汽车地带仍具买入价值 但4%的国内同店增长是关键底线

AutoZone当前市值640亿美元，作为防御型零售企业，市场对其运营失误的容忍度已明显下降。最新季度核心业绩表现为：净销售额48亿美元，同比增长8.4%；国内同店销售额增速4.1%；商用销售额14亿美元，同比增长10.4%，94%的国内门店已开展商用业务；运营费用占销售额比重33.1%，低于上年同期的33.3%；故障维修与日常养护类产品占总销售额的85%。但当期毛利润占销售额比重为52.2%，同比下滑57个基点，其中77个基点的降幅来自非现金后进先出法（LIFO）的会计核算影响。

商用业务是其核心优势，该板块客户复购率高、偏好采购高附加值零部件，可降低业务波动受DIY客流变化的影响，当前公司产品结构、成本管控均保持稳定。

市场核心关注点为2026年9月22日发布的下一份财报，核心观察指标包括：国内同店销售额增速能否维持在4.1%附近、剔除LIFO影响后的毛利率是否企稳、运营费用占比能否维持在33.1%附近。

• 若上述指标均符合预期，叠加商用业务增长动能持续领先整体门店表现，该股具备估值修复空间，看涨逻辑将得到支撑
• 若毛利率再度下滑，同时伴随商用业务增速放缓或运营杠杆效应减弱，市场将难以容忍，观望为更合理选择

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责任编辑：小浪快报