智通财经港股07月投资策略及十大金股

又是很艰难的一个月，6 月港股又扑街了，几乎是单边下跌，恒指运行空间在 22518-26045.07 ；回顾一下上个月所言：“恒指 6 月 25000 点整数关口是重要防线，稳住了或有希望冲 26000 点，如果有效跌破则要小心往 22500 点附近走 ”，基本就是这个剧本。

6 月行情不好符合一致预期，因为利空因素确实有点多，上个月的报告也给大家说了很多，尤其是世界杯的魔咒，果然没有逃过。另外，美伊之间的反反复复也给市场带来纠结的一面，而美联储偏鹰派的讲话也让投资者相对失望。

市场本身来看，港股糟糕的地方在于权重股的集体“沦陷 ”，像阿里巴巴(09988)这些全部形成破位下行的态势，还有中流砥柱的银行股、保险等后面也没稳住，直接导致指数单边下滑。这种行情之下，资金全线拥抱AI 方向，如 6 月恒指季度调整纳入的智谱(02513)、存储超级周期各种催化的兆易创新(03986)、还有不断涨价刺激的 PCB 龙头建滔基层板(01888)；其它有垄断回收题材的晋景新能(01783)、创新药的凯莱英(06821)；新上市的股票也比较猛，如芯碁微装(09630)、科拓股份(02272)等。

进入 7 月，整体感觉会比 6 月好一些，因为在 6 月差不多该跌的都跌到位了，大的抛压动能已经减弱了。但也并非一片坦途，各种不可控风险依旧要需要小心。

宏观来看，市场对各种利空相对脱敏，比如世界杯的冲击，在本月 7 月 20 日结束，这个利空边际效应在递减。美伊之间也趋于好转，谅解备忘录生效，60 天谈判窗口期开启。起码这段时间双方不会大动干戈。但要注意几个风险点：1，老哈梅内伊的葬礼在 7 月 9 日举行，这个节点会不会搞出什么事情不好说。2，尽管美伊之间不会直接冲突，但以色列方面并没有停手的意思，最新以防长：明天就可能与伊朗进入战争状态，已选定针对伊朗境内的打击目标。如果真的动手，伊朗大概率会反击，那么美国也很难置身事外。局势又会变得复杂。归根结底，抛开直接的战事，围绕霍尔木兹海峡的各种争端还会持续，伊朗已经事实上掌握了主动权。这条运输线的开放程度对世界经济的影响依然巨大。但好的方面是，国际油价已经大幅下降，各国缺油的状况得到了极大的缓解。

虽然中东方向或不会起大的波澜，但俄乌方向或会成新的风险点，因为欧洲在能源危机暂时缓解加上美国的脱身，对乌克兰的援助力度会加大。俄罗斯的压力骤然加剧。这场冲突打了几年， 已经陷入了消耗战，乌克兰仿效伊朗，采取无人机战术不断对俄罗斯腹地形成攻击，重点就是能源基地如炼油厂。已经产生较大后果，俄罗斯拟禁止柴油出口。如果乌克兰扩大打击范围扩大，如引发对黑海的封锁，会导致乌克兰粮食出口管道受阻，加剧非洲、中东等依赖进口地区的饥荒风险，同时化肥、铁矿石等等资源运输都会受到影响，将直接引发各种供应链问题。全球通胀再度提升。

对于月底的美联储议息会议，没有悬念会继续按兵不动，新的掌门人凯文 ·沃什（Kevin Warsh）体现了和以往迥异的风格，从以前的“ 引导预期 ”转向“被动响应数据 ”，通过制度性瘦身和框架重构，试图在控制通胀的同时恢复央行信誉，短期内可能带来市场波动加剧与政策确定性下降。到时会传递何种信号需要看 6 月非农就业报告、美国 6 月 CPI（全月核心通胀数据）、美国 6 月 PPI等指标，还有一个核心指标是 10 年期美债收益率：4.1%压力线、3.9%支撑线。议息会议观察重点就是接下来是否有加息或是降息的预期，目前很难判断。

