德康医疗：市场未意识到Stelo儿科适应症获批的真正意义 评级上调

核心事件：当前市场对德康医疗的定价陷入末日叙事，但公司增长基本面、自由现金流轨迹与竞争壁垒未受实质性破坏，预期与现实存在明显错配，被认为是医疗板块内定价错配程度较高的成长标的，当前价位具备投资价值，建议逢低布局，暂不建议追高。2026年6月12日FDA批准其Stelo连续血糖监测仪适用人群扩展至2岁及以上儿童，成为首款面向含糖尿病患儿在内的儿童群体开放的非处方连续血糖监测产品。

关键数据：

• 股价表现：过去12个月累计下跌约18%，当前交易价约70美元，低于52周高点90美元，年内涨幅5.7%，过去20个交易日累计下跌约3%
• 估值指标：预期市盈率47倍，市盈率相对盈利增长比率（PEG）仅0.38
• 经营财务数据：2026年第一季度每股收益0.56美元，超市场预期约17%，当期营收11.92亿美元，同比增15%；过去12个月自由现金流14.3亿美元，同比增148.5%，经营现金流17.8亿美元，持有现金11.2亿美元，总债务36.8亿美元，净现金头寸约11.7亿美元，投入资本回报率17.07%，权益回报率35.62%；毛利率61.5%，自由现金流利润率接近30%
• 市场份额：2024年美国连续血糖监测市场份额约74%；Stelo非处方产品上市首年营收破1亿美元
• 技术指标：当前RSI为48.7，MACD为0.38，股价运行于50日均线67.20美元、200日均线67.27美元之上；AInvest平台基本面得分8.08分（满分10分），评级为买入

市场逻辑：德康与雅培、美敦力等多元业务医疗集团属性不同，适配10%-20%营收增速的成长赛道估值逻辑；其核心壁垒来自74%的美国市场份额、极高的用户留存率、与胰岛素给药系统的适配生态带来的高用户切换成本，未被竞品实质性侵蚀；本次Stelo儿科适应症打开了数百万级美国儿童潜在用户空间，可转化为高终身价值用户，该增量尚未被市场定价。当前股价处于消化整理阶段，无明确持续抛压，安全边际充足，未充分反映后续增长潜力。

后续关注点：若出现Stelo用户拓展不及预期、营业利润率跌破20%、股价下破67美元关键支撑位的情况，需重新评估投资逻辑；需持续跟踪2026年51.6亿至52.5亿美元的营收指引落地情况，以及雅培低价策略、医保报销政策变动等潜在风险因素的影响。

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责任编辑：小浪快报