【券商聚焦】国泰海通维持华润饮料(02460)增持评级 指多重举措彰显长期信心

金吾财讯 | 国泰海通发布研报指，华润饮料(02460)多个举措彰显长期信心。公司发布回购计划，拟回购不超过5.3亿港元股份并注销，同时明确2026-2028年每年股息合计不低于每股0.37元人民币，叠加今年3月董事长及核心高管拟增持公司股份，三重动作反映出核心管理层对公司长期价值的认可及对改革的信心。

成本端压力边际放缓。研报指出，截至2026年7月8日，华东市场聚酯瓶片主流价较年内高点已下降24.6%，同比上升19.7%，成本压力较前期显著下降。成本压力的减轻有助于公司集中资源推进前线销售改革，盈利端压力也将小于此前预期。

业务层面，改革驱动下包装水主业逐步企稳。2025年起，公司针对渠道库存偏高及管理粗放等问题进行改革，通过加大费用投入缓解渠道库存压力，并拆分大商为小商、招募特渠及饮品经销商以提升渠道专业性。展望未来，在渠道问题逐步解决的背景下，看好包装水主业轻装上阵。饮料业务板块方面，“至本清润”系列持续放量，“魔力”运动饮料及“佐味茶事”无糖茶蓄势待发。基于“怡宝”主品牌传递的运动、健康概念与相关品类用户诉求的适配性，看好饮料业务持续放量，逐步成长为第二增长引擎。

国泰海通维持公司2026-2028年EPS预测0.46/0.54/0.61元，同比+12%/+17%/+14%；参考农夫山泉及东鹏饮料给予公司2026年19.4X PE，下调目标价至10.3港元。

风险方面需关注旺季天气异常、成本异常上涨及食品安全风险。