纳指波动率已创逾二十年新高！AI交易拥挤拉响警报

纳斯达克100指数的强劲反弹，正在与期权市场释放出的风险信号同步升温。芝加哥期权交易所用于衡量纳斯达克100指数相关合约成本的NDX波动率指数，今年以来持续上行，目前接近27。

这一水平相对于衡量标普500指数预期波动的Cboe VIX指数，已达到2002年以来最高。更广泛股市看似平静，但科技股集中的区域正被视为潜在动荡源。

自3月下旬以来，纳斯达克100指数已上涨30%。市场担心，该指数仓位过于集中，涨势可能已经接近后段。

瑞银集团美国股票衍生品研究主管Maxwell Grinacoff谈到科技股价格波动加剧时表示：“这相当令人震惊。”

科技股波动率明显抬升

周一，纳斯达克100指数上涨1.3%。这已是该指数连续第六个交易日出现超过1%的双向波动，为2024年8月以来最长连续纪录。

这一走势将纳斯达克100指数30天已实现波动率推高至29.7。该指标升至一年前特朗普实施关税政策以来的最高水平。

然而，后续波动可能继续扩大。SpaceX将于周二加入这个由100只成分股组成的指数，市场认为这可能进一步放大顶级科技股与标普500指数之间的分化。

加拿大皇家银行资本市场衍生品战略主管Amy Wu Silverman在客户报告中写道：“首次公开募股（IPO）天生就更具波动性。”

她补充称，考虑到SpaceX的规模和业务范围，“在我们将该公司也纳入标普指数之前，纳斯达克和标普之间的波动率利差可能仍将保持较大。”

上周，一名投资者疑似围绕SpaceX纳入指数进行交易。该投资者花费200万美元，买入以330美元价格购买这家火箭公司100万股股票的权利。

人工智能交易拥挤度上升

美国和亚洲杠杆型交易所交易基金（ETF）的影响，也在放大人工智能与半导体股票的剧烈波动。

在Grinacoff看来，这印证了他去年底的判断：纳斯达克100指数波动率将超过标普500指数。2026年刚过半，这一判断仍然有效。

他表示，交易员可以通过买入纳斯达克100指数看跌和看涨期权，同时卖出标普500指数类似合约，押注科技股价格波动更大。

加拿大皇家银行资本市场的客户则在逐步撤出人工智能交易。根据Amy Wu Silverman的一份客户报告，资金也在向医疗保健和日常消费品等板块轮动。该行股票销售团队建议投资者买入景顺QQQ信托系列1 ETF和范达半导体ETF的看跌期权，以表达对科技板块的看空观点。

股票相关性也显示出分化。彭博社汇编的已实现相关性数据显示，过去一个月，纳斯达克100指数成分股同步波动程度远高于标普500指数成分股。

Grinacoff认为，这说明备受追捧的人工智能交易，正变得比整体市场更加拥挤。他还指出，各类策略下的活跃基金经理正在更深度投入股票市场。

这种变化可能导致，一旦市场对人工智能交易的信心下降，机构未来逢低买入股票的“火力”将减少。届时，华尔街在遭遇抛售时可能更加依赖散户投资者入场。

瑞银一个用于预测未来一个月VIX指数上涨或下跌的模型，目前徘徊在10个月高点附近。该模型略低于显示VIX指数可能进一步走高的临界值。

“你已经看到了活跃基金经理的追高行为，不仅是像对冲基金和这类基金经理以及系统化交易员，还包括传统的共同基金，他们基本上都需要追赶自己的基准收益，”Grinacoff表示。