基本面看，6 月延续4-5 月走势，外需与高端制造业有韧性，但内需和地产链总体偏弱。居民就业、收入预期及资产负债表修复较慢，消费转化意愿不强。二季度 GDP 追踪值为 4.4%，受原油冲击和财政脉冲双重压制， 内生动能下行。6 月经济数据或是市场短期博弈的焦点。

国内方面，6 月陆家嘴金融论坛持续释放培育资本市场耐心资本、引导长线资金入市的导向。政策面看， 7 月将召开中央政治局会议，将对未来经济政策进行部署，其定调也至关重要。重心大概率以存量政策落地见效为主，如准财政基建项目和新基建投资。货币政策主要起配合作用，基准利率维持按兵不动，新设隔夜逆回购工具。整体预期不是很高。

注意，7 月是第一个真正的压力测试月。根据公开数据，MiniMax 将于 7 月 9 日迎来首批解禁，按 5 月底收盘价测算解禁市值超 900 亿港元。智谱解禁体量超 200 亿港元。壁仞科技、天数智芯等今年 1 月上市的 AI 芯片公司也在同期陆续解禁。流动性层面，长鑫存储预计于 7 月中旬前后登陆科创板，或对市场存量流动性形成阶段性分流，短期或将分流科技板块存量资金。

整体看，7 月港股月初有解禁的压力，月中 7.16 恒指、恒科期货期权到期，小心指数单日波动放大，月末 7.27 日观察 LPR 贷款报价，最后是美联储 7 月议息决议。

2026年07月投资策略：迎风而上

智通财经 6 月金股继续大幅跑赢大盘。6 月同期恒指最大涨幅 3.4% ；十大金股 6 月平均最大涨幅 13.3%。十大金股月度最大涨幅具体如下： 国恩科技(02768)涨 46.9%、蓝思科技(06613)涨 32.1%、瑞声科技(02018)涨 10.7%、TCL 电子(01070)涨 9%、Minimax(00100)涨 8%、科伦博泰生物(06990)涨 6.7%、宁德时代(03750)涨 6.7%、安井食品(02648)涨 5.8%、华电国际电力(01071)涨 4.5%、敏实集团(00425)涨 2.9%。

6 月是一个相当难做的月份，因为指数是单边下跌的状态。单靠防守其实很难防住。因为没有多少安全的品种。投资犹如逆势行舟，不进则退。在这种艰难的世道，7 月的策略就是：与其被动防守，不如迎风而上。

7 月市场的风口就是科技方向，据最新的统计局数据，1-5 月电子行业利润增长 103.9%，对全部规上工业企业利润增长的贡献率达到43.1%。上半年工业企业利润的主要增长，接近一半的增量来自电子行业。背后对应的是AI算力、服务器、光模块、存储、半导体设备等一整条产业链的景气扩散。海外投资也嬴政了这种判断，本月 7.10-7.25 集中披露英伟达、微软、AMD AI 财报资本开支指引、韩国三星电子、SK海力士共同拿出 81 万亿韩元布局忠清道 先进封装基地，专门承接 AI 高带宽存储（HBM）扩产配套需求。国内也在加速AI 投资，各种科技 IPO 会提速。

重点关注半导体方向，如晶圆制造、各类芯片、上游涨价 PCB 方向；机器人也会有各种催化，如马斯克此前给出特斯拉第三代人形机器人 Optimus 今年 7 月底、8 月份量产的时间指引，当前仅剩 1 个月左右的时间；创新药方向国内新药临床试验数量创新高，医疗一级市场投融资同比+57%；商务部 15 条稳外资政策，放宽生物医药外资准入、跨境分段生产，估值处于历史底部，资金防御配置，对冲科技股高位波动风险。而证券类则是搭上了科创板及创业板的参股及投行业务存在价值重估，最后是锂电反内卷及固态电池催化，本身处于底部，具有较高的安全边际。

具体品种：

晶圆：中芯国际(00981)

