分析师称金价接近合理估值，为下一轮上涨铺平道路

　　在经历了年初的剧烈波动后，黄金的大幅回调已使价格回到接近合理估值的水平。WisdomTree大宗商品与宏观经济研究主管Nitesh Shah表示，这并非贵金属长期牛市的终结，反而为后续上涨奠定了基础。

　　Shah指出，美联储6月货币政策会议释放鹰派信号后，投资者对未来加息的定价过于激进，市场有些“操之过急”。他认为投资者过度重视政策制定者的预测，而忽视了央行面临的更广泛经济约束。“我不完全相信我们会很快迎来那么多次加息，”Shah表示，“是的，劳动力市场还算强劲，通胀也很高，但整体叙事并没有那么不同”。

　　Shah强调，如果美联储大幅缩减资产负债表规模，这种紧缩本身就会减少多次加息的必要性。他还质疑政策制定者能否在政府债务负担不断加重的情况下长期维持鹰派立场：“采取鹰派立场意味着利息支出将大幅增加。到了一定程度，如果加息，你可能很快被迫降息，因为你自己制造了衰退情景或金融体系的破坏性瓦解”。

　　关于近期金价下跌，Shah认为这并非长期熊市的开始，而是年初投机过度将价格推至远超基本价值后的健康回归。他的黄金估值模型综合考虑了债券收益率、美元、通胀和投机头寸等因素，显示1月份金价相对合理价值存在异常大的溢价，如今这一差距已基本消失。

　　Shah表示，估值回归为黄金继续长期上涨奠定了基础。如果通胀持续高企、债券收益率进一步收缩、美元贬值，金价仍有上行空间。尽管美元近期因市场定价美联储更鹰派而走强，但他认为美元的结构性贬值趋势依然存在——持续的财政赤字和经常账户失衡最终将对美元构成压力。

　　WisdomTree维持对黄金的长期看涨前景，预计到2027年第一季度金价将比当前水平高出25%。Shah指出，央行购金需求依然稳固，世界黄金协会最新调查显示，计划增加黄金储备的受访者比例创下纪录。

责任编辑：张俊 SF065