夜读 | Z世代惊动股坛！港版霸菱事件

那边厢19岁的耶马（Lamine Yamal）带领西班牙勇赢世界杯冠军，这边厢香港也有Z世代（出生于1997年至2012年）备受瞩目──一名年仅26岁的投资经理，怀疑挪用所属投资公司户口炒股，于短时间内劲蚀1.5亿元。事有凑巧，这宗奇案堪称为1995年英国霸菱银行（Barings Bank）事件之翻版，当时一个28岁的交易员，同样挪用公款炒卖，结果亏损14亿美元，还导致霸菱破产。由此可见，历史不断重复，人类总要犯上同样错误。

根据案情，警方于周一晚上接获中环环球大厦一间投资公司报案，该公司的36岁王姓女董事发现，一名男同事擅自挪用公司户口约5000万元资金进行股票投资，并导致损失1.5亿元。警方到场后，以盗窃罪名把任职投资经理的26岁袁姓男子拘捕。

据了解，该袁姓男子入职仅半年，于过去几个月内，在未经授权之下，使用公司户口约5000万元作为保证金，借取“孖展”买股票，其后股价下跌引致严重亏损，最终在公司定期审计时东窗事发。

01、挪用公司半亿 权限何来惹热议

这宗奇案在中环引起热议，主要围绕四大焦点。首先，该男子年仅26岁，属Z世代，初出茅庐不久，没料到便搞出大头佛。其次，一个入职仅半年的年轻新人，何以有权限擅取公司户口多达5000万元资金，兼且借取孖展？由此看来，该投资公司的内部风控似乎存在很大问题。

第三，过去半年来，港股恒指跌约6%，同期美股普标500指数则升10%，整体市况虽不算凌厉，却亦绝非大冧市，该男子到底怎么炒，能炒到劲蚀300%？最后，同样令人猜不透的，是这名青年的动机究竟为何？毕竟他使用公司户口炒股，即使劲赚10倍，亦不太可能把利润转移至自己户口，为何选择铤而走险？

有趣的是，这场风波几乎可说是1995年英国霸菱银行事件之翻版。当时有一个名为Nick Leeson的28岁交易员，在未经上司授权下，擅自在新加坡和东京市场进行衍生产品投机，包括卖出鞍式期权（short straddle），押注于股价指数不会大幅波动。岂料日本发生坂神大地震，股市暴跌，令Nick的交易损失惨重。

为了挽回损失，Nick进行一连串风险愈来愈高的投机交易，包括押注日本股市快速止跌反弹，却又再度碰壁，令亏损愈滚愈大。最后，霸菱银行查账时发现，Nick的交易累积了高达14亿美元损失，相当于银行资本金两倍，最终导致该银行倒闭，以1英镑象征式价格售予荷兰ING集团。凭此“神操作”，Nick及霸菱银行获颁1995年“搞笑诺贝尔奖”经济学奖。

事件被揭发后，Nick一度潜逃至马来西亚和泰国，后于德国被捕，最后被判监6年。Nick在服刑期间出版个人自传Rogue Trader: How I Brought Down Barings Bank and Shook the Financial World，这本书于1999年被拍成荷里活电影Rogue Trader（港译《股坛狙击手》），由伊云麦葵格主演。Nick在出狱之后，于2005年出版了第二本书Back from the Brink: Coping with Stress，内容建基于他与著名心理学家Ivan Tyrrell之深度对谈，揭示金融行业连续不断的压力如何影响从业员之心理和生理健康。

上文提到，香港这宗26岁投资经理炒股劲蚀事件，存在很多令人看不透的地方，该些问题或可从Nick的两本书找到答案。据Nick自白，他担任交易员初期，原本循规蹈矩，按照公司指示的框架交易。但后来，为了争取业绩、升职、个人地位及声誉，Nick逐渐“踩界”，最初只是进行小量灰色地带投机，初尝甜头之后却愈炒愈大。不难估计，Nick很快撞到铁板，引致亏损，并令他阵脚大乱、泥足深陷，一方面开始造假账隐瞒亏损问题，同时押下愈来愈大的赌注，务求挽救局面，结果酿成弥天大祸。

Nick又提到，霸菱银行存在“英雄交易员”文化，每个月赚大钱的交易员不但获发可观奖金，还能得到同侪的艳羡和吹捧，飘飘然感觉很易令人上瘾。此情况某程度上鼓励交易员冒险投机，尤其是Nick当时年纪轻轻，难免“心雄”。同时，他指在亏损情况下，自己和很多人一样抱持“再赢一铺就翻身”心态，被盲点掩盖现实，作出不明智决策。Nick承认自己的贪婪和误判，但他强调，霸菱银行缺乏完善的风险管控机制，加以内部文化不健康，构成系统性失败。

02、过来人Nick寄语 蚀钱尽早认错

套用Nick的故事，中环的26岁投资经理或许也面对类似局面。作为初生之犊，他在初期可能只是轻微“踩界”，以争取工作表现、业绩及奖金。尝到甜头之后“愈玩愈大”，但很快遇上市况逆转，由赚转蚀，他为了博翻身而不断加大注码，愈输愈博，愈博愈输，令情况不可收拾。与此同时，如同霸菱银行，中环这家投资公司显然风控不足，难辞其咎。

身为过来人，Nick在书中给予陷入困境者忠告。他强调人生和投资一样，难免波折重重，故此“止蚀”策略非常重要。每逢遇到差错，最佳做法是在亏损或错误只是小问题、仍然可控之时，尽早公开认错，愿意承受问责，并循正途寻求补救和改正，便可望重新起步。否则的话，若像他当年一样，千方百计隐瞒犯错，结果只会“一错再错，愈来愈错”，终致无可挽回。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。