一家超市 一家兽医诊所与一桩私募股权退出交易

澳大利亚超市巨头科尔斯证实正与TPG资本洽谈收购澳洲最大兽医诊所及宠物用品店运营商Greencross，交易估值约40亿澳元，目前谈判尚未最终敲定。消息公布后科尔斯股价大幅下跌。

核心相关数据：

• TPG 2019年以6.75亿澳元收购Greencross，目前持有其55%股权，剩余45%股权由澳大利亚养老基金、加拿大安大略省养老金计划合计持有，本次出售TPG预期获得约6倍原始收购价的回报
• 科尔斯当前持有约6亿澳元现金及短期投资，若完成收购需额外举债约34亿澳元，其自身利润率仅为个位数
• 消息公布前科尔斯股价在23.5澳元至24.4澳元区间震荡

本次交易本质是TPG搁置Greencross原定IPO计划后，为满足基金存续周期要求寻求的退出路径，符合私募股权联合投资的常规操作：养老基金作为财务投资者随标的一同变现。市场抛售科尔斯股票并非质疑宠物护理赛道的增长性，而是反对低利润率的零售商承担高额杠杆，以匹配卖方退出需求的估值收购非核心资产，该定价未匹配科尔斯自身的资本成本要求。

后续核心判断指标：Greencross的经营现金流能否覆盖科尔斯新增债务的偿付成本，同时抵消高杠杆对科尔斯自身信用状况的负面影响，这将决定该笔交易是否划算。

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责任编辑：小浪快报