随着人工智能动量交易变得波动，三个主题出现：高盛

在人工智能基础设施交易的急剧波动重新引发了对市场其他部分的兴趣后，高盛敦促投资者将目光投向人工智能相关股票。

策略师本·斯奈德（Ben Snider）在周五发布的一份报告中表示，尽管同等权重的标准普尔500指数（SP500）继续创下新高，但流行的人工智能动量交易的波动性已达到经济衰退以外的最高水平。高盛认为，尽管表面之下存在大幅波动，但股票之间创纪录的低相关性使整体指数波动性受到抑制。

该公司表示，其多空动量因子严重投资于包括半导体和科技硬件股在内的人工智能基础设施公司，过去三个月经历了36%的年化波动率。高盛预计该行业的近期挑战将持续存在，因为对冲基金头寸仍然较高，而且在上季度上调约1000亿美元后，公司不太可能在当前财报季再次大幅提高资本支出指引。

相反，高盛强调了三个投资主题，它认为与人工智能相关股票的相关性有限，但可能提供有吸引力的机会：消费者体验公司、高质量的“复合公司”和并购候选者。

高盛表示，专注于实体消费者体验的公司可以受益于可自由支配支出的持续强劲，同时保持相对免受人工智能干扰的影响。

该公司的屏幕包括酒店、游轮、赌场、娱乐和休闲设施等行业的36家公司。等权重篮子今年上涨了17%，比等权重消费者自由裁量权板块高出17个百分点，但其估值仍低于长期平均水平。

报告指出，体验支出的加速速度比更广泛的服务支出更快。高盛估计，体育中心、公园、博物馆、赌博和住宿等活动的支出增长将从2025年第一季度的1%增至2026年第一季度的6%，而总体服务支出增长约为2%。

出现在屏幕上的公司包括华特迪士尼（DIS）、万豪国际（TAR）、皇家加勒比（RCL）、希尔顿全球（HLT）、维京控股（VIK）、Live Nation Entertainment（LY V）、米高梅度假村（MGM）、永利度假村（WyNN）、Planet Fitness（PLNT）和维尔度假村（MTN）。

高盛还确定了一篮子15家“复合公司”，这些公司具有强劲的盈利增长、高投资资本回报率、稳健的资产负债表和健康的自由现金流产生。

尽管过去三年，该集团的中等股票每股收益增长速度是标准普尔500指数中中等公司的两倍多，但今年该篮子的表现落后于同等权重的标准普尔500指数7个百分点。高盛表示，这使得估值相对于大盘接近10年低点。

屏幕上的股票中位数预期收益为22倍，而同等权重的标准普尔500指数的预期收益为16倍，估值溢价为37%，自2016年以来仅排名第13百分位。高盛表示，盈利增长改善和宏观经济背景支持可能有助于缩小估值差距。

屏幕中包含的公司包括万事达卡（MA）、Visa（V）、Booking Holdings（BKNG）、万豪国际（TAR）、McKesson（MCK）、DexCom（DXCM）、Insulet（PODD）、Morningstar（MORN）和MSCI（MSCI）。

随着美国交易持续反弹，高盛还看到了被视为可能收购目标的公司的机会。

该银行表示，今年迄今宣布的美国并购活动已达到1.2万亿美元，比去年同期增长32%，而2026年期间宣布的交易数量每月都在增加。计算机和电子产品以及医疗保健约占已宣布交易的40%。

高盛将强劲的交易环境归因于有利的财务状况、稳健的经济增长、健康的首席执行官信心和支持性的监管背景。其分析师认为，当前的并购周期已大致完成一半。

自第一季度末以来，该公司的71家潜在收购候选公司的表现比同等权重的标准普尔1500指数高出8个百分点。高盛表示，估值仍然没有反映出收购异常高的可能性，特别是在生物技术领域，这些领域的收购预期似乎已经部分反映在股价中。

高盛确定了71个可能的收购目标（高盛全球投资研究）