【热门行业】存储板块为何“跌跌不休”？

金吾财讯 | 进入2026年7月，全球存储产业链迎来全线深度回调行情，横跨美股、韩股、A股、港股等多个市场的存储标的同步遭遇资金集中抛售，板块估值快速消化，成为全市场波动最剧烈的科技赛道。

美股市场中，7月至今，美光科技累计回撤幅度超21.6%、闪迪累跌37.94%，希捷科技累跌21.9%，西部数据累跌19.23%。另外，SK海力士ADR最近两日累计跌幅达到21.46%。

韩国本土市场方面，三星电子、SK海力士单日内多次触发大幅下跌，7月16日韩股收盘SK海力士大跌11.53%、三星电子收跌8.77%。7月至今SK海力士累跌30.49%；三星电子跌23.65%。

A股市场行情亦相当惨烈，国证半导体芯片指数7月至今累计回撤30.52%，最大回撤幅度34.31%。今年以来，兆易创新、德明利、深科技等多只核心标的来回跌停，佰维存储、江波龙单日跌幅均曾超12%，千亿市值存储龙头集体大幅缩水。

港股市场同步联动，澜起科技、兆易创新等存储产业链标的，以及跟踪三星、海力士的南方两倍做多标的，均跟随全球行情持续回调。

经历长达8个月的AI驱动超级牛市后，存储板块骤然转向深度调整，市场分歧持续放大，投资者疑问：为何？

中报窗口期上演“利好兑现”踩踏

此轮存储牛市自2025年四季度启动，依托AI服务器算力爆发带来的HBM及大容量DRAM刚需驱动，全球存储板块走出翻倍级行情。赛道积累海量浮盈筹码，机构持仓拥挤度创下近十年新高，7月中报业绩预告披露窗口成为资金集中离场的时间节点。

在业绩方面，海内外龙头财报数据均大幅超预期。美光FY2026Q3财报显示，单季营收414.6亿美元，同比增长346%，大幅超出此前327.5-342.5亿美元的指引区间，Non-GAAP毛利率达84.9%。三星二季度实现营业利润89.4万亿韩元（约合584.4亿美元），较上年同期的4.7万亿韩元飙升18倍。台积电二季度营收为12703.8亿新台币（约合402亿美元），同比增长36%，净利润为7065.6亿新台币（约合220.8亿美元），同比增长77.4%；毛利率为67.7%，营业利润率为60.3%，净利润率为55.6%。

A股存储企业中报业绩同样迎来爆发，多数企业实现扭亏为盈、同比大幅高增。其中，佰维存储预计2026年半年度归母净利润为70亿元-75亿元，同比增长3200%—3422%；；大普微半年度归母净利润为12亿元—13.50亿元，同比增长439.21%至481.61%，；德明利预计归母净利润为57亿元-65亿元，同比增长4932.74%-5611.02%；三家均同比扭亏为盈。

此外，江波龙预计半年度归属于母公司所有者的净利润为92.00亿至110.00亿，同比增长62204.03%至74393.95%；香农芯创预计半年度归母净利润为35.00亿元~40.00亿元，同比增长2118%-2434%。

然而，资本市场 “买预期、卖事实” 特征凸显，上半年股价已经提前透支业绩增长预期，亮眼中报落地反而触发了典型的“利好兑现”抛售逻辑。

流动性双重抽血

除利好兑现的核心逻辑外，国内外流动性收紧、资金结构切换，是本轮国内存储板块持续走弱的重要推手。需要注意的是，今年巨无霸新股发行对存量资金的扰动尤为显著。

7月16日，长鑫科技启动网上申购，发行价定为8.66元/股，一签500股，中签需缴款4330元。本次IPO募资规模最高达666亿元，若发行成功，将超越中芯国际于2020年创下的532亿元募资总额纪录，成为科创板历史上规模最大的IPO。有市场观点认为，长鑫科技的募集资金全部来自A股存量资金，上市前后一周，“打新资金冻结+配置资金腾挪”会直接拖累相关板块。

另一边，场内资金结构同步发生明显高低切换，Wind资金流向数据显示，最近5日，半导体、通信设备、电脑硬件指数5日主力净流出金额合计超过700亿元；对比而言，制药、银行、券商等主题行业获流入，存量资金避险需求显著升温。

海外流动性与监管政策收紧，进一步加剧全球存储资金恐慌出逃。韩国金融服务委员会（FSC）7月16日正式宣布，将收紧针对单一股票杠杆ETF的监管措施，包括：将最低保证金由1000万韩元提高至3000万韩元；保证金仅允许使用现金；单一股票杠杆交易每次最多只能买入20股；禁止推出新的单一股票杠杆产品。

监管收紧直接引发韩国存储赛道杠杆资金集中去仓，叠加美联储降息预期反复，全球市场风险偏好快速下行，海外存储龙头持续大跌，进而联动A股板块走弱。

产业预期集体重估

除了资金面因素，市场也开始重新审视存储行业未来几年的供需格局。本轮调整更深层逻辑，是市场对存储行业前期过度乐观的线性增长预期进行全面修正，现货涨价幅度收敛、三季度合约价涨幅大幅收窄、远期产能投放压力、消费电子需求疲软四大变量，共同引发资金对行业利润增速见顶的担忧。

价格端，供需博弈正进入新阶段。根据TrendForce集邦咨询最新报告，2026年第三季整体DRAM格局持续极度紧缺，但因消费级应用需求下修及高基期作用，合约价涨幅收敛，预计将季增13-18%。NAND Flash主要需求仍由AI推理与大型数据中心建设支撑，但因合约价格已达历史高点，消费端客户在需求放缓的情况下，对价格承受力已达极限，预估整体NAND Flash合约价将季增10-15%，幅度较前几季明显缩减。

需求端结构性分化矛盾持续放大，当前行业增长高度依赖 AI 算力单一赛道，传统终端需求持续疲软。根据国际数据公司（IDC）《全球季度手机追踪报告》的初步数据，2026年第二季度全球智能手机出货量为2.775亿部，同比下降6.7%。这已是连续第二个季度出现同比下滑。内存危机持续冲击市场，不仅大幅推高成本，也造成供应紧张。另外，2026年第二季度全球PC出货量为6820万台，同比下降4.9%，这是连续九个季度增长后的首次下滑。持续的内存芯片短缺是此次反转的主因，促使厂商尽可能提前压货。

手机、PC两大传统终端存储需求近乎零增长，无法为行业提供增量支撑，AI服务器成为行业唯一增长支柱。单一赛道支撑的增长格局，让市场对行业长期增长确定性产生质疑，进一步压制板块估值修复空间。

结语

综合多重数据与市场变量判断，短期存储板块调整行情尚未结束，三大压制因素仍将持续：其一，长鑫存储 IPO 资金抽血将延续至 7 月 20 日缴款完成，机构减持压力短期难以消退；其二，韩国杠杆资金去仓、美联储降息预期反复带来的全球风险偏好下行，至少持续至 7 月末海外央行政策落地；其三，三季度存储涨价预期下调、中报业绩披露后资金持续兑现浮盈，情绪修复需要时间。

但从长期维度来看，行业核心成长逻辑并未崩塌，赛道仍具备充足的修复与上行空间。摩根大通认为，近期A股AI主题板块的回调本质上是一次杠杆出清，而非基本面恶化的信号，中国AI生态的长期投资逻辑并未受损。