代币化之争围绕转让代理机构与小型司法管辖区展开

核心事件：多伦多上市加密货币交易所Bullish（股票代码BLSH）获直布罗陀金融监管机构批准，可向符合资质的非美国投资者提供发行方发起的代币化证券交易服务。该牌照是其与42亿美元收购过户代理机构Equiniti的战略组合部分，计划将交易所与过户代理职能整合，打造代币化证券全链条服务体系，取代传统T+1结算模式。

关键数据：

• 收购Equiniti总对价42亿美元，其中承接18.5亿美元债务，支付23.5亿美元自有对价，交易预计2027年1月完成
• 直布罗陀人口约3.7万，2025年起与Bullish开展加密业务监管合作
• SEC2026年1月发布代币化证券监管声明，IOSCO2025年11月发布代币化专题报告

市场影响与逻辑：

• 代币化证券监管合规框架已在全球主要市场明确，区块链承载股权债权的行业争议已消除
• Bullish布局处于美欧监管空白地带：美国相关业务需依托传统交易所生态，欧盟MiCA法案代币化传统证券细则尚未落地，直布罗陀DLT监管框架适配机构级代币化业务
• 该垂直整合模式将压缩传统过户代理、托管、清算等多环节中介收入，重构资本市场行政服务产业链
• Bullish当前推进进度已超过纽约梅隆银行、道富银行、摩根大通等传统机构的代币化试点阶段

后续关注点：

• Bullish能否吸引发行方将代币化证券在该非美场所挂牌
• Equiniti收购案能否顺利通过剩余监管审批完成交割
• SEC针对跨境代币化证券交易的最终监管态度
• 发行方选择倾向、其他司法辖区监管政策、传统机构竞争策略将决定该先行者壁垒的稳固性

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责任编辑：小浪快报