科技：澜起科技(06809)

通信：剑桥科技(06166)

PCB：广合科技(01989)

MCU:  国民技术(02701)

制造：埃斯顿(02715)

证券：中金公司(03908)

工具：创科实业(00669)

医药：礼邦医药(09637)

锂电：赣锋锂业(01772)

详细清单如下：

1.中芯国际(00981)

公司是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆集成电路制造业领导者，拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套，向全球客户提供 8 英寸和 12 英寸晶圆代工与技术服务。除集成电路晶圆代工外，集团亦致力于打造平台式的生态服务模式，为客户提供设计服务与 IP 支持、光掩模制造等一站式配套服务，并促进集成电路产业链的上下游协同，与产业链中各环节的合作伙伴一同为客户提供全方位的集成电路解决方案。据公司 2025 年年报，公司实现营业收入 673.23 亿元（同比+16.5%），实现归母净利润 50.41 亿元（同比+36.3%）。2025 年净利润增长主要得益于晶圆销售量增加、产能利用率提升及产品组合变动。2025 年毛利率为 21.6%，同比+3pct。

2025 年，公司销售晶圆的数量为 969.7 万片折合 8 英寸标准逻辑；2025 年末，晶圆月产能为 105.9 万片折合 8 英寸标准逻辑。公司是中国大陆集成电路制造业领导者，2025 年公司继续位居全球纯晶圆代工第二位置。据公司 2026 年第一季度财报，公司实现营业收入 176.17 亿元（同比+8.1%），实现归母净利润 13.61 亿元，同比+0.4%，一季度毛利率为20.1%，环比+0.9pct。二季度，公司给出的收入指引为环比+14%~16%，毛利率指引为 20%~22%，与上一季指引相比+2pct。基于客户需求和在手订单情况，相较于上个季度，公司对于 2026 年的整体运营情况更加乐观。公司将紧密跟踪客户需求，灵活调配资源，加快产品响应速度，确保在复杂环境中依然能保持高质量的交付。综上，公司作为世界领先的晶圆代工企业之一，中国大陆集成电路制造业领导者，受益于AI基础设施建设持续高景气、高端芯片国产替代的旺盛需求，未来业绩有望持续增长。

2.澜起科技(06809)

2025 年公司实现营业收入 54.56 亿元，同比增长 49.9%；实现归母净利润 22.36 亿元，同比增长 58.4%。 2026 年第一季度公司实现营业收入 14.61 亿元，同比增长 19.5%；实现归母净利润 8.47 亿元，同比增长61.3%。公司核心业务受益于AI 服务器需求增长及 DDR5 平台持续渗透。2026Q1，公司 DDR5RCD 芯片出货量显著增加，其中第三、第四子代 RCD 芯片出货占比进一步提升。公司 2025 年年报披露，DDR5 第五子代 RCD 芯片在同等速率下较第一子代产品功耗下降 35%-40%，体现出公司在高性能、低功耗内存接口芯片领域的技术积累。随着AI服务器对内存带宽、容量及能效要求持续提升，公司DDR5 相关产品有望继续受益。公司正从内存接口芯片向高速互连芯片拓展。

2026Q1，公司互连类芯片产品线收入 14.17 亿元，同比+24.4%；其中 MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD 及 CXLMXC 四类新品合计收入 2.69 亿元，同比+93.8%，占互连类芯片收入比例提升至 19.0%。AI 算力系统对高速数据传输需求提升，带动PCIeRetimer、CXL 等产品需求增长。同时，公司持续拓展PCIe 高速互连芯片产品布局。2026Q1末公司总资产 216.81 亿元，较上年末增长 57.70%；归母所有者权益 208.46 亿元，较上年末增长 61.30%，主要系发行 H 股收到募集资金所致。现金流方面，2026Q1 经营活动现金流净额 6.27 亿元，同比+232.88%，现金流改善明显。股东回报方面，公司 2025 年度拟每 10 股派发现金红利 3.90 元（含税），叠加中期分红及回购，2025 年度现金分红及回购合计 11.19 亿元（含税），占归母净利润比例为 50.07%，体现出较强的股东回报意识。

