智谱破除解禁魔咒！股价低开高走一度涨逾16%，基石投资者坚定持有成关键？

财联社7月8日讯（编辑胡家荣）今日港股大模型标杆企业智谱(02513.HK)迎来上市后的首次限售股解禁。然而市场常规的“逢解禁必跌”魔咒在此失效——大额解禁未见流动性踩踏，股价低开后反而一度逆势大涨近15%。

截至发稿，智谱涨幅扩大至逾16%。

本次智谱解禁的限售股总量为2568.16万股。从盘面表现来看，今日大涨并非单纯的短期交易情绪驱动，而是市场对公司长期价值重估与资本态度明确后的集中释放。

多重利好集中释放长期资本坚定持有

在解禁窗口期前，多家核心机构投资者已明确表态看好智谱的长期价值，并选择继续结伴同行。

多元资本构成：表态继续持有的机构包括JSCInternationalInvestmentFundSPC、WTAssetManagement、OptimasCapitalLimited，以及智谱的早期股东兼基石投资人凌云光技术股份有限公司等。

战略意义深远：这一机构组合涵盖了国家级战略资本、地方政府产业引导基金、大型国企产业基金以及市场化专业投资机构。

缓和潜在抛压：上述机构的合计持股占本次解禁基石股数的近七成。权重股东的集体“留牌”，直接打消了市场此前对解禁后潜在抛压的担忧，为股价筑牢了信心底部。

除内部股东力挺外，外部权威研究机构的背书也进一步强化了市场的多头思维。摩根大通近日发布最新研报，将智谱的目标价由1800港元上调至2000港元，并维持“增持”评级。

估值重构：从“技术公司”跨入“平台型AI基础设施”

核心逻辑转变：基石投资者的坚定持有，表明其对智谱的判断已跳出短期账面浮盈的考核，转而聚焦于对其开源模型持续突破、开放权重商业化路径，以及中国大模型产业长期生态空间的深度评估。

过去市场对大模型企业的定价多停留在“技术研发型公司”的维度，侧重于考核算法与参数；而智谱当前的商业化路径与生态构建，正在推动其进入“平台型AI基础设施价值”的再定价阶段。

当前全球AI竞赛已全面进入千亿美元量级的资本开支阶段。比如谷歌2026年资本支出预期已上调至1800亿至1900亿美元，其母公司Alphabet更计划通过股权发行筹集800亿美元用于AI基础设施建设。

在全球头部玩家高筑军备竞赛壁垒的背景下，尚未实现盈利的港股大模型企业面临着极高的财务压力。以智谱为例，其2025年研发开支达到31.8亿元，已是当年收入的4倍多；同期，MiniMax2025年经调整净亏损也达到约2.5亿美元。随着Agent技术的爆发，Token消耗量正激增，后续资金需求只会进一步扩大。

面对高昂的算力成本与海外供应链的不确定性，大模型迭代正在反哺并加速国产算力产业链的重构。中原证券指出，在2026年英伟达相关产品实质性断供的行业背景下，国产AI芯片迎来了黄金发展窗口期，比如阿里平头哥真武AI芯片4月交付量已达56万片，5月推出的新款芯片已实现对大模型训练需求的充分适配。