【券商聚焦】群益证券予瑞博生物-B(06938)“买进”评级 看好其小核酸药物管线价值兑现

金吾财讯 | 群益证券发布研报指，瑞博生物-B(06938)是小核酸药物研发的先驱者，其自主研发且经临床验证的GalNAc递送技术平台（RiboGalSTARTM）是公司所有管线资产的基石。公司尚未有产品商业化，2025年营收1.5亿元人民币，同比增长4%，主要来自勃林格殷格翰的里程碑付款及核苷酸单体销售；同期实际亏损2.8亿元，因多个管线处于临床期，研发支出较大。

研报强调，公司研发管线布局广泛且推进较快，已在心血管及代谢等领域布局约37个管线，其中8个处于临床期，1个进入临床三期，5个进入临床二期。核心产品靶向FXI的siRNA血栓类药物vortosiran (RBD4059) 全球进度最快，其2a期临床试验已在瑞典完成。该机构认为，随着后续产品陆续进入临床三期及商业化，公司即将步入价值兑现的关键阶段。基于领先的RiboGalSTARTM平台技术，公司已与多家国际药企达成BD合作。

研报指出，继2023年12月与勃林格殷格翰达成总价值超20亿美元的合作后，公司于2026年2月再与Madrigal(MDGL.US)达成战略合作，利用其平台开发、生产及商业化若干临床前siRNA资产，潜在总金额达44亿美元，此举有望重塑管线价值。

财务预测方面，该机构预计公司2026至2028年净利润分别为-0.1亿、-2.8亿及-2.8亿元人民币。综合考量公司广泛的小核酸管线布局、领先的核心技术平台及多个即将进入收获期的临床后期产品，群益证券看好公司未来发展，给予“买进”评级。

风险提示：新药研发进度及销售不及预期，授权兑现不及预期，汇兑损益风险。