3.剑桥科技(06166)

公司专注于高速光通信模块、电信宽带接入设备的研发、生产与销售，深度受益于全球AI 算力基础设施建设浪潮，主要客户覆盖海外云厂商、全球通信设备商及国内算力建设核心企业。公司在传统电信光通信业务筑牢基本盘、保障稳定盈利基础之上，持续加码800G/1.6T 高速光模块研发与产能扩张，同步深度绑定海外AI 算力集群建设需求。随着全球人工智能大模型迭代加速、算力集群规模化部署，高速光模块作为算力网络核心硬件需求持续放量，国内算力基础设施建设提速叠加海外云厂商资本开支高增，行业红利持续释放。公司深耕光通信领域多年，海外渠道布局完善、供应链响应能力突出，是海外头部云厂商及通信设备商的核心光模块供应商，凭借技术迭代与海外先发优势，实现从传统通信设备商向AI算力核心硬件服务商的升级跃迁。

全球AI大模型和数据中心建设浪潮是公司未来最核心的增长驱动力。AI网络对高带宽、低延迟互联的需求，推动光模块向800G、1.6T 及更高速率迭代。公司紧跟全球算力建设节奏，持续加大高速光模块产能布局，优化海外产能配套，保障高端产品交付能力；紧跟技术迭代趋势， 800G、1.6T 高速光模块顺利实现批量供货，适配下一代超大规模算力中心、数据中心互联需求。依托海外成熟的客户渠道与本地化交付服务能力，深度绑定北美、东南亚等海外算力市场，海外订单持续落地，同时持续优化产品结构，高端高速光模块占比稳步提升。此外，公司持续发力海外电信宽带接入设备业务，深耕全球新兴市场通信建设需求，海外通信业务营收规模稳步提升，为光模块全球化拓展提供渠道与运营经验支撑。依托全球化供应链布局、海外本地化运营团队，实现“通信设备+高速光模块 ”双业务出海协同，精准匹配海外算力、通信基建双重需求。

4.广合科技(01989)

公司深耕服务器 PCB 领域多年，产品广泛应用于服务器、消费电子、工业控制、安防电子、通信、汽车电子等领域，其中服务器用PCB 产品的收入占比约八成，是公司产品最主要的下游应用领域。通过长期研发投入，公司高端产品占比不断提升，伴随费用结构持续优化，公司盈利能力实现有效改善。在现金流方面，公司经营活动现金流高速增长，投资活动现金流有所提升，伴随产能扩张，公司业绩有望实现进一步增长。全球算力服务器需求持续扩张，带动服务器 PCB 市场规模快速提升。AI服务器集成度、柜内互联速率持续提升，驱动 PCB 层数、材料等级及工艺复杂度全面升级，服务器内PCB 价值量显著增长。

与此同时，AIAgent 兴起使 CPU 在任务调度、资源管理及工具调用中的重要性增强，CPU 在服务器内的用量将持续提升。随着 PCIe6.0 等高速通信协议导入，CPU 对信号传输速率及数据传输损耗提出更高要求， CPUPCB 价值量将逐步提升。在算力服务器出货量快速增长背景下，服务器 PCB 正迎来量价齐升机遇。在客户方面，公司与全球领先的服务器品牌建立了长久稳固的合作，服务范围覆盖全球前 10 大服务器制造商中的8 家，有望充分受益 CPU 行业发展浪潮。在研发方面，公司研发体系积累深厚，紧跟客户产品迭代步伐，通过持续加码研发投入，公司在AI服务器、高速传输等高端领域实现关键工艺突破。在产能方面，公司国内基地持续提效扩产，泰国基地一期顺利投产并盈利，形成“ 国内+海外 ”双轮驱动格局，成长势头强劲。

5.国民技术(02701)

