华尔街上修潮延续：高盛等看多美股下半年，美银警惕夏季“深蹲”

智通财经APP获悉，高盛集团首席全球股票策略师彼得·奥本海默表示，全球股市有望延续其第二季度的火热涨势，而科技公司的盈利增长是关键的驱动因素。

奥本海默在接受采访时表示，“只要盈利继续保持良好并向更多领域扩展，我认为我们在下半年的股市将继续迎来上涨，”“涨幅可能会低于我们在上半年所看到的水平——但我认为这将会是一个相当广泛的基础。”

奥本海默表示，科技行业的盈利增长仍将继续，即使投资者的注意力正从数据中心和云计算平台的运营商，转向支撑人工智能热潮的半导体及设备制造商。

在对人工智能设备无可匹敌的需求推动下，芯片类股票在周二创下了纪录新高的季度表现。费城半导体指数在第二季度录得 88% 的涨幅，创下该指数有史以来最强劲的单季表现，并有望迎来其历史上的最佳年份。

与此同时，人工智能超大规模企业不断上升的资本支出让部分投资者感到惊恐：这些科技巨头已触及 10 多年来的最低相对估值，目前的交易价格仅比标普 500 指数溢价 15% 略多。

尽管如此，奥本海默仍持乐观态度，认为这些超大规模企业庞大的支出增长将继续向外传导，从而刺激那些助力支持人工智能建设的行业的盈利增长。他表示，欧洲公司尤其有望从这一进程中获益。

“即便在进行了行业调整之后，欧洲相较于其他市场仍具有估值优势，”他说。“的确，平均而言，它们的增长率往往较低，但利润支撑得其实相当不错，而且我认为这种情况还将延续。”

华尔街年中“变脸”：从犹豫到齐步上修

进入7月，华尔街对美股下半场的口风齐刷刷转向——不是“还能不能涨”，而是“能涨到哪儿”。过去一周，多家主流投行先后更新标普500年末目标，区间从7800点到8150点，较年初普遍上修300-600点，隐含年内剩余涨幅约8%-14%。

这场“目标大上调”背后，是机构对AI资本开支超级周期的一致押注。

主流投行的预测仅相差300点，共识之强近年罕见。支撑这一目标的核心逻辑高度趋同：AI资本开支正在取代传统周期，成为盈利上修的主引擎。花旗直言这是“史无前例的AI 资本支出超级周期中场”；高盛估算2026年EPS同比增长24%，其中AI产业链贡献标普盈利增量近半。

大摩测算，2026年AI相关资本支出约8000亿美元，2027年将达1.16万亿，受益圈已从半导体外溢至数据中心REITs、公用事业及工业零部件。值得注意的是，领涨结构正发生变化——大摩与Stifel均指出，股票集中度已达40年高位，资金正从“七巨头”向等权重指数扩散，下半年涨势将更为广谱。

美银警告“夏季跌破7000”

在一片看多声中，美银是主流阵营中最谨慎的例外。其策略师Paul Ciana在三季度展望中给出了7100点的年末目标，并警告夏季可能出现深蹲。他认为，标普500可能先跌破7122点支撑，即便短暂冲高至7741(“泡沫目标”)也是诱多。

Ciana表示，未来几个月市场或将进入调整阶段。他预计标普500指数可能回落至6850点附近，这一水平较当前点位约低7.6%。他写道：“夏季路线图是一次三浪回调。”

美银的核心警报来自杠杆数据：5月保证金债务同比激增54%，逼近2000年、2007年及2021年市场见顶前的水平，一旦同比增幅突破60%，踩踏式回调风险将急剧上升。这一观点与其他投行预期的“5%-10%常规回调”截然不同——美银预判的是先砸10%以上，再谈年末反弹。

华尔街的真实分歧并非“涨不涨”，而是“夏天会不会先砸一波”。主流机构押注浅调后延续涨势，美银则押注杠杆出清后的深蹲。

美股下半场走势的关键在于两点：一是AI 资本支出能否在保证金债务高企的背景下持续扛住估值压力；二是9月美联储议息会议对64%加息定价的最终裁决。无论路径如何，巴克莱首次给出的2027年8800点远期目标暗示，即便是最乐观的投行，也预期涨势将呈逐年减速的温和斜率，而非直线拉升。