Salesforce因摩根士丹利降级而下滑

摩根士丹利下调这家企业软件巨头Salesforce（CRM）周二成为焦点。该投资公司表示，尽管Salesforce正在“积极自我破坏”，但有机增长尚未出现拐点。

盘前交易中股价下跌3.6%。

摩根士丹利分析师亚当·伍德（Adam Wood）在给客户的一份报告中写道：“Agentforce KPI正在发生变化，但人工智能的势头尚未改变cLPO/有机生产率增长曲线，因为遗留资产（即Commerce、eteau）继续拖累。”伍德将Salesforce的评级从Overweight下调至Deliver-Weight，并将价格目标从287美元下调至185美元。

伍德表示，深入研究后，最近的业绩对于马克·贝尼奥夫领导的公司来说就像是“双城记”，因为任何人工智能的势头都会被订阅收入增长持续恶化或缺乏上行空间和可见的前瞻性指标所抵消。

“这种脱节--强大的代理KPI，但有机增长指标缺乏拐点--导致股价大幅压缩，并让投资者专注于一个关键问题：Agentforce和新的无头货币化计划何时能够抵消投资组合表现不佳领域的结构性拖累（Commerce、eteau），推动持续的订阅收入增长？”伍德沉思道。

伍德补充说，虽然Salesforce很可能正在“正确的代理转向”无头软件，但货币化仍处于“初级阶段”，而且推动增长的时间可能比一些人预期的要长。

“虽然我们相信Informatica、MuleSoft、Data 360和Slack的融合为Salesforce组装企业代理人工智能的控制平面提供了令人信服的理由，但我们承认战略正确性并不等同于增长拐点，而增长拐点对于投资者重新参与股票来说是不可或缺的，”伍德解释道。“因此，Salesforce的困难仍然是将代理活动转化为可预测的订阅增长，在我们看来，定价路径是最明确的信号，表明承保还为时过早。”

最后，伍德表示，虽然利润率可能会走高，但对Agentforce、Data 360和Headless的任何再投资都可能会限制任何杠杆，从而“推迟自助回报”。