供需失衡引市场警惕，美银上调目标价难阻闪迪“闪崩”

闪迪周三股价大跌，收跌超 10%，此前，美国银行当日上调了该存储芯片公司的目标价，称全球 NAND 闪存市场供需失衡状况持续加剧，但依然未能阻止市场的抛售。

截至收盘，闪迪报 2032.22 美元，跌幅 10.6%。截至发稿，夜盘跌 1.78%，报 1996 美元，存储板块整体跌势惨烈，美股存储板块指数盘中一度跌约 9%，铠侠 ADR 跌超 10%，美光科技跌近 9%，西部数据和希捷科技均跌超 8%。

存储芯片股在刚结束的上半年录得惊人涨幅，下半年伊始便遭遇此番下跌。数据显示，闪迪上半年累计飙升约 858%，在标普 500 成分股中涨幅居首；美光科技同期上涨逾 300%，市值一度突破 1 万亿美元大关。费城半导体指数二季度累涨 87.75%，创该指数有纪录以来最大单季涨幅。闪迪自 2025 年 2 月从西部数据分拆独立上市以来，股价已累计上涨超过 760%，成为 2026 年标普 500 指数中表现最佳的成分股之一。

闪迪成立于 1988 年，总部位于美国加利福尼亚州米尔皮塔斯，是全球五大 NAND 闪存半导体供应商之一。公司曾于 2016 年被西部数据收购，后于 2025 年 2 月从西部数据分拆独立上市，成为专注于 NAND 闪存业务的纯存储厂商。

闪迪的几乎所有闪存芯片均通过与铠侠的合资框架在日本生产基地生产，之后将大部分芯片重新封装成固态硬盘 (SSD)，用于消费电子产品、外部存储或云存储。2025 财年公司营收约 70 亿美元，2026 财年预计升至 200 亿美元，市场预计明年将达 450 亿美元。

多重利空共振：Meta 消息引爆 “卖铲人” 逻辑逆转

市场人士认为，芯片股周三走弱的主要诱因之一，源自一则报道 ——Meta Platforms 正考虑出售多出的云端运算容量。D.A. Davidson 执行董事 Gil Luria 表示，这一消息让投资者开始思考：若市场新增运算资源供给增加，是否会削弱数据中心建设需求。Meta 是全球前五大运算能力需求客户之一，其调整数据中心扩建计划的影响恐将波及整个供应链。

这一消息迅速被市场解读为大型科技公司 AI 基础设施投资资本开支或将见顶的信号，投资者担忧眼下遭遇供应瓶颈的高性能存储芯片与算力芯片在未来不久将面临供应过剩，大举减持半导体股。

此外，6 月 29 日，全球最大的三家内存供应商 —— 三星电子、SK 海力士和美光科技因涉嫌操纵内存价格并限制全球供应而遭到集体诉讼。韩国政府同日宣布了史上最大规模的存储芯片扩产计划，三星集团与 SK 集团各自计划建设两座芯片厂，合计四座、总投资约 800 万亿韩元。多重利空消息叠加，令存储芯片板块在当周初遭受重创。

分析人士认为，本轮下跌更多是前期史无前例大涨后的获利了结，而非行业基本面发生明显恶化。经历二季度史诗级上涨后，存储股成为机构持仓最集中的 AI 方向之一，在缺乏新的重大催化剂情况下，不少资金选择兑现收益。

美银逆势上调目标价：NAND 缺货持续至2027年中

近日，美银将闪迪目标价由 2100 美元大幅上调至 2500 美元，并重申 “买入” 评级。美银分析师 Wamsi Mohan 在给客户的研报中指出：“我们预计 NAND 市场供需失衡格局将贯穿 2027 年，产品价格强势周期有望进一步延长 (持续至 2027 年年中)，不过季度环比涨幅将逐步收窄。”

他进一步测算，闪迪六月当季位元出货量环比增长 13%，平均售价 (ASP) 环比上涨 35%。“这一位元增速高于竞争对手美光科技近期披露的 NAND 位元增长水平，但 ASP 环比涨幅则低于美光。闪迪实际价格涨幅将取决于产品组合及其他因素，包括当季签署的 NBM 合约规模 (此类合约定价短期锁定，长期则更具弹性)。”

值得关注的是，就在周二，伯恩斯坦分析师将闪迪目标价从 1700 美元大幅上调 76% 至 3000 美元，较前一交易日收盘价隐含约 46% 的上行空间。受此推动，闪迪周二大涨 10.9%。

伯恩斯坦此次上调并非源于更激进的短期价格预测，而是基于一个更深层次的判断：新一代长期供货协议 (Long-Term Agreement，LTA) 正在根本性改变存储行业的商业模式。闪迪已签署五份长期协议，合同总价值约 693 亿美元，客户提供超过 110 亿美元的前端财务承诺。这一模式使盈利波动性显著下降，从而推动估值体系重估。

行业展望：结构性缺口短期难补，超级周期逻辑未破

从产业基本面来看，多数机构仍未改变对存储行业景气周期的乐观看法。Counterpoint Research 数据显示，2026 年第一季度闪迪在全球 NAND 闪存市场占据 13% 的份额。TrendForce 指出，主要 NAND 原厂 2026 年几乎无新增产能，供给短缺预计持续全年。Gartner 预测今年 NAND 闪存价格将上涨 234%，且直到 2027 年底前都不会出现实质性缓解。

美光财报亦确认，NAND 业务同比增长超 360%，管理层指出行业紧张格局可能持续至 2027 年。摩根士丹利此前已上调闪迪目标价至 1750 美元，称预期内存供应紧张最少持续两至三年。

分析师中也有不同的声音。Freedom Capital 首席市场策略师 Jay Woods 认为，半导体类股这波弱势不会持续太久。“我们认为，今年下半年的主旋律仍将是资金轮动，高漲的科技股未来一季将进入整理期，之后可望在年底前再度突破前个波段的高点。”

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。