公司成立于 2000 年，2010 年登陆深圳证券交易所创业板，并于 2026 年在港交所主板上市，完成“A+H ”双平台布局。公司业务主要分为芯片产品与锂电池负极材料产品两大板块，2025 年营业总收入 13.60 亿 元，同比增长 16.51%，芯片产品收入 6.32 亿元，收入占比超 45%。按 2024 年收入计，公司位列全球平 台型 MCU 市场中国厂商前五、全球 32 位平台型 MCU 市场中国厂商前三，并在中国内置商用密码算法 MCU市场排名第一。根据国民技术招股说明书引用的灼识咨询数据，2024 年全球 MCU 市场规模约 299 亿美元，预计 2029 年将增长至 480 亿美元。中国 MCU 市场增速高于全球市场，预计 2029 年市场规模将增长至 1114亿人民币，2024-2029 年复合增速约 12.0%。当前国内平台类 MCU 竞争格局较为分散，但随行业向高附加值方向延伸，份额将向具备技术与生态壁垒的头部集中。

面对上游晶圆及封测成本的上涨，头部厂商已 开启向下游顺价机制，行业进入利润修复期。AI算力加速跃升，高端细分市场正迎来规模化放量。1）光模块领域：伴随全球AI数据中心向800G/1.6T 加速演进，光模块主控 MCU 在处理能力与可靠性上面临更高标准。当前高端市场由海外大厂主导，国内头部企业已成功实现技术攻关与量产突破；2）服务器电源领域：全球AI服务器电源市场规模预计将从 2025 年的 64.01亿美元增长至 2031 年的 637.5 亿美元。单柜功率提升与配电架构演进直接拉动 MCU 需求。公司芯片业务已形成通用 MCU、高等级安全芯片、电源管理 BMS 芯片、无线射频芯片四大产品阵列，实现消费电子、工业控制和数字能源、智慧家居、汽车电子、医疗电子与物联网五大核心下游领域覆盖，同时前瞻性布局机器人、新能源、低空经济等新兴战略性领域。

新产品构筑第二增长曲线：1）AI 电源MCU：成功切入AI服务器 DC/DC 电源模块，满足单机柜超 500 颗 MCU 的需求，并已向全球头部电源管理厂商实现批量供货。2）高速光模块主控MCU：发布国内首款适配800G/1.6T 高速光模块主控 MCU，无需更改 PCB 设计可直接替换，核心性能大幅提升， 目前正推进高速光模块配套方案落地。

6.埃斯顿(02715)

公司正处于行业景气修复与平台能力升级的共振阶段。一方面，国内工业机器人产量延续高增，公司出货量稳居中国市场第一，盈利拐点逐步显现；另一方面，公司通过港股上市、AI赋能产品、并购等措施来夯实竞争力，经营质量有望稳步提升。具体来看，国家统计局数据显示，2026 年 4 月工业机器人产量9.32 万套，同比+15.1%；1-4 月累计 32.30 万套，同比+25.7%，行业景气延续， 电子、汽车、锂电仍是核心增长引擎。而公司行业地位稳固，根据 MIR 睿工业数据，2026Q1 公司出货量继续位列中国市场第一（含内外资） 。受益于规模提升与费用优化，公司 2026Q1 录得扣非归母净利润 0.19 亿元，同比+364%，公司盈利拐点逐步显现。预计下半年工业机器人市场将维持两位数增速，公司盈利有望持续好转。

此外， 2026 年 3 月，公司成功在港交所主板上市，成为国内首家“A+H ”双平台工业机器人上市企业，募资总额约 14.86 亿港元，资金将重点用于扩充全球产能（占比 25%）、战略投资并购（占比 25%）、下一代工业机器人技术研发（占比 20%）及全球服务能力提升（占比 10%）等方向，其余用于偿还贷款及补充营运资金。产品层面，公司自 2025 年来弱化低价竞争，并对机器人及运动控制产品实施涨价，践行高质量发展战略；同时公司积极推动AI 与实际工艺场景结合，优先围绕焊接等优势领域导入AI解决方案，解决传统自动化在柔性、调试效率和客户ROI方面的痛点。展望未来，公司将持续关注具身智能及传感器领域并购机会，并强调并购标的需与现有研发平台融合。公司有望持续强化“机器人本体+运动控制+AI软件+全球化服务 ”的平台型竞争力，经营质量稳步提升。

