【券商聚焦】国海证券首予华润饮料(02460)“买入”评级 指提价助盈利修复

金吾财讯 | 国海证券发布研报指，华润饮料(02460)核心产品怡宝桶装水（18.9L）于2026年7月1日每桶渠道供货价上调1元。受地缘政治冲突影响，油价上涨传导至PET等原材料，公司作为包装水龙头之一，品牌及渠道竞争力强，此次提价有助于缓解成本压力、修复毛利率，并有望改善市场竞争秩序，推动包装水盈利能力恢复，为后续经营改善奠定基础。

研报指，公司新管理层上任后持续推进经营改革，重构八大战区以提高市场响应效率，并推进渠道扁平化，强化餐饮、家庭、零食量贩等渠道布局。产品端实施“水+饮料”双轮驱动，即饮茶、功能饮料、果汁等有望带动饮料收入占比提升，成为第二增长极。若组织活力持续释放，包装水业务份额有望修复。

研报强调，公司前期宣布2026-2028年三年分红规划，每股股息（每年）不低于0.37元（人民币），并开启金额不超过5.3亿港元的股份回购。若以底线股息价值叠加顶格回购金额测算，对应H股股息率可达8.8%，持续保障股东回报，提供安全边际。

展望2026年，国海证券认为公司经营将聚焦包装水恢复增长及饮料业务布局，在低基数下有望实现快速增长，盈利能力有望回升。预计2026-2028年营业收入分别为119/128/136亿元（人民币），同比分别增长8%/7%/6%；归母净利润分别为11/13/15亿元（人民币），同比分别增长15%/15%/12%。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括新品推广不及预期、原材料成本大幅上涨、行业竞争加剧等。