韩国股市崩跌之后，机会来了？花旗仍押注韩国牛市：10000点目标未变

本周一，韩国综合股价指数（Kospi）继续下挫，单日再跌超4%；自6月22日创下历史高点以来，该指数累计跌幅已达28%，并成为全球波动性最大的市场之一。尽管如此，花旗在周一发布的报告中判断，近几周韩国股市经历的剧烈抛售可能接近尾声。

花旗分析师维持Kospi指数10000点目标位不变。按周一收盘水平计算，这一目标意味着指数仍有超过50%的上行空间。周二截至发稿，Kospi指数日内上涨超3%。

报告称，当前市场利空因素已基本集中释放，韩国较强的经济基本面以及偏利好的政策组合，可能为股市反弹提供支撑。花旗分析师写道：“我们认为，近期以韩国存储芯片供应商为首的Kospi指数回调，更多是由市场范围内的获利了结推动的技术性调整，因此可能代表一个潜在的买入机会。”

韩国股市曾是2025年表现最强的主要股票市场之一，这轮涨势还延续到了2026年。随后，市场开始担忧人工智能支出、两大权重股集中风险，以及韩国国内散户投机交易升温，升势由此中断。

散户交易结构是本轮下跌中的一个突出变量。此前，大量韩国散户通过杠杆仓位押注本国人工智能龙头企业，如今正承受明显亏损，也暴露出此前投机热潮的风险；这轮热潮一度推动韩国成为全球最受追捧的股市之一。

其中，持有与三星电子和SK海力士挂钩的单股杠杆ETF的投资者承压尤为明显。这类产品曾伴随人工智能驱动的半导体行情快速上涨，但目前已显著回落。

据KB金融集团数据，自5月27日韩国推出单股杠杆ETF以来，韩国散户投资者累计净买入14万亿韩元，约合94亿美元；同期，外国投资者净买入约2万亿韩元。

政策层面，韩国央行也在继续应对通胀压力。上周四，韩国央行自2023年1月以来首次上调基准政策利率，加息25个基点至2.75%，这一结果与路透社调查的经济学家预估中值一致。

韩国央行在声明中表示，之所以加息，是因为通胀预计将在“相当长一段时间内”高于2%的目标水平。声明还写道：“由于能源价格上涨的影响滞后传导，通胀预计将在一定时期内保持高位。”央行加息被视为利空股市。

随着韩国市场波动加剧，韩国交易所（KRX）正就一项研究项目进行招标，旨在分析急剧增加的高频交易（HFT）对市场的影响并探讨监管方向。

据韩国交易所等方面20日透露，该项目的投标申请截止日期为27日，计划于今年下半年完成研究。高频交易利用计算机算法以极高速度进行下单。与在特定条件下自动执行大宗订单的常规程序化交易不同，高频交易无需人工干预，利用不足一秒的极短时间差进行高频下单。该交易模式中外国机构投资者的占比尤高，主要用于捕捉瞬间价格差异进行套利。

目前，韩国已实施了包括2023年引入的高速算法交易员注册制度以及“熔断机制”（即批量订单撤销系统）在内的风险控制措施。

韩国总统李在明周二表示，有批评指出杠杆投资产品加剧了股市波动。李在明在内阁会议上表示，市场参与者认为此类产品的政策问题十分严重，并补充说，需要迅速采取补充措施来应对这些担忧。随着韩国股市近几个月来出现剧烈波动，人们对杠杆投资产品的风险影响日益担忧。

根据韩国金融投资协会的数据，截至7月16日，用于融资购买股票的保证金余额已降至33.4万亿韩元（约合226亿美元），为自4月15日以来的最低水平。这一数字较6月底的峰值38.6万亿韩元下降了13%。

其他数据显示，韩国散户对股票的热情可能正在降温。根据韩国金融投资协会的数据，7月16日投资者存款降至108.1万亿韩元，较6月4日的高点139.7万亿韩元有所下降。

对于许多年轻的韩国人来说，杠杆的吸引力植根于交易屏幕之外的更严酷的现实。首尔的公寓价格平均相当于14年的工资，年轻的毕业生感到自己无法参与传统的财富积累，让高杠杆股票应用程序成为他们唯一的经济平衡器。

“由于股票是波动性资产，如果波动性上升，就可以快速创造财富，”路透社受访者李承浩（Lee Seung-ho）说。当被问及为什么尽管承受了压力，他仍愿意承担更多债务时，他补充道：“如果我增加五倍的杠杆，我创造财富的速度就会比其他人快五倍。”