7.中金公司(03908)

2026Q1，中金公司实现营收、归母净利润分别为 88.25、35.77 亿元，同比分别+54.26%、+75.19%，加权ROE 为 3.35%，同比+1.38pct，剔除客户资金后杠杆为 5.16x，同比+7.1%。分业务条线来看，经纪、投行、资管、自营收入分别为 20.1、15.4、4.0、42.0 亿元，同比分别+54.5%、+283.1%、+28.9%、+23.3%。积极布局国际化业务，跨境业务影响力持续提升。1）股票业务方面，QFII 客户市占率连续 22 年排名市场首位，服务多家QFII及全球长线基金投研排名领先，互联互通交易份额在中资券商中持续领先；2）固收业务方面，灵活调整资产配置和交易策略，持续提升投资交易能力，投资规模稳步提升；对客交易业务不断扩展客户覆盖范围，加强产品创新和客户服务，跨境业务保持领先。

经纪业务随市高增，融资份额同比提升。2026Q1股基日均成交额同比+79%，中金经纪业务收入同比+54.5%。经测算，公司融资份额为 2.58%，同比+0.21pct，有所提升。股权承销规模同比高增，IPO 处于行业龙头地位。股权承销方面， 2026Q1 公司 A 股 IPO、再融资规模分别 61.73、109.15 亿元，同比分别+431%、+218%，排名行业第 1、第 5，对应市场份额为 23.9%、4.5%，同比分别+16.80pct、+2.12pct；债券承销规模 2,812.73 亿元，排名行业第 5，对应市场份额为 7.9%。 自营资产扩表延续，投资收益率同比提升。2026Q1 公司金融资产规模为 4544 亿元，较年初+6.5%；经测算，金融资产投资收益率为 5.5%，同比+0.69pct。综上，长期内继续看好中金公司凭借优秀的收费类业务和资产负债表运用能力，在经纪、投行、资管和交易等领域建立竞争优势；当前公司正筹划换股吸并信达、东兴，若获批落地，资本金与下沉渠道的补齐将与高端服务能力形成强互补，进一步通过客需业务和财富管理业务实现 ROE 稳步抬升。

8.创科实业(00669)

2025 年公司实现营收 152.6 亿美元，同比+4.4%；实现归母净利润 11.98 亿美元，同比+6.8%。拆分上下半年来看，公司 2025H1 营收同比+7%，归母净利润同比+14%；2025H2 营收同比+2%，归母净利润同比持平。Milwaukee 引领收入。分区域，按当地货币，北美收入同比+3.5%，欧洲同比+9%，其它区域同比-0.3%。分业务，电动工具业务同比+5.3%，其中 Milwaukee 业务同比+8.1%（其中北美同比+7.5%，欧洲同比+11%，其它区域同比+6.6%），增长主要来自于各品类持续强势，尤其个人防护装备表现突出；Ryobi业务同比+5.4%，电动工具与OPE 分别取得高个位数和低个位数增长；地板及清洁业务同比-9.7%，主要系公司对该业务持续进行调整和优化。

公司毛利率持续提升，25H2 受关税影响。毛利率41.2%同比+0.9pct，主要受益于高毛利率 Milwaukee 业务的拉动、生产力提升以及 Ryobi 等业务的营运效率改善。Milwaukee业务在 2025H2 受到关税影响（关税处于最高水平），公司暂停部分受影响较大的产品销售和推广活动，至2025 年底，MILWAUKEE 已完善生产布局，将受影响产品转移至关税较低的司法管辖区，预期相关暂停措施对销售额增长的影响不会在 2026 年出现。综上，公司在 2026 年的起步强劲，预计核心的Milwaukee及 Ryobi业务将取得中至高个位数增长。同时随着 2025 年下半年关税缓解措施逐步落实，预计利润率将进一步扩张。

