全球AI 硬件都崩了，Meta 捅了“火药桶”！“紧缺叙事”变了么？

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边江| 作者

秋水| 编辑

价值线导读

昨晚深夜，彭博社发布了一条关于Meta 的新闻：Meta 抛售自己的过剩算力。

消息一出，美股相关板块先炸了！

存储明星大幅回落，闪迪、美光科技跌超10%。费城半导体指数跌6%，不少半导体龙头公司股价单日大跌10%以上。

今日亚洲盘，日韩、A股中相关AI硬件股票也出现大跌！

AI算力一直以来的“紧缺叙事”真的变了么？

海外大行、产业一线人士、市场投资人士分别有哪些观点？

Meta抛售过剩算力

昨夜，据媒体报道，Meta正在组建一项新业务，计划将其过剩的计算能力出售给外部客户以获取收入。这项计划名为“Meta Compute”，由Meta基础设施主管桑托什·贾纳丹、Meta超级智能实验室AI部门负责人丹尼尔·格罗斯及总裁迪娜·鲍威尔·麦考密克共同领导。

按照目前披露的信息，公司内部正在权衡两种方案。一是效仿AWS的Bedrock服务，向开发者提供托管在Meta基础设施上的AI模型访问权限，包括其自研的Muse Spark模型；二是更接近CoreWeave、Nebius等新兴云服务商的模式，直接出售原始算力。

讽刺之处在于，Meta刚和CoreWeave、Nebius等新兴云厂商签订了数十亿美元的合同，转眼间就要调转枪口，与这些供应商正面交锋。

Meta入场卖算力，直接动摇了CoreWeave作为算力稀缺供给方的叙事逻辑。

事实上，Meta首席执行官马克·扎克伯格已在年度股东大会上释放过信号，称进入云计算市场“绝对在考虑范围内”。他还提到，几乎每周都有外部公司询问能否以溢价购买Meta的算力，如果未来出现算力过剩，对外出售将是自然选择。

过去支撑AI产业链高估值的核心叙事是，头部科技巨头持续进行资本开支，而算力、芯片、存储、服务器的稀缺，推高相应的需求。

2026年，包括Meta、Microsoft、Alphabet、Amazon在内的全球四大科技巨头资本开支合计约7250亿美元，同比2025年的约4100亿美元增长77%。其中Meta单家的资本开支指引为1250亿至1450亿美元。

除了自有数据中心建设，Meta还在今年密集签下了多笔巨额外部合同，包括与AMD达成五年600亿美元的战略协议采购6GW定制Instinct GPU；与CoreWeave签订210亿美元的AI算力基础设施合同；与Nebius签署最高270亿美元的算力采购协议。这三笔外部合同加起来就超过1000亿美元。

当Meta计划把过剩算力出售时，市场追问的是算力是不是变得不再稀缺，资本支出是不是要放缓？

从北美到亚洲，AI硬件暴跌了!

股票市场用脚投票。昨天晚上，美股相关板块先炸了！

存储大幅回落，闪迪、美光科技跌超10%。

费城半导体指数跌6%，半导体设备及制造全线大跌,应用材料跌9.97%，科磊跌11.77%，拉姆研究跌9.71%，阿斯麦跌7.36%。台积电跌6.98%，英特尔跌超9%。

