航空航天供应商看到生产势头：KeyBanc Securities

KeyBanc Capital Markets的一项专有第二季度调查显示，航空航天供应商继续受益于飞机生产率的上升，尽管增长较之前的预期有所放缓，但新订单的增长速度仍快于正常的季节性模式。

对北美、欧洲和亚洲约20家航空航天供应商的调查发现，第二季度航空航天订单环比增长约5%，高于约2%的典型季节性增长。然而，这低于供应商早些时候约8%的增长预期。

KeyBanc分析师Michael Leshock在6月29日的一份报告中表示，结果表明，随着波音（BA）和空客（EADSF）（EADSY）增加产量，航空航天供应链正在进入一个更可持续的生产阶段。该公司指出，供应商的库存在一段时间的补充库存后正在恢复正常，而航空航天和国防售后市场的需求仍然紧张，这有助于使旧飞机的服役时间更长。

该公司预计第三季度航空航天订单将再环比增长5%，而典型的季节性增长约为3%。如果实现，KeyBanc的专有航空航天订单动量指数将升至2019年水平的约141%，这是该指数创建以来的最高水平。

调查发现，越来越多的证据表明供应链中断正在缓解。

净7%的受访者报告第二季度库存水平低于正常水平，而净43%的受访者报告第一季度库存高于正常水平。近64%的供应商将库存水平描述为季节性正常，高于第一季度的约50%。

KeyBanc表示，数据表明，经过几年的供应链压力，波动性正在开始消退。

波音（BA）和空客（EADSF）（EADSY）的订单活动均保持积极，但随着供应商适应更高的生产率，增长有所放缓。波音的需求继续被描述为强劲，而空客的需求保持健康，与最近几个季度相比，有一些迹象表明情况正常。

调查还发现，57%的受访者表示第二季度收到的客户订单多于第一季度。据报道，飞机结构、发动机和机舱内饰需求强劲。

受访者认为发动机、发动机配件、航空电子设备和国防平台是航空航天市场需求最强劲的领域。与此同时，多家供应商将发动机供应链准备情况视为可能限制明年行业增长的关键限制因素。

供应商强调的主要风险包括材料成本上升、可能增加采购费用的制裁、潜在的铝短缺以及可能推迟维修的无损检测能力有限。

几家供应商还警告称，涉及伊朗的长期冲突可能会提高原材料、能源和物流成本，可能会给利润率带来压力，并延长交货时间。其他人指出，航空燃油价格上涨最终可能会抑制商业航空旅行需求。

在此背景下，KeyBanc重申了对ATI Inc.的超重评级。(ATI)和Carpenter Technology（CRS），同时大幅提高两家公司的价格目标。ATI的目标价从175美元上调至211美元，而Carpenter的目标价从459美元上调至644美元。

该公司列举了强劲的终端市场需求、利润率扩大以及投资者持续愿意为两家公司赋予更高的估值倍数。

与此同时，KeyBanc将AAR Corp.（AAR）的评级从Overweight下调至Sector Weight，认为该股近期的上涨在很大程度上反映了其长期增长机会，并使风险和回报在当前水平上更加平衡。

该公司维持了Heico（HEI）、Hexcel（HXL）、Howmet Aerospace（HWM）和TransDigm（TDG）的部门权重评级，同时对其航空航天和特种金属覆盖范围进行了各种估计修订。

KeyBanc的调查表明，商业航空航天市场仍处于扩张模式，尽管不再像供应商今年早些时候预期的那样加速。波音和空客的生产率上升、售后市场活动加强以及库存状况改善支持了对航空航天供应商和特种金属生产商的持续需求。该公司决定提高ATI和Carpenter的价格目标，反映出人们相信，即使供应链状况正常化，航空航天和国防终端市场也可以继续推动盈利增长。