9.礼邦医药(09637)

6 月 29 日，礼邦医药成功在港交所上市，成为港股“ 肾病创新药第一股 ”。核心产品AP301被列为一类新药，治疗高磷血症，已完成中国 III期临床并将提交 NDA，正在美国和中国开展全球 III期 MRCT。全球高磷血症临床阶段仅 2 个分子，礼邦独占两席。AP306 购自日本中外制药，用于治疗高磷血症，已获得中国国家药监局的突破性疗法认定(BTD)。其他候选产品含 AP303 用于用于延缓或阻止常染色体显性多囊肾病变(ADPKD)、IgA 肾病(IgAN)、糖尿病肾病(DKD)及局部节段性肾小球硬化症(FSGS)患者的疾病进展并已获得 FDA 孤儿药资格认定(ODD)、AP308 为 IgA 蛋白酶用于 IgA 肾病。商业化产品美信罗®为罗氏长效促红素，用于 CKD 贫血，公司拥有中国内地独家权益。

财务上，2025 年收入飙升 368%至 3055.6 万元，商业化初步验证；研发投入自 2.35 亿元增至 3.73 亿元，同比+59%。2025 年全球高磷血症药物市场规模 180 亿美元，预计 2035 年达 640 亿美元；中国市场从 18 亿元增至 107 亿元。礼邦作为肾病领域管线最丰富、进度最靠前的创新药企，上市后有望加速产品商业化，成为蓝海赛道稀缺投资标的。

10.赣锋锂业(01772)

公司 2025 年营业收入 230.82 亿元，同比+22.08%；归母净利润 16.13 亿元，实现扭亏。26Q1，公司实现营业收入 91.96 亿元，同比+143.81%；归母净利润 18.37 亿元，较上年同期扭亏，环比增 15.7%。公司 2025 年锂产品出货量达 18.5 万吨（LCE 当量），同比增长 42%。2025 年扭亏为盈。一方面，投资收益  18 亿，增加 17 亿元，其中出售深圳易储数智能源集团有限公司及其下属子公司贡献 13.52 亿投资。此外，公允价值变动收益 1.1 亿元，2024 年-14.8 亿元。2026 年 Q1 利润增长，主因主产品量价齐升驱动业绩。2025 年电池业务收入 82.34 亿元，同比增长 40%，毛利率 14.6%，同比提升 2.9 个百分点。其中锂电池（消费电子）销量 4.25 亿只，同比增加 27.3%；锂电池（动力储能）销量 17,817.74Mwh，同比增加 117%。

截至 2026 年 3 月，公司已探明资源量为 6668 万吨 LCE 当量，权益资源量 4217 万吨 LCE 当量。其中锂辉石已探明资源量为 2102 万吨 LCE，权益资源量 634 万吨LCE；锂盐湖已探明资源量为 3305 万吨LCE，权益资源量 2487 万吨 LCE；锂云母已探明资源量为 1261 万吨 LCE，权益资源量 1096 万吨 LCE；锂黏土已探明资源量为882 万吨 LCE，权益资源量 882 万吨 LCE。此外，多个锂资源项目投产爬产：阿根廷Cauchari-Olaroz 一期 4 万吨 LCE/年产能利用率爬升，二期规划年产能 4.5 万吨 LCE，已于 2025 年 12 月向当地政府提交环境许可的申请。阿根廷 Mariana2025 年 2 月一期年产能 2 万吨氯化锂生产线正式投产并逐步释放产能。马里 Goulamina 锂辉石矿项目 2025 年 6 月完成首批锂精矿装船发往国内。逐步推进PPGS 项目的产能建设，远期产能规划约为 15 万吨 LCE。综上，公司是全球一体化龙头锂产业公司，资源全球布局，多项目投产促公司成长性。

文/万永强（智通财经研究中心总监）

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