非农“爆冷”，失业率意外下降！市场推迟美联储加息时点预期

北京时间周四20:30，美国6月非农数据喜忧参半。尽管失业率下降，但6月招聘活动出现了大幅放缓，标志着在连续三个月就业增长好于预期之后，劳动力市场出现显著降温。

美国6月季调后非农就业人口录得增加5.7万人，低于市场预期的增加11万人；失业率回落至4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期的4.3%，失业总人数为710万；平均时薪月率如期维持在0.3%不变，年率从上个月的3.4%上升至3.5%，符合预期。

非农公布后，美元指数短线下挫，跌至两周低点100.58。现货黄金直线拉升，向上触及4130美元/盎司，日内涨2.45%，累计拉涨近60美元。非美货币对普涨，英镑兑美元短线走高近50点，美元兑日元短线下挫近60点，欧元兑美元短线上扬近40点。美股三大股指期货在六月非农数据公布后延续涨势，纳指期货涨幅扩大至0.4%。

美国短期利率期货在非农数据公布后大幅上涨，市场削减了对美联储加息的押注。市场已充分消化美联储12月加息的预期，此前预期为10月加息。

在数据修正方面，据美国劳工统计局，4月份非农新增就业人数从17.9万人下修至14.8万人；5月份非农新增就业人数从17.2万人下修至12.9万人。修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前低7.4万人。尽管就业增长有所下降，但仍远高于2025年平均每年新增1万个就业岗位的目标。

失业率下降是因为劳动参与率大幅下降——当劳动参与率下降时，意味着有一部分人退出了劳动力市场（比如放弃求职、提前退休、重返校园等）。这些人不再被计入“失业人数”，也不再属于“劳动人口”，从而导致失业率下降。

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