景顺长城红利100ETF季报解读：成立两月赎回25.3亿份 净值下跌12.39%跑赢基准

本报告期为基金合同生效日（2026年4月1日）至6月30日，共计3个月。报告期内，基金主要财务指标呈现以下特征：本期已实现收益3,280,215.96元（328.02万元），但受市场波动影响，本期利润为-6,591,188.65元（-659.12万元），加权平均基金份额本期利润-0.0586元。截至报告期末，基金资产净值61,856,931.98元（6185.69万元），基金份额净值0.8761元。

单位：人民币元

从数据看，基金成立初期已实现收益为正，主要来自利息收入和投资收益，但受股票市场波动导致的公允价值变动影响，整体利润为负。份额净值较初始面值1元下跌12.39%，与净值增长率一致。

报告期内，基金份额净值增长率为-12.39%，同期业绩比较基准（标普中国A股红利100指数收益率）为-14.22%，基金跑赢基准1.83个百分点。从风险指标看，基金净值增长率标准差0.84%，低于基准的0.91%，显示基金在控制跟踪误差方面表现较好，符合合同中“日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%”的目标。

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值得注意的是，基金仍处于建仓期（合同约定建仓期为6个月），截至报告期末未满6个月，期间市场风格分化较大（成长板块领涨，红利板块承压），基金能实现超额收益，反映出管理人在指数跟踪方面的专业能力。

基金采用完全复制法跟踪标普中国A股红利100指数，投资组合构建以指数成份股及权重为基础。报告期内，二季度A股市场呈现“成长强、价值弱”特征，科创50指数大涨75.74%，而金融（-4.27%）、周期（-6.47%）等红利板块相关风格指数表现低迷。在此背景下，基金紧密跟踪标的指数，结合申购赎回情况和成分股调整，定期调整组合，保持高仓位运作。

管理人表示，红利板块在二季度受益于名义增速与价格改善，传统行业盈利底部夯实，银行、煤炭、公用事业等核心红利行业分红能力有望提升，高股息与稳定现金流特征仍具配置价值。基金运作中严格控制跟踪误差，未进行积极投资，所有股票投资均为指数投资部分。

报告期内，基金份额净值增长率-12.39%，业绩比较基准收益率-14.22%，超额收益1.83个百分点。结合市场环境看，二季度红利板块整体承压，标普中国A股红利100指数下跌14.22%，基金通过紧密跟踪指数，在成分股调整和仓位控制上的操作，实现了相对基准的超额收益。

管理人认为，二季度中国经济呈现“供强需弱”格局：内需全面走弱，5月社零同比-0.6%（2022年底以来首次负增长），固定资产投资当月同比-10.7%；外需依旧强劲，5月出口（美元计价）同比19.4%，AI产业链出口为核心驱动。价格方面，PPI同比上行至3.9%，但上下游传导困难，核心CPI回落至1.1%。

展望后续，7月政治局会议预计推动超长期特别国债和专项债发行，政策性金融工具落地或带动基建投资提速。一线城市二手房价连续三月环比上涨，消费与投资有望边际改善。红利板块方面，银行、煤炭、公用事业等行业盈利低位确立，分红能力提升，在低利率环境下配置价值突出。

报告期末，基金总资产62,036,009.64元，其中权益投资（全部为股票）61,229,191.40元，占基金总资产比例98.70%；银行存款和结算备付金合计806,818.24元，占比1.30%。基金未持有债券、基金、金融衍生品等其他资产，符合指数基金“投资于标的指数成份股及备选成份股的资产不低于基金资产净值的90%”的合同约定，且在3个月建仓期内已完成高比例配置。

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基金股票投资按行业分类，制造业以32,637,010.09元（占基金资产净值52.76%）为第一大配置行业；采矿业7,782,421.30元（12.58%）、金融业6,092,315.50元（9.85%）、电力热力燃气及水生产和供应业3,696,103.90元（5.98%）紧随其后，前四大行业合计占比81.17%，反映出标普中国A股红利100指数的行业分布特征——以传统周期和价值行业为主。

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期末基金前十大重仓股均为指数投资标的，公允价值占基金资产净值比例最高的思维列控（603508）为2.30%，上峰材料（000672）2.11%，恒源煤电（600971）2.00%，其余个股占比均低于2%。前十大重仓股合计占基金资产净值比例17.65%，集中度较低，符合指数基金分散化投资的特点。

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基金合同生效日（2026年4月1日）份额总额316,601,882.00份（3.166亿份），报告期内总申购7,000,000.00份（700万份），总赎回253,000,000.00份（2.53亿份），净赎回246,000,000.00份（2.46亿份），期末份额总额70,601,882.00份（0.706亿份），较成立时规模缩水77.7%。大额赎回可能与二季度红利板块表现低迷、投资者短期情绪波动有关，需警惕规模过小可能导致的流动性风险。

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风险提示：基金成立初期规模大幅缩水（净赎回77.7%），可能导致申赎流动性下降、跟踪误差扩大；二季度净值下跌12.39%，反映出红利板块在成长风格主导的市场中短期承压；前十大重仓股中，长城科技（603897）发行主体在报告编制日前一年内曾受地方交通运输局处罚，需关注相关合规风险。

投资机会：管理人展望政策发力有望提振内需，红利板块盈利底部夯实，银行、煤炭、公用事业等高股息行业配置价值突出；基金跟踪的标普中国A股红利100指数在低利率环境下，高股息与稳定现金流特征具备长期配置吸引力，适合长期布局红利策略的投资者。

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