苹果提价还能冲业绩？大摩看好：iPhone贵200美元，消费者照样买

人工智能热潮持续推高全球存储芯片价格，也让消费电子厂商面临越来越大的成本压力。不过，摩根士丹利认为，苹果(AAPL.O)凭借强大的品牌溢价和用户黏性，不仅能够将成本转嫁给消费者，还有望通过提价进一步推动营收和盈利增长。

摩根士丹利分析师埃里克·伍德林（Erik Woodring）周二在一份题为《更高价格带来更高盈利》的报告中表示，随着苹果上调产品售价以抵消零部件成本上涨、维持利润率，公司未来几个财年的业绩有望超过市场预期。

报告预计，苹果第三财季每股收益将较市场预期高出2%至4%，2027财年全年每股收益有望提升约1%。伍德林维持苹果“增持”评级，并给予360美元目标价，意味着较当前股价仍有约15%的上涨空间。

摩根士丹利预计，即将发布的iPhone 18系列全系机型较上一代上涨200美元的可能性正在提高。虽然苹果尚未公布新机售价，但该机构认为，iPhone较低的需求价格弹性意味着提价不会明显抑制消费者购买意愿。

报告显示，iPhone历史需求价格弹性约为0.2至0.5，明显低于Mac和iPad约0.8至1.0的水平。这意味着，即使iPhone售价上涨10%，出货量预计仅下降2%至5%，需求仍将保持韧性。

推动苹果提价的重要原因之一，是存储芯片成本持续攀升。受人工智能基础设施建设带动，全球DRAM和NAND闪存供应持续趋紧。摩根士丹利预计，苹果2025财年至2027财年期间，DRAM平均采购成本累计将上涨约370%，NAND闪存采购成本累计上涨约280%。

苹果已经开始通过调整产品价格应对成本压力。今年6月，在首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）表示涨价已变得“不可避免”后，公司提高了MacBook和iPad产品售价。伍德林指出，截至目前，并未观察到Mac或iPad交货周期因涨价而发生明显变化。如果这一趋势持续，更高售价将直接转化为营收增长。

报告认为，在竞争对手同样面临供应紧张的背景下，苹果拥有更强的品牌影响力和供应链议价能力，能够更容易将零部件成本上涨转嫁给消费者，因此提价预计不会对需求造成实质性冲击。如果存储芯片价格未来继续维持高位，苹果甚至可能在2028财年再次调整产品售价，不过目前仍难以预测届时的定价策略。

摩根士丹利同时看好苹果长期增长前景。该机构认为，上个月全球开发者大会发布的新一代AI驱动版Siri，以及未来具备智能代理能力的AI功能，将推动新一轮“AI换机周期”；与此同时，折叠屏iPhone等新产品也有望持续刺激用户升级需求，并支撑iPhone销售增长延续至2028年。

不过，机构并非一致看好苹果的提价策略。近日，美国投资顾问服务公司KeyBanc将苹果评级从“持有”下调至“减持”，并给予250美元目标价，较此前收盘价隐含约20%的下跌空间。

KeyBanc认为，随着iPhone及其他苹果产品售价持续提高，美国运营商正讨论逐步减少手机补贴，这可能促使消费者延长手机使用时间，放缓换机节奏。同时，更长的换机周期不仅可能影响硬件销量，也可能限制苹果用户规模扩张，并拖累服务业务增长。该机构预计，到2027年底，苹果服务业务收入增速将放缓至约7%。

KeyBanc还指出，苹果目前约35倍的预期市盈率，明显高于标普500指数约20.7倍的预期市盈率，在估值已经处于较高水平的情况下，市场留给公司的容错空间正不断缩小。

不过，从整体市场观点来看，华尔街仍然保持乐观。根据Koyfin统计，在覆盖苹果的47位分析师中，28位给予“买入”或“强烈买入”评级，16位建议“持有”，仅3位给予“卖出”或“强烈卖出”评级。这也反映出，对于苹果能否依靠提价和AI创新继续维持增长，市场虽然出现分歧，但主流机构仍普遍持积极态度。