今天白天，日韩、A股等AI硬件赛道个股亦暴跌开启调整。

韩国KOSPI指数、日经225指数纷纷大跌，韩指跌7.89%，海力士下跌14.57%。

三星电子下跌9.06%。

A股指数集体走低，半导体设备、通信设备、电子元器件等板块跌幅居前。

市场反应剧烈的原因在于，Meta的举动直接挑战了支撑近期芯片股大涨的核心前提。

市场的核心前提一直是算力稀缺，一旦供应增加且租赁价格走低，短缺叙事将被直接颠覆，而最先感受到痛苦的将是AI硬件领域。

“紧缺叙事”变了么？相关股票怎么看？

AI算力“紧缺叙事”真的变了么？海外大行、国内券商、产业一线人士、市场投资人士都分别有哪些观点？

1、花旗最新观点

花旗认为近期 Meta 进入算力销售市场的消息对 Neocloud 提供商是积极信号，也进一步表明 AI 算力需求持续超过供给的趋势仍在延续。关键问题在于 Meta 计划出售多少算力，以及该业务是否会成为其重要收入来源，因为 Meta 仍需将大量算力用于自身前沿模型训练。目前 Meta 预计与 CoreWeave 签署的合同规模约为 352 亿美元。尽管 Meta 的战略意图、规模与时间安排仍不明确，但花旗总体认为这一举措是对 token 使用效率提升需求上升的回应。同时，在前沿模型价格下降以及推理效率持续改善的背景下，企业正寻求更具成本效益的 AI 算力获取方式。

花旗仍然预计未来几年数据中心 IT 负载吸收需求将保持强劲，特别是在企业 AI 应用持续扩展的背景下。但花旗也关注长期可能出现供给超过需求的风险。对于 Meta 可能转售部分算力的情况，一个自然引发的问题是：如果其存在可出售算力，是否意味着行业正在进入产能过剩阶段？尽管这一举动可能重新引发市场对供需关系的讨论，花旗仍认为更广泛的 HPC/AI 算力需求足以吸收当前潜在过剩，并且基于花旗与数据中心企业的沟通，花旗仍判断总体需求仍领先于供给，且数据中心租赁需求已开始延伸至 2028–2030 年交付周期。

2、兴业最新观点

兴业证券认为，有关Meta对外租售算力的新闻不宜过度悲观地解读为算力过剩/Capex全面放缓，因为(1)这并非全新的新闻，今年5月就曾有相关报道；(2)Meta是hyperscalers中的特殊存在，toC为主的业务导致其AI变现能力主要依托广告，其探索云业务可以提升股东回报和现金流；(3)Meta仍有算力缺口，本周刚报道谷歌限制其访问+Meta与Crusoe签署协议；(4)硬件需求来自于推理，而非训练侧的通货膨胀。

3、资深产业人士：放到中国来看，结论会更复杂。

中国同样有一批类似Meta 的互联网平台公司, 它们都有庞大的业务场景，也都有AI 投入和数据中心资源。

理论上，如果某家公司模型做得不够好，或者自家AI 应用短期内消化不了全部算力，也可能把一部分算力通过云服务、模型平台、企业服务的方式对外开放。

但中国市场有一个非常关键的不同：高端AI 算力更稀缺。由于英伟达高端 GPU 受到限制，中国企业很难像美国巨头那样持续、稳定、大规模采购最先进的训练卡。合规卡、国产卡、存量卡、集群调度，都会影响供给。

也就是说，在中国，真正高质量的AI 算力不是太多，而是普遍偏紧。这会导致一个结果：美国那边讨论的是“重资产建起来以后怎么提高利用率”，中国这边更多是“有限算力怎么分配”。大厂即使模型进展不如预期，也未必会轻易把核心算力拿出去出租，因为自己内部搜索、广告、推荐、视频、办公、智能体、云服务都在消耗算力。

所以，中国未必会出现大规模“富余AI 算力外租”的同款故事。 中国的映射不一定是“某个大厂模型做差了，就把算力拿出来卖”。更可能是：当模型竞争进入深水区，算力会通过云平台、行业大模型、智能体平台、私有化部署、政企项目等方式被重新组织。谁能拿到算力，谁能适配国产芯片，谁能把推理成本降下来，谁就更有优势。

4、市场投资人士：相关股票杀的是估值，不是超级周期。

总的来说，本轮领涨周期以存储芯片、半导体设备材料为核心的赚钱效应，虽然受外围突发黑天鹅利空冲击，短期内进入退潮，但外围恐慌只是外部催化，短期利空释放完毕，后续上行的预期依旧存在。

AI硬件资产上仓位重的投资者可以先降低仓位，耐心等待调整完毕再介入。