韩国收紧监管：暂停新增个股杠杆ETF，保证金门槛升至3000万韩元

韩国金融服务委员会（FSC）宣布一项重磅决定：即日起暂时停止所有新增个股杠杆交易所交易产品（ETP）的上市申请。这一“急刹车”旨在遏制近期因散户疯狂涌入三星电子、SK海力士等芯片巨头相关杠杆基金而引发的市场剧烈波动。

此外，投资此类产品所需的基本保证金将由现行的1000万韩元提高至3000万韩元，仅现金可计入基本保证金，除现金以外的可替代担保证券（如国债等）将不再计入保证金范围。提高基本保证金要求的措施计划于8月实施。

监管部门还将加强对ETF溢折价率的管理，将证券公司对溢折价率的管理标准将由目前的3%收紧至2%，

此外，投资个股杠杆产品所需完成的投资者教育时间将由目前的2小时延长至3小时。监管部门还计划将个股杠杆产品最小交易单位由目前的1份暂时提高至20份。

Kyobo Life Insurance权益投资主管Jason Minsang Kam表示，“这些措施极有可能在一定程度上限制散户投资者购买杠杆ETF的渠道，从散户投资者的角度来看，这些收紧的要求有望对缓解短期波动产生积极影响 。”

近期两倍挂钩半导体巨头的杠杆ETF密集上市，相关标的在每日收盘前必须进行大规模的调仓重平衡，这种“杠杆效应”不仅没有起到对冲作用，反而加剧了基准成分股的非理性震荡。

全球市场的困境：利好难换新高

韩国市场的局部降温，折射出全球权益市场正面临一个尴尬的悖论：尽管美联储加息预期因通胀走低而升温，但全球股市却在利好中显得“步履维艰”。

目前，全球投资者的风险偏好已接近极限。高盛合伙人Richard Privorotsky指出，当前的行情正从“看头条新闻”转向“看持仓和业绩指引”。尽管ASML等科技巨头的业绩验证了AI需求依然强劲，但当所有人都已经入场，且仓位处于历史高位时，任何利好都显得“理所当然”。

德意志银行的数据揭示了这种“持仓过载”的现状：系统性策略资金的股票敞口已推升至历史高位的第72百分位，而波动率控制基金更是处于惊人的第91百分位。法国兴业银行的研究则显示，在全球不含大宗商品的基金资产中，股票基金占比已达到历史极值64.7%。

摩根大通的市场情报团队认为，当前的宏观背景对牛市而言几乎是“完美的”：通胀隐忧消除，降息近在咫尺。但在如此极致的多头头寸下，市场亟需新的催化剂来开启下一轮上涨。

目前的博弈焦点在于，市场领导权是否会从估值已处于高位的半导体板块，切换至估值相对较低的科技巨头或医疗保健等防御性板块。高盛的观点提醒投资者，尽管近期动量因子经历了2000年初以来最剧烈的抛售，但其依然是主导市场的核心力量。