557款药品入围医保初审！政策+回购共振，板块双击行情将至

（来源：浙商证券融资融券）

创新药板块迎催化：

2026年国家医保药品目录调整初审结果公示，通过初审药品名单公布，同时，A股和H股多家医药上市公司近期发布回购计划或进展，创新药企成为其中核心力量。

与此同时，机构普遍看好创新药概念估值修复潜力，逻辑在于：（1）医保目录大规模扩容，打开国内商业化长期放量空间；（2）国产创新出海爆发，BD授权进入平台合作新阶段；（3）投融资回暖带动CXO全链景气，创新研发配套需求持续上行。

优先布局管线丰富、具备FIC/BIC品种创新药企；其次布局海外BD能力突出企业；CXO端关注ADC/多肽CDMO高景气细分，医保扩容+出海双逻辑驱动业绩持续释放。

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医保目录大规模扩容，打开国内商业化长期放量空间

本次共有557个药品通过2026年医保目录初审，覆盖大量国产1类创新药、ADC、多肽、自免靶向新品，医保准入渠道大幅拓宽。政策层面新版药品管理法、医保省级统筹机制落地，医保基金支付能力稳步抬升，对具备临床硬实力的FIC/BIC创新药放开定价弹性，告别过去单纯降价导向。

过往创新药上市后3-5年才能进医保，当前申报、评审节奏提速，新品商业化周期显著缩短。从终端数据看，纳入医保的国产创新药入院速度、基层覆盖规模实现数倍增长，恒瑞、信达等头部创新药企业创新药营收占比突破50，多款大单品持续放量。同时目录动态调整机制常态化，管线丰富企业能够持续迭代产品梯队，平滑单品生命周期波动。医保持续扩容直接夯实创新药国内收入基本盘，为企业研发投入提供稳定现金流支撑，中长期持续拉动板块业绩兑现。

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国产创新出海爆发，BD授权进入平台合作新阶段

2026年一季度国内创新BD交易总额达614亿美元，已超2024全年规模，行业出海逻辑发生质变，从单品授权升级为全平台长期战略合作。海外跨国药企主动锁定国内临床前、Ⅰ期早期管线，石药、信达、恒瑞等企业接连达成百亿级全球合作，首付款、里程碑金额持续抬升。

对比海外药企，国内企业在多肽、ADC、RNAi、AI药物发现领域具备成本与临床效率双重优势，欧美出台法案试图限制合作，但全球创新稀缺是核心矛盾，合作需求无法阻断。合作模式转变带来增量：过去仅出售海外权益获取一次性收益，如今中外企业风险共担、全球分润，长期销售分成持续贡献持续性现金流。大量BD回款反哺国内管线研发，进一步丰富创新储备，海外市场成为独立第二增长曲线，弱化国内医保控费带来的业绩波动。

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投融资回暖带动CXO全链景气，创新研发配套需求持续上行

2025年至今医疗健康一级市场投融资持续修复，港股18A、科创板第五套上市标准重启，创新药企募资渠道全面畅通，研发预算持续加码，直接传导至CXO全链条需求。

临床前CRO、安评赛道供给偏紧，2026Q1头部安评企业新签订单同比翻倍；CDMO受益ADC、GLP-1商业化投产，龙头企业2026年收入增速指引18%-35%。同时海外药企供应链多元化需求抬升，国内CDMO合规产能、人才优势凸显，海外订单持续转移。

从传导链条看，Biotech募资→管线临床推进→外包需求提升；大型药企BD回款→自研管线扩充→新增定制化生产订单，上下游需求双向共振。生命科学上游试剂、实验动物、设备同步受益行业研发扩张，完整创新产业链景气度同步上行。CXO作为创新药上游刚需赛道，订单饱满、业绩逐季兑现，同时给创新药企提供成熟研发生产外包选择，全产业链共振打开板块整体估值修复空间。

557款药品进入医保初审拓宽商业化通道，创新BD大额交易持续落地，CXO订单饱满，板块估值、基金持仓处于历史低位，下半年业绩与估值修复共振。

恒瑞医药、信达生物、科伦博泰、药明康德、凯莱英、荣昌生物、百济神州、石药集团、泰格医药、康龙化成等。

国信证券陈曦炳、彭思宇《医药生物行业2026年6月投资策略：创新药及产业链基本面向好-260624》

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