Meta争当“卖铲人”，干崩AI硬件牛市

7月伊始，全球AI算力赛道迎来新玩家。

Meta准备“下场”卖算力了！

这让全球陷入从“疯抢香饽饽”走向“算力过剩”的恐慌，金融市场迎来黑色星期四。

美股芯片一夜暴跌后，亚太市场存储等概念全线崩跌。韩国股市几度跌到熔断，SK海力士单日市值蒸发了1600亿美元。

算力过剩？

这项对外售卖算力的业务在Meta内部代号为“Meta Compute”。

据悉，公司正在考量两种商业化路径。

不过，目前相关规划仍在推进阶段，业务策略或出现调整。

事实上，早在5月份，扎克伯格就公开表示过，对外出售算力将成为可选方案。

长期以来，Meta的投资逻辑核心依托数字广告业务。

近年来，公司投入数千亿美元以冲刺超级人工智能，期间还与CoreWeave、谷歌、甲骨文签署大额算力采购协议。

但是，巨额的资金投入也让投资者担忧Meta资本开支何时、以何种方式转化为营收。

此次布局云计算业务，将成为Meta突破营收瓶颈、实现收入多元化的关键抓手。

BMO Capital分析师Brian Pitz指出，该业务能让Meta的资本开支获得更清晰、更快的投资回报，缓解市场对公司高额投入的担忧。

伯恩斯坦分析师Madison Rezaei进一步表示，Meta当前全球总算力规模达到20吉瓦，未来数年还将新增14吉瓦算力投产。

值得注意的是，Meta并非首家对外释放富余算力的科技巨头。

早前，SpaceX相继与Anthropic和谷歌签署算力租赁协议，两笔订单总价值超700亿美元。

与此同时，亚马逊云科技、微软Azure等老牌云厂商也在持续优化算力租赁业务。

部分投资者担忧海量算力供给涌入市场，会压低行业租赁定价，进而压缩中小算力服务商的利润空间。

D.A. Davidson总经理Gil Luria表示，CoreWeave、Nebius等中小型专业算力云厂商的增长高度依赖Meta订单，而Meta入局后，或将不再需要采购它们的算力。

不过，Jefferies认为，CoreWeave作为头部专业算力托管服务商，内在价值并未受损。

此外，巨头集中对外出租算力，也引起了市场对“算力过剩”的担忧。

质疑者提出，此举或许是对冲内部AI算力消耗不及基建投入规模的风险。

高盛交易主管Rich Privorotsky进一步补充，算力板块此前依赖的“持续稀缺”估值逻辑已被动摇，行业底层叙事正在逆转。

对此，Jefferies认为，市场唱空“算力过剩”的逻辑本末倒置，Meta此举“可以提升算力利用率、提高投入资本回报率”。

资本支出未必会下调

眼下，科技巨头一边出售闲置算力，一边高喊“算力稀缺”疯狂扩产。

早前谷歌因无法满足Meta的算力需求，限制其调用Gemini大模型。

这导致Meta因算力缺口拖慢了多项内部人工智能项目进度，公司甚至要求员工缩减大模型token使用量。

对此，伯恩斯坦称，相比于“算力过剩”，此次Meta的云业务更像是对算力资源的再分配，而不是简单的“用不完”。

不过，部分市场人士认为，对人工智能基础设施的持续性投资已经让世界上现金最充裕的科技公司也要依靠债务和股票市场来支撑发展。

数据显示，2026年大型科技企业AI基础设施总投入预计将超7000亿美元，较2025年的4000亿美元实现大幅跃升。

其中，微软预计全年支出1900亿美元，谷歌上调开支至1800~1900亿美元，亚马逊则计划支出约2000亿美元。

Rich Privorotsky表示，目前科技巨头面临业绩跑输大盘的压力，市场认为它们必须维持庞大的资本支出才能保持竞争力。

部分投资者认为，继续增加支出的边际回报已大幅减弱，市场正逐渐转向主动削减资本开支、盘活存量资源的主体。

国际清算银行进一步分析，科技巨头的支出狂潮可能导致“长期投资失败”，进而动摇金融市场并损害全球经济。

“科技行业的回报可能低于预期，这会促使投资者迅速限制对人工智能公司的融资。” 

不过，摩根士丹利表示，如果Meta真的把外部云服务做大，而不是临时出租裸算力，资本开支反而可能有上行压力。

展望即将到来的二、三季度财报季，瑞银直言，企业给出的指引以及全年资本支出计划，将成为本轮行业估值修复能否持续的核心因素。