资者已经关注到美联储实现价格稳定目标的承诺，并通过市场机制收紧融资环境。沃什说：“尽管在某种程度上我们在42天里没做太多事情，但市场已经做了不少。”

然而，分析人士并未接受这一解释。

货币政策分析公司（Monetary Policy Analytics）经济学家德里克·唐（Derek Tang）承认，金融条件确实有所收紧，但他认为，这种变化来自市场对美联储缺乏信任。

“这几乎是在反映市场对美联储决心缺乏信任，所以我不认为这是值得炫耀的事情，”德里克表示。

与此同时，阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）此前也指出，沃什拒绝提供明确前瞻指引，正在增加市场波动。

杰克逊霍尔会议成为沃什修复信誉的机会

沃什将在8月于怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）举行的堪萨斯城联储年度研讨会上，迎来一次重新阐明政策方向的重要机会。

不过，在周三发布会上被问及即将发表的演讲时，沃什并未透露具体内容。

“我现在把它看作一张白纸，”他说。

沃什表示，他希望讨论一些此前已经交由五个特别工作组研究的“大问题”，这些议题涉及美联储沟通方式、人工智能等领域。但如果沃什不利用这一机会进一步说明政策方向，美联储内部其他成员可能会推动政策转向。

周三会议中，达拉斯联储主席洛根、克利夫兰联储主席哈玛克以及明尼阿波利斯联储主席卡什卡利均投票反对维持利率不变，支持加息25个基点。FOMC中的美联储理事则全部与沃什保持一致，维持利率政策不变。

摩根大通资产管理公司首席投资官鲍勃·米歇尔（Bob Michele）直言：“这三张反对票比这次决议本身更重要。它们表明美联储正在向紧缩政策迁移。”

“反对票是最重要的东西，”Bianco Research总裁吉姆·比安科（Jim Bianco）表示。比安科指出，在沃什刻意回避提供前瞻指引的情况下，像周三这种传统的会后新闻发布会，如今更多只是反映主席个人观点，而并非完整的FOMC立场。

比安科表示，曾经历过特朗普前所未有攻击的政策制定者们，正在发出信号表明他们愿意保持独立性。

毕马威（KPMG）首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示，一些美联储理事很可能在幕后也在考虑支持未来的加息。“那些反对票不是在真空中产生的，”她说。

随着美联储官员9月再次召开会议，支持加息的声音可能进一步增加，沃什可能被迫跟随委员会多数意见。

EY-Parthenon首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）表示，目前除沃什本人外，美联储对通胀的容忍空间已经非常有限。

“任何有意义的通胀超预期都可能迫使9月加息，”达科说。