美联储经济状况褐皮书·全美情况汇总（全文翻译）

5月底至6月，美国12个联邦储备区中，有11个辖区经济活动以轻微至温和速度增长，另有1个辖区持平。整体增长步伐与上一期基本接近，当时有10个辖区实现扩张，1个持平，1个下降。

消费者支出小幅增长，但价格上涨，尤其是燃料价格上涨，抑制了其他品类的销售。多个辖区指出，可选消费支出下降，或消费者转向价格更低的替代产品。

旅游业保持增长，部分辖区受益于世界杯赛事带来的游客增加。汽车经销商表示销量变化不大，但由于消费者延长车辆使用年限，汽车维修支出有所增加。

农业状况恶化，原因包括大宗商品价格下跌、投入成本上升以及信贷收紧。能源行业方面，石油和天然气钻探活动增加。

多数辖区制造业产出实现轻微至温和增长，主要受数据中心、机械设备和国防行业订单增加推动。多个辖区的制造商表示，供应链问题变得更加普遍。

建筑和房地产活动整体略有增长，多个辖区提到数据中心建设持续增加。

金融状况总体保持稳定，商业贷款和消费贷款规模均温和增长。商业贷款资产质量保持稳定，而消费贷款资产质量略有下降。

受更高关税以及中东冲突引发的供应链持续调整影响，运输活动温和增长。整体来看，其他服务行业活动同样温和增长，其中医疗保健和专业服务表现较好。

社会服务机构正在适应资金减少的局面，而住房、食品和医疗保健等基本支持需求仍然维持高位。

受访者普遍预计未来数月美国经济将继续扩张，但多个辖区指出，燃料成本前景仍存在较高不确定性。

劳动力市场

就业总体有所增长，其中5个辖区就业人数实现轻微、温和或较强增长，7个辖区就业基本持平。相比之下，上一期仅有1个辖区实现轻微、温和或较强就业增长。

制造业、建筑业和零售业等多个行业均出现就业增长。多个行业熟练工人持续短缺，尤其是技术人员和熟练工种。

虽然少数辖区报告就业人数下降，但降幅较小。

多数辖区薪资增长维持轻微至温和水平，仅有两个辖区薪资增幅较小。部分薪资上涨归因于企业争夺熟练工人的竞争加剧。

少数辖区指出，企业增加了人工智能（AI）的使用，一方面用于招聘和筛选求职者，另一方面用于提升员工生产率。

价格

整体价格温和上涨。其中9个辖区报告价格温和增长，2个辖区价格强劲增长，1个辖区价格仅轻微增长。与上一报告期相比，所有辖区的价格涨幅持平或有所放缓。

多个行业的非劳动力投入成本继续上升，包括服务业、建筑业和制造业，部分原因是能源、运输和原材料成本上涨。

部分受访者将成本上升归因于中东冲突，另一些则提及关税因素。

消费者价格继续上涨，少数辖区表示，消费者对价格变得更加敏感。

两个辖区指出，本期产品售价涨幅低于投入成本涨幅，导致利润率受到挤压。

对于未来几个月价格走势，各辖区看法不一。一些受访者预计通胀将维持当前水平，另一些则预计随着燃料价格回落，通胀将有所放缓。

各联储辖区概况

波士顿

经济活动轻微扩张。就业持平，部分行业出现零星裁员，工资小幅上涨。成本压力仍然较高，但产品售价仅小幅上涨。受世界杯带动，消费者支出整体温和增长，但中低收入家庭的可选消费有所减弱。整体经济前景改善。

纽约

经济活动温和增长，服务业在经历长期疲软后开始回升。就业温和增长，大型企业重新开始为业务扩张招聘员工。受关税和能源成本影响，投入成本大幅上涨，但销售价格涨幅仍保持温和。企业信心有所改善。

费城

本期经济活动轻微增长，较上一期轻微下滑有所改善。非制造业活动回暖，制造业继续温和增长。就业再次小幅下降。工资通胀保持温和，价格继续温和上涨。制造商对未来增长的预期比非制造企业更加普遍。

克利夫兰

第四联储辖区商业活动温和增长，并预计未来几个月增长将进一步加快。制造业需求温和上升，而零售商仍受到燃料价格上涨影响，需求疲弱。更高的燃料成本推高了销售价格和工资压力，销售价格强劲上涨。

里士满

本轮调查期间，地区经济温和扩张。尽管消费者行为发生变化，包括高收入消费者在内，消费者支出仍持续增长。商业活动总体温和增长，就业同样温和增长。制造业产出温和增加，尽管投入成本上涨，但生产者价格基本保持不变。整体价格涨幅仍维持温和。

亚特兰大

经济活动温和增长。就业基本持平。工资温和上涨，价格以温和速度上涨。消费者支出温和增长。住宅和商业地产基本没有变化。运输和制造业温和增长。能源行业保持稳定，但农业状况恶化。贷款规模温和增长。

芝加哥

第七联储辖区经济活动温和增长。制造业需求温和上升；就业温和增长；消费者支出、企业支出以及建筑和房地产活动均略有增加；非营利机构等非商业受访者也反映经济活动小幅增长。价格温和上涨，工资温和增长，金融环境略有收紧。2026年农业收入预期略有下调。

圣路易斯

经济活动略有增长。就业持平，工资温和增长。价格强劲上涨，涨价现象较为普遍。经济前景没有变化，受访者表示，持续存在的不确定性和较高的燃料成本仍对整体经济形成压力。

明尼阿波利斯

地区经济略有扩张。就业温和增长，劳动力供给有所改善。工资保持轻微至温和增长。价格温和上涨，但投入成本压力仍然较高。零售商表示，消费者购物更加谨慎。服务业、建筑业、商业地产和制造业活动均有所增长。农业状况恶化。

堪萨斯城

第十联储辖区经济略有扩张，制造业活动增长提供了支撑。通胀压力持续压缩企业利润率，促使企业调整定价和投资策略。受访者预计未来六个月经济将继续轻微增长。

达拉斯

第十一联储辖区经济温和增长。银行、能源和服务业增长加快，而制造业增速有所放缓。零售销售改善，房地产市场表现分化。就业增强，工资压力上升。整体前景保持稳定至乐观，但通胀、需求水平以及地缘政治和国内政策不确定性仍是主要担忧。

旧金山

经济活动保持稳定，但整体偏弱。企业维持员工规模稳定，并进一步加大对人工智能（AI）的投资。价格温和上涨，工资小幅增长。零售销售和服务需求略有下降。制造业活动温和增长，农业活动持平但仍然疲弱。房地产和金融服务行业保持稳定。