科技股座次“大洗牌”？瑞银：半导体等“AI基石”称王，“老牌巨头”失宠！

财联社7月5日讯（编辑 黄君芝）伴随着人工智能（AI）热潮发展的进程，股市“领头羊”虽然仍然集中在科技领域，但明显已不再是那些“老牌巨头”称霸的世界，现如今表现最亮眼的无疑是芯片股。

瑞银（UBS）在最新报告中指出，科技行业正在发生“非同寻常”的转变，人工智能基础设施股票的表现将远远超过“科技七巨头”中的大多数。

以John Talbott为首的瑞银研究部门Holt unit的分析师们表示，三星、SK 海力士和美光科技 等存储类股票与亚马逊、Alphabet和Meta等AI超大规模数据中心公司之间已经存在明显的差距。

HOLT Unit（HOLT Team）是瑞银内部专注于‌价值驱动型投资研究‌的核心量化团队，并非独立法人实体，而是隶属于瑞银全球投资银行或财富管理研究部门的专业小组。

瑞银分析师们引用的数据是“用于评估经济回报水平与资本成本相比的现金流投资回报率（CFROI）预测值”。根据他们的研究，对于AI基础设施公司而言这一数值正在加速增长，但过去两年中，随着人工智能支出承诺的飙升，大型科技公司的CFROI预测值下降了200个基点。

Talbott和他的团队指出，他们所指的基础设施公司包括美国科技硬件（不包括苹果公司）、半导体和半导体设备行业集团以及全球半导体公司，其市值超过1万亿美元。

目前，投资者越来越担心高额资本支出是否会带来强劲的回报。谷歌、Meta、微软和亚马逊等超大规模数据中心运营商正在向数据中心基础设施投入数千亿美元，以产生所需的计算能力，并保持其在人工智能竞赛中的主导地位。

关注“七巨头”的Roundhill Magnificent Seven ETF较今年早些时候的峰值下跌了7%，而存储类股票在2026年的大部分时间里都在“狂飙”：其中全球首只内存领域主动管理型ETF——Roundhill Memory ETF（DRAM）自4月份成立以来已上涨141%，VanEck半导体ETF (SMH)上涨了72%，iShares半导体ETF (SOXX)上涨了99%。

更重要的是，瑞银分析师团队指出，经济利润——HOLT框架中衡量价值创造的指标——在基础设施领域从2023年的约2000亿美元飙升至2027年的预计1.4万亿美元，增幅高达600%。超大规模数据中心运营商的这一指标则从2000亿美元增至预计明年的4000亿美元。据估计，仅存储类股票就贡献了基础设施领域预期增长的一半。

瑞银分析师们写道：“这种转变的幅度非同寻常。”

他们还补充说，存储芯片公司在2023年曾出现亏损，但根据对明年的预测，它们将在全球科技、媒体和电信（TMT）行业价值创造者中排名前五，仅次于英伟达。

三年前，HOLT的预测框架将苹果、微软、Alphabet、Meta和亚马逊列为行业内前五大经济利润创造者。而到了2027年，英伟达、三星、SK海力士、美光和Alphabet则位居前列。

Talbott表示：“这种情况的罕见程度怎么强调都不为过：一个历来周期性波动、商品化的行业，竟然在短短几年内就从价值毁灭者跃升至全球排行榜榜首。同样重要的是，这也凸显了人工智能周期的迅猛发展——在TMT领域，价值创造的领导者更迭速度比以往任何时候都快。”